中央經濟工作會議指明總基調，多位首席一線解讀明年經濟工作方向

財聯社12月11日訊（記者 林堅）各方高度期待的中央經濟工作會議在北京舉行。會議總結當前經濟工作，研判當前內外形勢，部署后續八項重點任務，以穩中求進工作總基調，突出擴大內需、科技創新、改革深化、風險防控主線，釋放出政策連續穩定、發力精準高效的鮮明信號。

整體來看，本次總基調延續中注入新內涵，與“十五五”規劃的長期戰略相呼應。會議閉幕后，資本市場迅速反應。記者從多處受訪人士處了解到，機構普遍認為政策信號積極，2026年宏觀政策將延續積極有為取向，以跨周期與逆周期調節銜接政策力度，通過積極財政與適度寬松貨幣協同發力，聚焦內需擴張、房地產穩市等重點領域，為“十五五”開局筑牢經濟根基。

財信證券首席經濟學家袁闖認為，本次會議延續了更加積極有為的宏觀政策，繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，為推動宏觀經濟回升向好、上市公司基本面回升、資本市場上行提供有力支撐。同時，2026年經濟工作更加注重提質增效，經濟結構調整、產業結構優化、科技自立自強將是2026年經濟工作的重點方向，2026年A股市場“科技成長”風格仍值得期待。

中信證券研究認為，從會議要求來看，政策或更注重政策協調與落地效果。財政政策方面，會議保持了“實施更加積極的財政政策”的定調，比去年表述上減少了“提高赤字率”但增加“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”，預計明年財政預算赤字率或與去年持平保持在4%左右，特別國債、地方新增專項債規?；驎》岣?；貨幣政策方面，預計明年上半年仍存在降息窗口，但考慮商業銀行息差保護需求及通脹回升帶來的實際利率自然下行，政策利率降幅可能為10bps。結構上關注科技創新、技改升級、服務消費與養老等方向再貸款工具的擴容。

招商證券研發中心宏觀首席張靜靜告訴記者，從會議定調來看，我國經濟保持長期向好的支撐條件和基本趨勢，2026年政策力度不會出現顯著的變化，但去庫存重回房地產市場政策工具箱、促進物價合理回升成為明年貨幣政策的主要目標等新提法或新要求顯示明年政策仍較為積極。一方面，更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將繼續實施；另一方面，預計明年的預算赤字率、新增政府債務規模等指標將維持現有水平，貨幣政策將繼續調整政策利率、結構性政策工具利率以及法定存款準備金率。

其中，與資本市場有關的提法廣受關注，財聯社梳理發現至少有十點關聯內容，核心在于推動資本市場為科技創新、產業升級注入金融活水。

1.持續深化資本市場投融資綜合改革

2.靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制

3.創新科技金融服務

4.繼續發揮新型政策性金融工具作用

5.優化地方政府專項債券用途管理

6.深入推進中小金融機構減量提質

7.拓展要素市場化改革試點

8.深化外商投資促進體制機制改革

9.加強全國碳排放權交易市場建設

10.引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。

其中，資本市場投融資綜合改革的部署，引發證券行業高度關注。此次經濟工作會議進一步細化資本市場改革任務，證券公司作為金融市場重要參與者，將在深化金融供給側改革、服務實體經濟中發揮更大作用。機構預期，后續可能出臺一系列優化投融資機制的舉措，推動資本市場高質量發展。券商投行、財富管理、資管業務等業務將迎來發展機遇。

部分受訪人士還稱，政策制定立足這些現實挑戰，既不回避問題，也不盲目發力，通過逆周期調節對沖下行壓力，熨平經濟波動，體現了穩字當頭的務實導向。隨著各項任務落地見效，有望推動經濟持續回升向好，為邁向新的發展階段奠定堅實基礎。

