科技投資“雙城記”

導語：一場橫跨香江與A股的科技投資盛宴，正在上演。

2025年的資本市場，科技成了絕對頂流。

一邊是港股科技借AI浪潮、低估值紅利吸金超1.4萬億港元；一邊是A股硬科技憑國產替代強勢突圍，引領A股相關指數持續上攻。

風口之下，A+H雙線布局也順勢成為了不少機構的共同選擇——港內兩地科技資產形成互補，既讓投資者避開單一賽道的投資風險，又讓機構在成長與穩健之間找到平衡。

一場橫跨香江與A股的科技投資盛宴，正在上演。

01 港股科技修羅場

當投資者還在觀望宏觀經濟的陰晴變化時，港股已借科技的東風，成為2025年最具吸引力的投資板塊。其中，資金流向是最直接的體現。

據中信證券統計數據顯示，截至12月2日，南向資金年內凈買入額已攀升至1.38萬億港元，不僅刷新了歷年以來的最高紀錄，較三季度末的1.17萬億港元也實現了17.9%的增長，成為當前支撐港股市場運行的關鍵資金力量。

在這股南下資金的洪流中，公募基金無疑是重要參與主體。數據顯示，截至今年三季度末，公募基金的港股持倉規模已突破1萬億元，達到1.01萬億元，在港股通整體持倉總規模中占比達18%。

其中，不乏年內剛剛成立的基金產品。據不完全統計，僅今年年內，已有21家公募基金公司圍繞港股科技、紅利、消費等多個熱門賽道，新發行了超過25只基金產品。

盡管如此，公募基金布局港股的步伐并未放緩，面向港股市場發行的相關基金產品仍在持續擴容加碼。我們注意到，一些素以主動權益見長的基金公司也開始布局港股指數產品，比如10月29日成立的國富國證港股通科技指數基金（A類：024820，C類：024821），就是國海富蘭克林基金旗下的首只港股指數基金，此前該公司旗下的港股產品大多是均衡風格的主動基。

國富國證港股通科技指數基金所跟蹤的國證港股通科技指數，選取30只市值較大、研發投入較高且營收增速較好的科技龍頭上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通科技領域上市公司證券的整體表現。其中，指數成分股覆蓋互聯網、半導體芯片、智能汽車、創新藥等熱門領域，阿里巴巴、騰訊控股、中芯國際等科技龍頭占比突出。

國海富蘭克林基金總經理兼投資總監徐荔蓉日前在接受媒體采訪時表示，港股市場匯聚了一批估值具備優勢、業績韌性較強的稀缺優質標的，中長期投資價值顯著。基于這一判斷，公司在五年前開始加大力度系統性布局，著力打磨和構建投研團隊的港股投資能力，在主動管理型產品一端，傾向于將A股的“底倉”投資文化延續到港股，仍然強調組合的長期回報以及合理的風險收益比；而為了兼顧投資者對“銳度”的需求，公司也加大了被動指數產品線的布局力度，除國富國證港股通科技指數基金外，港股紅利、消費、創新藥、互聯網等都是團隊看好的方向，后續可能會有相應的被動產品落地動作。

除了內資不斷涌入港股外，外資也一改之前觀望的態度，表現出明顯的回流特征。

近期多家外資機構持續釋放對港股的樂觀信號，瑞銀預計港股將受益于AI技術驅動資金流入，而高盛則進一步篩選出18只港股納入優質股票組合。另據摩根士丹利數據，截至今年11月，境外長線資金通過滬深港通等渠道，凈買入約100億美元的中國內地及香港股票。

02 A股聚焦硬科技

如果說港股的走強是像阿里、騰訊這樣深耕科技賽道的龍頭企業在默默發力，那么A股的上漲則是以“硬科技制造+國產替代攻堅”為核心邏輯的產業升級浪潮在主導市場方向，并與港股形成互補。

相關數據顯示，今年硬科技制造旗下多個細分賽道表現亮眼，截至11月底，半導體板塊漲幅超過40%，高端制造漲幅也接近36%，不少細分龍頭股漲幅更是超100%。其中，國產替代攻堅聚焦半導體、工業母機、高端材料等領域，成為撐起本輪科技牛市的重要一環。

