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文:澤平宏觀團(tuán)隊(duì)
當(dāng)前,A股市場(chǎng)正處在深化改革開(kāi)放、服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。構(gòu)建健康、持久的長(zhǎng)牛慢牛格局,不僅是市場(chǎng)參與者的共同期盼,更是支撐國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略和居民財(cái)富增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)。隨著一系列基礎(chǔ)性制度的落地與鞏固,市場(chǎng)的穩(wěn)定性和吸引力正在增強(qiáng)。這其中,對(duì)量化交易的規(guī)范管理和投融資動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化,尤為關(guān)鍵。
一、量化交易進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段,為市場(chǎng)公平與穩(wěn)定保駕護(hù)航
量化交易是一把需要規(guī)范引導(dǎo)的“雙刃劍”。 作為市場(chǎng)中性工具,其在全球成熟市場(chǎng)的作用已被驗(yàn)證。在A股,它客觀上能提升流動(dòng)性和定價(jià)效率,但由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以中小投資者為主、情緒化波動(dòng)明顯,其特性也可能在局部放大波動(dòng),引發(fā)對(duì)交易公平性的討論。
對(duì)此,監(jiān)管已出臺(tái)系統(tǒng)性規(guī)范,進(jìn)入“全程、從嚴(yán)監(jiān)管”新階段。 特別是自2025年7月《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》正式實(shí)施以來(lái),A股對(duì)量化交易、尤其是高頻交易,從事前備案、事中監(jiān)控到事后報(bào)告,建立了全鏈條監(jiān)管體系,對(duì)異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。
監(jiān)管的核心目標(biāo)是興利除弊,維護(hù)公平的交易環(huán)境。 一系列舉措旨在發(fā)揮其市場(chǎng)價(jià)值的同時(shí),有效約束潛在風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)所有投資者、尤其是中小投資者的公平交易環(huán)境。這并非限制發(fā)展,而是引導(dǎo)行業(yè)從“拼速度”向“拼質(zhì)量”和“拼策略”轉(zhuǎn)型,確保其發(fā)展與A股市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)結(jié)構(gòu)和承受能力相匹配。
二、深化投融資綜合改革,推動(dòng)市場(chǎng)從“融資市”向“投資市”堅(jiān)實(shí)轉(zhuǎn)型
實(shí)現(xiàn)融資與投資功能的動(dòng)態(tài)平衡,是健康市場(chǎng)的基石。 一個(gè)健康的市場(chǎng),必須實(shí)現(xiàn)融資功能和投資功能的內(nèi)在平衡與良性循環(huán)。過(guò)去市場(chǎng)對(duì)“重融資、輕回報(bào)”現(xiàn)象的討論,正指向這一核心關(guān)切。
在投資端,強(qiáng)化分紅監(jiān)管是提升回報(bào)感的關(guān)鍵舉措。 監(jiān)管部門已將分紅要求與上市公司再融資、減持等行為掛鉤,并重點(diǎn)約束長(zhǎng)期不分紅的公司。政策引導(dǎo)成效正在顯現(xiàn),數(shù)據(jù)顯示,近年來(lái)A股上市公司現(xiàn)金分紅總額、家數(shù)和比率持續(xù)穩(wěn)步提升,2025年現(xiàn)金分紅總額再創(chuàng)歷史新高,尊重回報(bào)股東的文化正在形成。
在融資端,從源頭上提升上市公司質(zhì)量是治本之策。 監(jiān)管堅(jiān)持“質(zhì)量?jī)?yōu)先、節(jié)奏可控”原則,通過(guò)提高上市標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)把IPO入口關(guān)、優(yōu)化再融資和減持規(guī)則,特別是嚴(yán)格限制“清倉(cāng)式”“套現(xiàn)式”減持,旨在引導(dǎo)企業(yè)將上市作為規(guī)范發(fā)展的新起點(diǎn),讓優(yōu)質(zhì)公司為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)。
自去年9月以來(lái),監(jiān)管部門已推出一系列政策措施,涵蓋限制減持、規(guī)范量化、強(qiáng)化分紅等方面,同時(shí)通過(guò)“國(guó)家隊(duì)”入市等方式穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,推動(dòng)A股走出一輪“信心牛”行情。這輪行情肩負(fù)雙重使命:一是賦能國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,二是為居民財(cái)富增長(zhǎng)提供渠道。
展望2026年,期待資本市場(chǎng)能在支持科技創(chuàng)新與居民財(cái)富積累中發(fā)揮更大作用,而對(duì)量化交易的規(guī)范管理和投融資動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化,將是A股走向長(zhǎng)期健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。
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