人力資源行業的四點商業優勢

人力資源行業是一個小眾行業，同時也是一個在長期有不錯增長、優秀從業企業容易賺到較高利潤、領先企業容易維持競爭優勢的行業。

本刊特約 陳嘉禾/文

在中國資本市場，人力資源行業無疑是一個非常小眾的行業。但是，仔細分析這個行業，會發現其中蘊含著不錯的商業格局，其中的優質企業比較容易在行業內獲得較強的競爭優勢。而且，隨著中國經濟的發展，這種競爭優勢也比較容易在相當長的時間里維持下去。

簡單來說，人力資源行業是一個為企業的人力資源工作服務的專業性行業，其業務主要包括協助企業進行人事管理，在企業的薪酬福利、招聘、靈活用工等方面提供咨詢和業務外包服務，協助企業進行人才雇傭、向企業進行人才派遣，等等。

也就是說，人力資源行業是企業人力資源部的外部助手，幫助企業去做一些自己不會做，或者自己不想做，或者自己做不太劃算的人力資源方面的業務。

社會分工細化帶來行業增長

隨著中國經濟的發展，人力資源行業的第一點商業優勢就體現出來：隨著社會不斷進步、社會分工不斷細化，人力資源行業會在相當長的一段時間里維持增長。

也就是隨著企業的不斷發展、工資水平的提高、員工權益保障的升級、人力資源相關法律法規的不斷完善，人力資源工作對企業的要求會越來越高，企業在人力資源方面的投入會越來越多，尋找外部幫手的意愿也就會隨之增加。

上海外服控股2025年半年報披露的數據顯示，根據人社部統計，2024年全行業人力資源服務機構共有7.41萬家，同比增長6.0%；從業人員109萬人，同比增長3.3%；全年為3.5億人次勞動者提供專業服務，同比增長4.6%；服務用人單位5677萬家次，同比增長1.4%。而根據國家統計局的數據，2024年全國居民人均可支配收入為41314元，比2023年名義增長5.3%，扣除價格因素，實際增長5.1%。

可以看到，在經濟增速并不算高的2024年，人力資源行業仍然呈現了健康的增長。相信隨著經濟發展水平的不斷進步，人力資源這個相對較為高端的社會細分服務領域，會在相當長的一段時間里，獲得較為穩定的增長速度。

人力資源的重要性高于其所占成本

第二個商業優勢，來自人力資源對企業的較高重要性。也就是說，相較于其所占成本，人力資源的重要性相對來說更高。

對于企業來說，生產經營有很多要素，在各項成本之中，人力資源只占其中一塊。對于大部分重資產企業來說，人力資源所占成本的比例，甚至較小。

但是，對于任何一家企業來說，人力資源的重要性不言而喻。一旦沒有適當管理的員工團隊，企業所有其他的生產要素都無法運轉。

在這種“人力資源對企業的重要性高于其所占成本”的規律作用下，企業對于人力資源的重視程度和投入，都會相對其所占成本更高。當企業發現自身人力資源部的實力不足以應對所有遇到的人力資源問題時，尋找外部專業機構的幫助就成為水到渠成的事情。

由于人力資源的重要性，當外部機構足夠專業、足夠靠譜時，許多企業也就不在乎多花一點錢，這也就構成了人力資源行業相對較高凈資產回報率的保障。

領先企業容易形成客戶依賴

各類人力資源企業為數眾多，但是，由于人力資源行業的特殊性，導致行業中的領先企業更容易獲得競爭優勢，更容易取得客戶依賴。

對于企業來說，人力資源的重要性不言而喻。同時，人力資源工作又是一項需要長期、穩定完成的任務，很多業務甚至事關企業的運轉核心，事關企業團隊的穩定與工作熱情，可謂企業運轉的核心控制器。

因此，如果外部協助機構不夠專業，或者不夠穩定，或者不足以信賴，那么哪怕這些企業的業務報價較低，對于企業，尤其是有較強支付能力、歷史悠久的大企業來說，選擇這些人力資源企業進行合作，也并非上算。