看點一：宏觀政策延續積極

2026年宏觀政策不會出現大幅調整，將延續當前積極態勢，這是共識之一。

在政策基調上，會議強調的“加大逆周期和跨周期調節力度”，核心是銜接2025年超常規逆周期調節措施，避免政策大放大收。當前基本面與價格形勢不支持政策大幅轉向，因此“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”仍是核心組合。

財政政策方面，共識集中在“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”。張靜靜就提到，預算赤字率、新增政府債務等指標預計維持現有水平，袁闖進一步預判赤字率或在3.5%—4%區間，且中央加杠桿將是重要發力方向。同時，兩人均關注到政策對“存量與增量政策集成效應”的重視，認為這將避免政策斷檔沖擊，兼顧短期托底與中長期風險儲備。

貨幣政策層面，研究觀點指出，穩增長與促通脹將成為核心目標。張靜靜提到降準降息等工具仍將運用，袁闖補充稱，政策將推動實際利率下降，疏通“寬貨幣”向“寬信用”傳導，盡管寬松力度或不超2025年，但綜合效能將進一步強化，以適配經濟結構調整需求。

看點二：內需與地產穩市成關鍵

堅持內需主導是行業解讀的另一重要共識，認為擴大內需將成為2026年穩經濟的基石。

中信證券研究認為，擴大內需方面，今年會議闡明建設強大國內市場的主要方向，從促消費、增收入兩端入手提振居民消費能力，并明確將推動固定資產投資止跌回穩，減輕其對經濟的拖累。消費方面，會議要求“深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃”，預計明年將繼續從提升供給質量、改善居民消費意愿、穩定居民就業和收入預期等方面入手，提高居民消費率。投資方面，會議提出“推動投資止跌回穩”目標，并要求適當增加中央預算內投資規模，繼續發揮新型政策性金融工具作用，為改善投資增速提供資金支持。

張靜靜表示，擴大內需政策將在現有措施優化基礎上，新增城市更新這一重點方向。袁闖則進一步分析，我國消費占比仍低于全球及區域平均水平，內需潛力巨大，2026年政策范圍將持續拓展，除傳統領域外，服務消費有望成為促消費重要抓手。

不少觀點均提到，擴內需政策將更趨靈活多樣。袁闖結合會議表述指出，政策將包括擴大優質商品和服務供給、優化“兩新”政策實施、清理消費領域不合理限制等內容；張靜靜則強調現有促內需措施的“優化提升”，形成政策合力。

對于房地產市場，不少市場人士認為，政策將聚焦“穩定市場”，這一導向與2015-2016年去庫存周期形成呼應但更趨多元。

一方面，會議提出“因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房用于保障性住房”，是多年后再次強調去庫存，預示穩市政策將持續加碼。另一方面，房地產定位已從經濟引擎轉向民生基石，政策將堅持“托而不舉”，重點推進“好房子”建設與發展新模式構建。

整體來看，房地產市場調整對經濟的拖累作用將逐步緩解。袁闖通過數據指出，房地產開發投資占固定資產投資比重已顯著回落，張靜靜則通過政策導向預判，隨著去庫存重回政策工具箱，市場穩定性將逐步增強。

看點三：規避“內卷”與風險

在政策實施效能上，不少解讀提到，關注到“提質增效”與“協同性”的重要性。

一方面，會議提出制定全國統一大市場建設條例，整治“內卷式”競爭，預計相關工作目標將更明確、力度將提升。另一方面，從政策總基調變化出發，認為“穩中求進、提質增效”的表述，意味著經濟結構調整、產業結構優化將成為重點，政策將圍繞國家戰略協同發力，增強取向一致性。

值得關注的是，跨周期調節的提出并非政策轉向信號，而是為了延續積極有為的宏觀政策方向。觀點認為，這一安排是為了更好統籌國內經濟工作與國際經貿斗爭，政策將兼顧規模與結構、短期與長期目標，避免大規模刺激，通過精準協同實現質的有效提升和量的合理增長。