無論是半導體設備不再卡脖子，還是工業母機造出了高端型號并量產，亦或是高端材料在航空航天等領域得到應用，這些實打實的突破不僅讓企業業績得到兌現，還吸引了內外資扎堆布局。

而受益于硬科技制造和國產替代的實力增強，投資這些板塊的基金也成了市場上的“香餑餑”。以萬家中證半導體材料設備主題ETF（159327）為例，截至12月12日，該基金的年內收益率達到52.27%。

細看這只基金，之所以能脫穎而出，與其高度貼合“硬科技”的主題分不開。

萬家中證半導體材料設備主題ETF所跟蹤的中證半導體材料設備主題指數，選取40只業務涉及半導體材料和半導體設備等領域的上市公司證券作為指數樣本，反映半導體材料和設備上市公司證券的整體表現。

眾所周知，半導體材料與設備是半導體產業鏈的上游核心領域，在AI算力需求攀升與國產替代進程提速的雙重驅動下，相較產業鏈其他環節，該領域具備更突出的業績彈性與更明確的成長前景。

其中，半導體設備是芯片制造的根基。AI技術的蓬勃發展催生了海量高性能芯片需求，直接帶動國內晶圓廠開啟擴產周期，設備廠商將率先斬獲行業紅利；而在光刻機、刻蝕機等關鍵設備環節，國內市場的國產化率依舊處于低位，國產替代的迫切性與市場空間均十分顯著。

疊加AI算力需求的爆發式增長與海外技術出口限制的持續趨嚴，兼具高技術壁壘與高盈利空間的半導體材料與設備賽道，已成為我國半導體國產替代戰略的核心攻堅陣地。

在此行業趨勢下，萬家中證半導體材料設備主題ETF精準錨定半導體產業鏈上游的材料與設備企業，憑借一攬子資產配置模式，為廣大投資者打造了高效分享“中國芯”發展紅利的便捷投資工具。

03 “A+H”雙線掘金

不難看出，今年無論是布局港股還是A股，只要成功把握其中任意一端的科技主線，便能收獲可觀的投資回報。

在這一市場特征下，越來越多的機構開始積極探索“A+H”雙線布局的做法。

事實上，早在數年前，博道基金旗下的博道盛彥（A類：012124，C類：012125）便在踐行該策略。

比較成功的一次操作就是2024年一季度前瞻性加倉港股。彼時港股市場已連續承壓三年，其基于個股估值和投資性價比角度逆向加倉，自2024二季度開始港股開啟反彈，2024年4月至2025年9月30日，恒生科技指數了累計上漲62.35%，同期博道盛彥A凈值收益率80.90%，斬獲階段性的亮眼業績。

TMT研究員出身的張建勝一直是偏成長的風格，精于個股挑選。但是，不同于市場上大多數成長型選手，他的風險偏好更低一些，這也使得他的投資看起來會更偏左側，甚至有些逆向投資的意味。

比如A股的TMT行業，在他看來，絕大部分公司常年交易在內在價值之上。這就意味著，投資TMT不可避免的景氣度權重會高一些。但同時，張建勝不會為短期高景氣支付過高的估值溢價，認為這將導致組合面臨較大的波動風險。他選擇犧牲一部分短期收益，來換取投資組合更高的容錯空間，從而在逆風環境下保持穩定的超額收益。

但是拉長時間來看，正是因為這種下跌有保護，上漲有沖勁的特點，長期排名還是不錯的。

Wind數據顯示，截至2025年10月31日，博道盛彥A近2年收益率70.69%，同類排名前10%（360/3881）；近3年凈值累計上漲87.45%，同類排名前3%（75/3217）。

往后來看，“A+H”依舊是一個值得關注的方向，越來越多的公募基金也在布局“A+H”產品，其核心在于：

一方面，A股在硬科技制造、國產化替代等賽道聚集了大量高科技企業，這些公司依托政策支持、產業升級的東風，成長確定性很高；另一方面，港股的優勢在于國際化的運作環境，且估值相對較低，尤其是金融、消費、互聯網科技龍頭能夠為投資提供安全墊。

這種兩地市場間的互補效應，既精準契合了科技企業“A+H”兩地上市的時代紅利，又精準錨定了投資者在歷經市場波動后，對于“平衡收益與風險”的核心投資訴求。

這類產品的豐富，投資者也有了更多選擇。（阿爾法工場DeepFund）