寒武紀虧損清零，什么信號

記者丨雷晨 編輯丨駱一帆

繼發布三年股東分紅回報規劃，明確未來三年現金分紅承諾后，中國AI芯片龍頭企業寒武紀（688256.SH）以一項關鍵財務操作，實質性掃清了兌現承諾的首要障礙。

12月15日晚，公司宣布擬動用高達27.78億元的資本公積，一舉彌補母公司報表上的累計未分配利潤虧損。這一財務操作，在程序上并不復雜。它嚴格遵循了《公司法》及財政部相關規定，核心是將股東出資形成的資本溢價，用于沖抵因長期研發投入形成的累計虧損，使母公司未分配利潤歸零。

然而，其象征意義遠不止于此。這標志著，曾經以巨額研發投入和持續虧損為標志性特征的寒武紀，正在系統性清理歷史財務包袱。公司明確表示，此舉旨在“減輕歷史虧損負擔，提升投資者回報能力，推動公司實現高質量發展”。

清零歷史包袱

寒武紀此次虧損清零，向市場釋放出為啟動分紅鋪平道路的積極信號。這或是其在實現盈利逆轉后，為履行股東回報承諾、滿足監管要求以及開啟公司發展新階段的系統性工程。

依據新《公司法》及證監會分紅指引，公司現金分紅的核心前提是母公司累計可供分配利潤為正值。在彌補前，根據天健會計師事務所(特殊普通合伙)出具的2024年度《審計報告》，寒武紀母公司截至2024年末累計未分配利潤為-27.78億元，盈余公積期末余額為0元，而資本公積期末余額達96.25億元。這一赤字成為其與投資者分享利潤的直接法律障礙，直接導致其在2024年度無法進行利潤分配。因此，要邁出分紅的第一步，必須先將母公司的未分配利潤“包袱”歸零。

資本公積補虧正是解決方案。它將股東出資形成的資本公積，用于直接沖減未分配利潤的負值，最終達到清零目標（本次公積金彌補虧損以公司2024年末母公司未分配利潤負數彌補至零為限）。在資深財務人士看來，補虧完成后，公司即滿足了分紅所需的核心財務前提。

據悉，早在2025年5月，寒武紀就已發布《未來三年（2025-2027年）股東分紅回報規劃》，明確承諾在滿足現金分紅條件時，將優先采用現金方式分紅，且任意連續三個會計年度內，以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%。這項規劃，正是此次財務操作的“前奏”，且該規劃已通過2024年年度股東大會審議。

更重要的是，公司已具備了履行承諾的經營實力。2025年前三季度的業績爆發，不僅實現了規模盈利，也顯著改善了經營活動現金流狀況。這意味著，公司在創造賬面利潤的同時，也具備了真實現金流的支撐，為未來實施現金分紅提供了實質保障。

在業內人士看來，寒武紀此次補虧將帶來多方面積極影響：

其一，滿足監管合規，解除股東限制。根據減持新規，若公司連續三年未分紅，其控股股東減持將受到限制。補虧后恢復分紅能力，有助于解除這一約束，增強大股東持股的流動性。

其二，履行公開承諾，提振市場信心。作為一家剛跨越盈虧平衡點的硬科技公司，兌現分紅規劃，向市場證明其不僅有能力實現技術突破和商業成功，更愿意與股東分享成長成果，是建立長期投資信任的關鍵一步。

其三，優化公司形象，邁向成熟階段。歷史上持續的虧損曾是投資者擔憂的焦點。此次操作，結合優異的當期業績，標志著公司從“高投入的研發探索期”正式步入“盈利與回報并重的良性發展階段”。

此次寒武紀動用27.78億元資本公積彌補虧損，標志著以高投入、長周期為特征的“戰略性虧損”階段告一段落。

不過，前路并非坦途。其股價在年內經歷大幅上漲后，市場也在審視其高估值與未來成長性的匹配度。截至12月16日收盤，寒武紀收跌超4%，報1273.92元/股。

“燒錢”到“賺錢”

2025年前三季度，寒武紀告別了持續虧損狀態，上半年，公司實現營業總收入28.81億元，同比激增4347.82%；歸母凈利潤達到10.38億元，實現扭虧為盈。這一營收規模，已大幅超越其過往任何一年的年度總營收。前三季度累計營收達46.07億元，同比增長2386.38%；累計歸母凈利潤約16億元，連續四個季度實現盈利。其中，第三季度單季實現營業收入17.27億元，同比增長1332.52%，凈利潤5.67億元，相較于第二季度的6.826億元凈利潤，環比下降16.99%。

全球范圍內，一場由大模型驅動的“軍備競賽”正拉動天量資本涌向算力基礎設施。海外方面，北美四大云服務提供商預計2025年全年資本支出有望達到3510億至3570億美元的高位。國內市場同樣火熱，阿里、騰訊、字節等巨頭紛紛宣布巨額投資計劃，用于建設云和AI硬件。據IDC預測，到2028年全球AI算力服務器市場規模將達2227億美元，年復合增長率近12%。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨江佩佩 見習編輯張嘉鈺 實習生齊心淳

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