從全人抗體庫到靶點人源化小鼠庫:百奧賽圖A+H上市背后的長期主義

撰文：騰霄

編輯：叩叩財經編輯部

12月10日，百奧賽圖（北京）醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“百奧賽圖”，股票代碼：688796.SH；02315.HK）正式登陸上交所科創板，迎來公司發展歷程中的又一里程碑。

作為一家以創新技術驅動新藥研發的國際性生物技術公司，百奧賽圖此次IPO，不僅是資本市場對其硬核科技價值的認可，更將為其標志性的“千鼠萬抗”計劃注入強大的資本新動能，開啟創新抗體藥物大規模發現與產業化的新篇章。

在全球生物醫藥領域競爭日益激烈的背景下，百奧賽圖以其自主知識產權的全人抗體小鼠平臺RenMice?為核心，正加速構建從靶點發現、抗體篩選到臨床前研發的完整生態系統，持續提升其在全球新藥研發鏈條中的核心競爭力。

1）創新平臺抗體發現高地

自2009年成立以來，百奧賽圖始終將創新視為企業發展的根本動力，并堅持對前沿生物技術進行較高強度的研發投入。

其核心價值壁壘，正是構建于一系列自主知識產權的尖端基因編輯技術之上，經過十余年積淀，已形成覆蓋基因編輯、模式動物開發、抗體篩選、臨床前評價的全鏈條技術體系。

公司的核心技術體系主要包括ESC/HR（胚胎干細胞/同源重組）、CRISPR/EGE（增強型基因編輯技術）以及SUPCE（超大片段染色體定點編輯）技術。

其中，ESC/HR技術自主開發的C57BL/6背景胚胎干細胞經70余次傳代仍具全能性，可實現多輪基因改造；CRISPR/EGE技術在標準CRISPR/Cas9基礎上優化升級，將同源重組效率提高近20倍，讓基因編輯更快捷高效；SUPCE技術更是實現了百萬堿基對（Mb）級別的超長染色體片段精確編輯，突破了傳統技術對基因改造規模的限制，為復雜模型開發奠定了基礎。

這些技術的組合應用，使得公司能夠高效、精確地開發出各類復雜的人源化模式動物，尤其是革命性的RenMice?全人抗體小鼠平臺。

RenMice?平臺是百奧賽圖在全球抗體發現領域的核心優勢，包含RenMab?、RenLite?、RenNano?、RenTCR?、RenTCR mimic?五大系列，覆蓋單抗、雙抗、納米抗體、TCR藥物等多類抗體藥物研發場景。通過SUPCE技術，公司實現了大規模人源抗體基因片段原位替換鼠源基因序列，獲得的RenMab小鼠具備完整人源抗體基因重鏈和輕鏈可變區，最大程度保留了小鼠自身免疫機制，能夠產生高親和力、低免疫原性且具有良好成藥性的全人源單克隆抗體。

基于RenMab進一步開發的RenLite共同輕鏈小鼠，通過共同輕鏈完美解決了雙特異性抗體開發中重輕鏈錯配導致的純化和得率難題，極大簡化了雙抗的CMC（化學、制造及控制）流程；RenNano小鼠可直接產生全人僅重鏈抗體（HCAb），分子量小、滲透性強，能觸及傳統抗體難以到達的靶點表位；RenTCR及RenTCR mimic小鼠則分別拓展了TCR藥物和胞內抗原靶向抗體的開發路徑，進一步豐富了成藥靶點范圍。

在這一技術高地之上，百奧賽圖于2020年3月啟動了宏大的“千鼠萬抗”計劃。

該計劃旨在利用RenMice平臺，對人體內1000余個潛在藥物靶點進行大規模、系統化的篩選和抗體發現，目標是獲得成千上萬個具有潛力的全人源抗體分子，徹底改變傳統生物醫藥研發“小作坊”式的低效模式，打造工業化、規模化的抗體藥物發現體系。

截至招股書簽署日，公司已基于RenMab平臺完成近700個靶點的單抗篩選，基于RenLite平臺完成200余個TAA（腫瘤相關抗原）靶點的雙抗篩選，形成了近百萬個抗體結合表位豐富的抗體分子序列“貨架”，為全球藥企提供了豐富的候選藥物資源。