而對于行業中的領先企業來說，由于它們的名聲不錯，對于企業的人力資源部門來說，選擇這些企業，就意味著質量放心、長期合作可期、關鍵事情上不容易掉鏈子。

這種對穩定性、長期性的期待，導致人力資源行業中的領先企業，會憑借自己更加專業的服務、更值得信賴的聲譽，獲得更強的競爭優勢。而且，這種競爭優勢并不容易喪失。

機器人難以取代人類

在今天的AI（人工智能）和機器人風頭正盛的時代，一些投資者也許會擔心，將來機器人和人工智能會不會徹底取代人類員工，導致人力資源行業沒有生意可做。

從目前的AI和機器人的發展來看，至少在可見的未來幾十年里，這種擔心純屬多余。

今天的AI與機器人發展水平，能完成一小部分人類工作已經難能可貴，想要徹底取代龐大的人類勞動者隊伍，幾乎不可能。

在2017年前后火了幾年的無人超市，當時行業發展者的設想非常美好，在機器、AI、自動結算、自動監測系統等等的幫助下，超市也許可以不需要人類員工即可自動運行。

結果，運行了幾年之后，無人超市出現種種問題：建設成本過高，沒有人類員工導致各種非標準問題難以解決，機器損壞導致維修成本居高不下，無人看管導致盜竊頻發，等等。

最后一算賬，無人超市省下來的一點人工費（畢竟超市收銀員和上架員的工資本來也不高），根本抵不上為此增加的各項軟件和硬件投入。無人超市就變得不了了之。

在簡單的無人超市里，機器和AI尚且不能取代人類員工，我們又如何能期望在無比復雜的其他工作中，比如金融、咨詢、醫療、政府、傳媒等等，機器人和AI可以取代人類員工呢？

進一步說，歷史的無數經驗也都證明，當機器取代一部分人類的工作時，人類并不會“被取代”，而是會找到新的、更有價值的工作，同時享受更高的薪水。

比較一下21世紀年入幾十萬、乃至百萬的軟件工程師，和500年前砍柴的村民，你就會明白我的意思?？巢駸鸬墓ぷ髟缫驯淮笈鷻C器取代，而今天的碼農和當年砍柴人的工資差距判若云泥。

當砍柴人的工作被機器取代以后，他們的子孫后代并沒有閑下來，而是開始從事軟件工程：一項祖先們即使在最離奇的夢中也沒有夢見過的工作。

而在遙遠的將來，當軟件工程師的工作被AI大幅取代以后，人類也一定能找到別的事情來做，同時享受AI普及帶來的更高社會工資和福利。而只要有人類員工存在，人力資源行業就會有源源不斷的業務。

假設真有一天，人類員工完全被機器人和AI取代，人力資源行業的投資者也沒太多好擔憂的。這個行業資產投入不重、負債率普遍不高，真要哪天因為機器人太多導致沒業務做了，把公司清算一下，把現金分分，也未嘗不可。當然，這一天也不知道猴年馬月才會到來。

行業法規風險仍需注意

說完人力資源行業的各種商業優勢，我們再來談一個需要注意的問題。那就是在行業法律法規發生變化的情況下，人力資源行業可能面臨一些與之而來的風險。

比如，如果法律法規的變化規定企業不允許大規模使用勞動派遣，或者企業不得將重要人力資源業務外包，那么這些法律法規的改變，可能對人力資源行業的業務造成一定程度的影響。不過，至少從目前的法律環境來看，這種來自法律法規方面的風險并不太大。就算將來此類風險可能出現，但是由于人力資源行業擁有不錯的長期內生增長速度，因此法律法規變動帶來的潛在業務下降，應當可以被這種增長所大幅度抵消。

以上，就是我對人力資源行業商業優勢的幾點思考?？梢钥吹剑肆Y源行業是一個在長期有不錯增長、優秀從業企業容易賺到較高利潤、領先企業容易維持競爭優勢的行業。

同時，我們完全無需擔憂來自機器人和AI的競爭風險，但需要略微留意法律法規可能發生的潛在改變。在綜合了上述思考之后，投資者如果能找到一個合適、甚至低廉的估值，那么就不難從人力資源行業的股票中獲利。

（作者為九圜青泉科技首席投資官。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

本文刊于11月29日出版的《證券市場周刊》