北向資金加倉(cāng)路徑顯現(xiàn)，有色領(lǐng)銜，持倉(cāng)市值年增3880億

財(cái)聯(lián)社1月27日訊（記者 王晨）北向資金最新調(diào)倉(cāng)出爐。

北向資金作為A股市場(chǎng)的“聰明資金”，持倉(cāng)變動(dòng)往往反映出外資對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度的長(zhǎng)期判斷。從四季度持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，可從中捕捉三大核心趨勢(shì)：

一是市值持續(xù)攀升與持股數(shù)回升。截至2025年年末，北向資金持有A股市值達(dá)2.5885萬(wàn)億元，年內(nèi)累計(jì)增加逾3880億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)季度正增長(zhǎng)，加倉(cāng)數(shù)量來(lái)看，四季度較三季度加倉(cāng)2.34億股。

二是四季度順周期行業(yè)成加倉(cāng)主力，有色、機(jī)械、化工領(lǐng)銜加倉(cāng)。有色金屬行業(yè)以15.55億股的季度加倉(cāng)量位居首位，化工行業(yè)延續(xù)全年加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，機(jī)械、交通運(yùn)輸、石油石化、鋼鐵Ⅱ等行業(yè)均獲顯著加倉(cāng)。

三是硬科技賽道延續(xù)長(zhǎng)期布局，核心領(lǐng)域持續(xù)獲捧。科技制造作為北向資金長(zhǎng)期配置的核心方向，四季度依然保持加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，硬件設(shè)備四季度延續(xù)三季度的加倉(cāng)熱潮，半導(dǎo)體行業(yè)實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度增持。

北向資金的持續(xù)布局與調(diào)倉(cāng)動(dòng)作，與全球外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股的積極展望形成呼應(yīng)，外資機(jī)構(gòu)集體釋放對(duì)A股的積極預(yù)期，紛紛上調(diào)目標(biāo)點(diǎn)位及盈利預(yù)測(cè)，看好中國(guó)股市長(zhǎng)期上漲潛力。

北向資金持股市值站穩(wěn)2.58萬(wàn)億，持股數(shù)量回升

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，北向資金持有A股市值達(dá)2.5885萬(wàn)億元，年內(nèi)累計(jì)增加逾3880億元，四季度實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)季度正增長(zhǎng)。

從持股數(shù)量來(lái)看，北向資金年內(nèi)持倉(cāng)股數(shù)雖減少約146億股，但四季度呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì)，較三季度加倉(cāng)2.34億股，持股總量達(dá)到1076.99億股，結(jié)束了此前季度持股數(shù)量下滑的趨勢(shì)。

回顧2025年全年持倉(cāng)軌跡，北向資金市值增長(zhǎng)穩(wěn)步攀升。一季度末持股市值2.2333萬(wàn)億元，二季度末增至2.2872萬(wàn)億元，三季度末進(jìn)一步攀升至2.5831萬(wàn)億元，年末最終定格在2.5885萬(wàn)億元，季度環(huán)比增長(zhǎng)雖有所放緩，但全年累計(jì)增幅顯著。

在持股占比上，四季度末北向資金占流通A股市值比例為2.6280%，占總股本市值比例為2.11%，盡管較年內(nèi)高點(diǎn)略有回落，但仍維持在歷史較高水平。

有色金屬領(lǐng)銜加倉(cāng)，順周期布局特征明顯

2025年四季度，北向資金行業(yè)加倉(cāng)呈現(xiàn)多元化特征，有色金屬行業(yè)以15.55億股的季度加倉(cāng)量位居首位，成為四季度北向資金最青睞的行業(yè)，這一數(shù)據(jù)與三季度的小幅減持（-0.11億股）形成對(duì)比。

化工行業(yè)延續(xù)前三季度的加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，四季度再添5.71億股，全年各季度均實(shí)現(xiàn)加倉(cāng)，累計(jì)加倉(cāng)規(guī)模顯著。機(jī)械行業(yè)四季度加倉(cāng)4.58億股，扭轉(zhuǎn)了三季度減持2.75億股的態(tài)勢(shì)，受益于制造業(yè)復(fù)蘇及高端裝備出口增長(zhǎng)的雙重利好。

此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的科技制造板塊繼續(xù)獲得青睞，硬件設(shè)備四季度加倉(cāng)2.83億股，延續(xù)三季度18.38億股的加倉(cāng)熱潮，疊加人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的加速滲透，國(guó)內(nèi)硬件產(chǎn)業(yè)鏈自主可控進(jìn)程中的投資價(jià)值持續(xù)凸顯；半導(dǎo)體行業(yè)四季度加倉(cāng)1.39億股，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度增持。