在商業模式上，百奧賽圖采取了“全人抗體庫+靶點人源化小鼠庫”雙輪驅動策略。

一方面，公司利用“千鼠萬抗”計劃的全人抗體庫成果，通過授權轉讓、合作開發等方式與全球領先的醫藥企業和生物技術公司建立廣泛合作關系。

截至招股書簽署日，已與德國默克、吉利德科學、強生、百濟神州、信達生物、榮昌生物等數十家海內外知名企業達成合作，實現收益共享。

另一方面，公司依托基因編輯技術，持續提供數千靶點人源化小鼠等創新模式動物資源，模型涵蓋腫瘤、自身免疫、心腦血管、代謝和神經系統等多個疾病領域；同時，公司基于創新模型提供臨床前藥理藥效評價服務等業務，已累計為全球約950名合作伙伴完成了超過6350個藥物評估項目，并協助部分合作伙伴成功完成了IND申報工作。

公司積極依托海外設施，加強與國際制藥公司的業務聯系，持續拓展海外雙業務格局，全球化戰略布局成效顯著。報告期內，境外主營業務收入占比逐年提升，2025年上半年達到近70%，展現了強勁的市場競爭力。

2）IPO驅動加速成長

百奧賽圖此次選擇在科創板掛牌上市，不僅為公司帶來了優化財務結構、降低財務風險的機會，更是獲得了加速推進其核心戰略，尤其是“千鼠萬抗”計劃的強大資本支持，為公司長遠發展奠定堅實基礎。

近年來，百奧賽圖展現了強勁的成長潛力和盈利能力改善趨勢。營業收入持續快速增長，2022-2024年從5.34億元增長至9.80億元，復合增長率35.52%；主營業務收入同步從5.33億元增長至9.80億元，復合增長率35.56%，體現了其業務模式與市場需求的高度匹配。

公司在保持可控研發費用的同時，于2024年成功實現扭虧為盈，歸母凈利潤3,400萬元，扣非后2,300萬元；2025年1-6月持續保持盈利態勢，歸母凈利潤4,800萬元，扣非后2,900萬元，業務發展前景良好，持續經營能力強勁。

此外，公司2025年1-9月業績表現亮眼，實現營業收入9.41億元，同比增長59.5%，扣非歸母凈利潤5,800萬元，盈利規模進一步擴大，成長性凸顯。

本次首次公開發行股票，百奧賽圖擬募集資金11.85億元，實際募集資金總額12.67億元，資金投向全面圍繞公司核心業務和技術平臺展開，旨在實現業務能力和創新藥物臨床前研發的雙重飛躍。

首先，在夯實臨床前業務基礎方面，公司計劃投入募集的4.54億元用于藥物早期研發服務平臺建設項目，具體措施包括擴充靶點人源化小鼠等核心模式動物的生產能力，以及提升藥物體內外篩選的對外服務能力。

這一投資將通過規模化效應和技術升級，進一步鞏固公司在創新模式動物和臨床前藥理藥效評價服務領域的行業地位，為全球客戶提供更高效、更可靠的研發支持，驅動臨床前業務持續穩健增長，筑牢公司收入基石。

其次，在加速創新管線布局方面，募集資金中的3.16億元將重點用于抗體藥物研發及評價項目，顯著提高公司抗體藥物的大規模早期發現及篩選能力，這是“千鼠萬抗”計劃得以高效實施的核心保障；同時，1.65億元將投入臨床前研發項目，承接早期發現和篩選的成果，快速豐富公司自有及合作的臨床前研發管線。

這些投入不僅能夠加快有潛力的候選藥物的發現和開發進程，更將為公司創造更多外部授權與合作機會，最大化實現抗體藥物分子的商業價值。

截至招股書簽署日，公司已與包括多家MNC在內的藥企達成了280多項藥物合作，并已有多個合作項目穩步推進至臨床階段。

值得一提的是，公司在技術研發上的持續投入為業務增長提供了核心動力。

2022-2024年，公司研發投入分別為6.99億元、4.74億元、3.24億元，占營業收入的比例分別為131%、66%、33%，研發投入規模穩居行業前列；截至2025年6月30日，公司研發人員數量為404人，占員工總數的31.56%，核心技術團隊穩定且專業；發行人及其子公司共擁有197項對主營業務有重大影響的發明專利，其中境內98項、境外99項，技術儲備深厚，為持續創新提供了強大支撐。

總體而言，百奧賽圖此次IPO是以資本為工具，全面驅動其創新藥研發和商業化戰略的加速落地。通過募集資金投資項目的實施，公司有望進一步提升核心競爭力，鞏固在全球創新藥中全人抗體合作業務和靶點人源化小鼠精準評價業務的領先地位。

在“千鼠萬抗”這一宏大戰略的牽引下，百奧賽圖正以其獨特的創新模式、深厚的技術積淀和穩健的成長性，向著成為“全球新藥發源地”的目標加速奔跑。科創板的掛牌，標志著百奧賽圖正式站上更高的資本平臺，開啟一段充滿希望的創新征程，未來有望為全球生物醫藥行業帶來更多突破性成果。