對明年還是要有信心~

在之前的文章中我們把春季躁動行情分為3類：

1）持續(xù)下跌后的反彈。比如2012年、2013年、2016年、2019年、2023年、2024年。

2）充分調(diào)整后的上漲。比如2015年、2021年。

3）回調(diào)后的修復行情。比如2014年、2017年、2018年、2020年、2025年，行情在年底之前挖了個坑，為春季躁動跌出了空間。

作類比的話，11月以來持續(xù)回調(diào)，明年春季躁動行情走“回調(diào)后修復”的概率蠻大的。

然后我又具體看了下2014年、2017年、2018年、2020年、2025年的春季躁動行情，發(fā)現(xiàn)它們之間也有共性。

先看2017年的春季躁動，

是在2016年持續(xù)上漲的基礎上，于2016年年底出現(xiàn)了一波回調(diào)，然后在2017年初修復。

再之后，行情又挖了個大坑，于5月份重新開始上行，于2018年初見頂。

再看2020年的春季躁動，

也是在2019年上漲的基礎上，于年底出現(xiàn)了一波回調(diào)，然后在2020年初修復。

再之后，2020年上半年也挺難的，但下半年卻出現(xiàn)了一波大行情，一直漲到2021年春節(jié)才見頂。

如果看創(chuàng)業(yè)板的話，2014年的春季躁動也有異曲同工之妙。

2013年持續(xù)拉升，于年底挖了個坑，2014年初填坑，然后回調(diào)震蕩，下半年再次拉升，一直漲到2015年6月。

2018年比較特殊，春季躁動后行情就結(jié)束了。

一則是因為貿(mào)易摩擦，中美股市在2018年都跌的挺慘的。

二則看股債性價比，2018年年初大漲后，股市相對債市的性價比已經(jīng)處于極低的位置。

當下則不同，滬深300、上證指數(shù)的股息率都高于十年期國債收益率，“股債性價比”處于中間略低的位置，股市相對債市還很有性價比。

再加上政策面、居民存款入市等利好支持，參考前面舉的例子，行情雖然漲了一年多，但明年的行情可能還是值得期待的。

當然，借鑒歷史規(guī)律，春季躁動后，行情可能會比較難，這是需要注意的風險點。

02

具體方向上，

興業(yè)證券做過一個研究，統(tǒng)計2017、2019、2020年的數(shù)據(jù)，春季躁動行情中領漲的行業(yè)，和年初以來漲幅大的行業(yè)整體正相關。也就是，強者恒強，之前表現(xiàn)好的行業(yè)，在春季躁動中表現(xiàn)也很好。

機器人、AI、半導體、創(chuàng)新藥等高景氣方向已經(jīng)調(diào)整了一陣子，包括有色，也已經(jīng)橫盤2個多月，如果真有春季躁動的話，領漲的可能還是這些方向。

當然，保守點，選寬基可能會是比較穩(wěn)妥的選擇，這里就要提到最近資金持續(xù)涌入的A500了。

我們之前總結(jié)過A500的特征：

1）從各行業(yè)選取市值較大、流動性較好的500只證券組成的一個指數(shù)，以細分行業(yè)龍頭為主。

2）行業(yè)覆蓋面廣，35個中證二級行業(yè)全覆蓋，93個中證三級行業(yè)中覆蓋了89個。

3）行業(yè)配置也均衡，會根據(jù)中證一級行業(yè)流通市值的分布調(diào)整樣本行業(yè)的權(quán)重。

4）選股過程中還會剔除中證ESG評價結(jié)果在C及以下的證券，以降低樣本股的道德風險。

這樣的結(jié)果就是A500更具成長性，也更能代表A股的實際表現(xiàn)。

看指數(shù)表現(xiàn)，

2024年9月23日發(fā)布以來，中證A500漲了51.64%，滬深300漲了45.03%。

今年以來，中證A500漲了22.3%，滬深300漲了17.98%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年12月25日）

都是A500收益更高，在強者恒強的大前提下，布局明年行情的話，A500可能是比較好的選擇。

基金方面，

黑線是“A500ETF易方達（159361）”，紫線是“中證A500全收益”，兩者幾乎重合。“”做到了對“中證A500全收益”的緊密跟蹤，蠻厲害的，最近資金也持續(xù)涌入，可以重點關注。

喜歡場外的小伙伴可以關注其場外聯(lián)接基金——易方達中證A500ETF聯(lián)接（A類：022459；C類：022460）。

03

短期內(nèi)回調(diào)20%，對恒科來說已經(jīng)算是調(diào)整比較充分。

10月回調(diào)以來，恒生科技指數(shù)已經(jīng)回調(diào)將近3個月，最大回撤20.36%，當前也在年線附近遇到了支撐，持續(xù)震蕩，技術面上算是回調(diào)比較充分了。

基本面上，

恒生科技是一個比較能代表中國硬資產(chǎn)的指數(shù)。

隨著巨頭持續(xù)投入，AI大模型的能力已經(jīng)有質(zhì)的提升，正在向更高可靠性、更強執(zhí)行力與更廣應用形態(tài)邁進，也有人說2026年是AI應用爆發(fā)的元年。

這是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠擅長的部分，前幾天傳出消息，前Open AI研究員姚順雨被聘為騰訊首席AI科學家，兼任AI Infra（AI基礎設施部）、大語言模型部負責人，阿里巴巴也在“千問”上動作頻頻，國內(nèi)大廠已經(jīng)在發(fā)力AI，這種情況下，聚集了港股核心科技龍頭，且可能回調(diào)比較充分的的等相關產(chǎn)品值得關注。

也看份額變化的話，資金持續(xù)涌入，足見對其的看好。

04

1）11月以來持續(xù)回調(diào)，明年春季躁動可能走“回調(diào)后的修復行情”。

2）回顧歷史上的幾次可比行情，2014、2017、2020年的春季躁動行情，都發(fā)生在上漲行情中途，春季躁動都是因為上年年底挖了個坑，春季躁動行情填坑。雖然春季躁動后有波折，但也都實現(xiàn)了行情的再次起飛。

3）當前股市相對債市還有很高的性價比，再加上有政策支持，居民儲蓄也持續(xù)入市，對后續(xù)行情還是要有一定的期待。

4）春季躁動行情呈現(xiàn)出強者恒強的特征，之前表現(xiàn)好的行業(yè)，在春季躁動中表現(xiàn)也很好。在這種情況下，布局春季躁動，或者說明年行情，A500就是比較好的選擇，“”做到了對“中證A500全收益”的緊密跟蹤，可以重點關注。

5）還有恒科，2026年可能迎來AI應用的大爆發(fā)，這是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠擅長的地方，騰訊和阿里在AI上也是動作頻頻。技術面還顯示，恒生科技的調(diào)整可能已經(jīng)比較充分，這種情況下，聚集了港股核心科技龍頭的等產(chǎn)品可以重點關注，資金也持續(xù)流入。

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