交通運(yùn)輸、石油石化、鋼鐵Ⅱ等傳統(tǒng)周期性行業(yè)也獲得北向資金不同程度加倉(cāng)，其中交通運(yùn)輸加倉(cāng)2.36億股，石油石化加倉(cāng)2.28億股，鋼鐵Ⅱ加倉(cāng)1.65億股。

這些行業(yè)的加倉(cāng)邏輯主要源于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)、大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升以及行業(yè)供給側(cè)改革帶來(lái)的盈利改善。此外，造紙與包裝、國(guó)防軍工、工業(yè)貿(mào)易與綜合等行業(yè)也均獲得北向資金積極加倉(cāng)，行業(yè)加倉(cāng)覆蓋面較廣。

減持行業(yè)集中金融，消費(fèi)板塊分化調(diào)整

四季度北向資金減持行業(yè)主要集中在金融、部分消費(fèi)及地產(chǎn)相關(guān)板塊。銀行行業(yè)延續(xù)三季度的減持態(tài)勢(shì)，四季度再減持13.75億股，三季度減持規(guī)模達(dá)69.75億股，連續(xù)兩個(gè)季度大規(guī)模減持，結(jié)束了上半年的小幅增持趨勢(shì)。

非銀金融行業(yè)四季度減持7.35億股，同樣延續(xù)三季度20.63億股的減持態(tài)勢(shì)，兩類金融核心行業(yè)的持續(xù)減持，成為北向資金四季度調(diào)倉(cāng)的顯著特征。

汽車與零配件行業(yè)四季度減持2.65億股，扭轉(zhuǎn)了前三季度連續(xù)增持的趨勢(shì)，盡管國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向好，但短期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格波動(dòng)等因素可能影響了外資的配置節(jié)奏。

消費(fèi)板塊呈現(xiàn)明顯分化調(diào)整態(tài)勢(shì)，食品飲料四季度減持1.38億股，家電Ⅱ減持0.83億股，且家電Ⅱ已連續(xù)三個(gè)季度減持，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的配置意愿持續(xù)下降；日常消費(fèi)零售、可選消費(fèi)零售分別減持0.62億股、0.60億股，減持力度相對(duì)溫和。

房地產(chǎn)Ⅱ、醫(yī)藥生物、軟件服務(wù)等行業(yè)也均出現(xiàn)不同程度減持，其中房地產(chǎn)Ⅱ減持2.58億股，醫(yī)藥生物減持2.38億股，反映出北向資金對(duì)相關(guān)行業(yè)短期景氣度的謹(jǐn)慎判斷。

外資機(jī)構(gòu)集體看多A股

在北向資金持續(xù)布局的同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)集體釋放對(duì)A股的積極預(yù)期，紛紛上調(diào)目標(biāo)點(diǎn)位及盈利預(yù)測(cè)，看好中國(guó)股市長(zhǎng)期上漲潛力。

高盛在最新報(bào)告中指出，中國(guó)股票市場(chǎng)到2027年末有望實(shí)現(xiàn)38%的漲幅，預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)盈利在2026年及2027年可能分別增長(zhǎng)14%和12%，上市公司海外營(yíng)收增長(zhǎng)將推動(dòng)MSCI中國(guó)指數(shù)成分股業(yè)績(jī)到2030年每年增加約1.5%。

摩根大通將中國(guó)市場(chǎng)的評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)估值仍處于合理區(qū)間，且國(guó)際投資者倉(cāng)位較輕，具備較高的配置價(jià)值；摩根士丹利小幅上調(diào)中國(guó)股票指數(shù)目標(biāo)，預(yù)測(cè)2026年12月滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位為4840點(diǎn)。

野村東方證券上調(diào)2026/2027年滬深300指數(shù)凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)至7.2%與8.4%，認(rèn)為盈利將成為貢獻(xiàn)指數(shù)回報(bào)的主要因素，估值端貢獻(xiàn)相對(duì)減弱。高挺指出，2026年作為“十五五規(guī)劃”開(kāi)局之年，有望帶動(dòng)投資發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)力；同時(shí)，反內(nèi)卷政策預(yù)計(jì)將促進(jìn)非金融行業(yè)利潤(rùn)率改善，盡管企業(yè)利潤(rùn)確認(rèn)存在滯后性，但相關(guān)改善效應(yīng)更多將在2027年顯現(xiàn)。

瑞銀集團(tuán)將MSCI中國(guó)指數(shù)2026年年末目標(biāo)設(shè)定為100點(diǎn)，較當(dāng)前水平存在約14%的上漲空間，同時(shí)將恒生指數(shù)目標(biāo)設(shè)定為30000點(diǎn)。瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，2026年全部A股盈利增速有望從2025年的6%進(jìn)一步升至8%。名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速提升、企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)、支持政策持續(xù)出臺(tái)，以及“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)帶動(dòng)的利潤(rùn)率復(fù)蘇，都將對(duì)整體盈利改善起到推動(dòng)作用。