路通的雷快要排完了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

困擾ST路通近三年的資金占用問題終于有了結果。

12月28日，這家深陷虧損的創業板公司發布公告，第一大股東吳世春已全額代償剩余資金占用款項，本息合計1022.54萬元。這意味著原實控人遺留的1.56億元資金占用徹底清零。

按照流程，公司將委托會計師出具專項審核報告，然后向深交所申請撤銷其他風險警示，告別ST身份。對梅花創投創始人吳世春來說，這是入主ST路通后解決歷史問題的關鍵動作。

但摘帽只是第一步，更大的挑戰還在后面。公司已連續十期虧損，治理結構依然不穩定，如何找到新的增長點才是根本問題。

從今年3月通過司法拍賣成為第一大股東，到11月股東大會激烈對峙后拿下董事會控制權，再到現在自掏腰包代償欠款，吳世春在ST路通上已投入超過2.1億元。

ST路通12月28日公告顯示，公司12月27日收到吳世春代償的資金占用本金869.36萬元和利息153.18萬元。

這筆欠款源于一起延續四年的違規案件，2021年9月到2022年7月，公司原實控人及其關聯方以預付貨款、對外投資等名義，通過中間方把公司資金轉到關聯賬戶，累計占用1.56億元。2022年12月，江蘇證監局查實此事并出具行政處罰決定書。

問題出現后，深交所于2023年2月對公司實施其他風險警示，股票簡稱變成ST路通。之后兩年多，原實控人及關聯方陸續還了1.47億元，但還剩869.36萬元本金和利息一直沒還上。12月24日，吳世春向公司提交承諾函，表示用自有資金全額代償，三天后這筆錢就到賬了。

值得注意的是，吳世春把對原資金占用方的全部追償權無償轉給了上市公司，將來公司向關聯方追回的錢全歸上市公司，他不參與分成。

吳世春為控制ST路通已經花了不少錢，今年3月，他通過司法拍賣花1.5億元拿下華晟云城持有的1487.51萬股，每股成交價約10.1元，成為第一大股東。

4月到10月，他又通過二級市場買入605.14萬股，花了6288.64萬元，持股比例升到10.46%。前前后后算下來，吳世春在ST路通上投了超過2.1億元。

相比之下，1023萬元的代償款占比不到5%，但作用不小。解決資金占用問題是后續操作的前提。ST身份不光壓制股價，還限制公司的再融資和并購重組。

從這個角度看，這1023萬元相當于激活一家市值近25億元上市公司的啟動成本。公告發布后，ST路通股價出現上漲，市場反應積極。

還有一個背景值得關注，ST路通主營網絡傳輸系統和智慧物聯應用，產品包括光傳輸設備、家用光終端等，客戶主要是通信運營商和智慧城市項目。梅花創投在人工智能、物聯網、通信技術等領域投了不少項目，業務上存在協同可能。

資金占用問題解決了，但ST路通的經營狀況不樂觀。2025年三季報顯示，前三季度營收只有6291.90萬元，同比跌了26.68%。歸母凈利潤虧損3626.91萬元，這已經是連續第十期虧損。截至9月末，股東權益從年初的5.24億元縮水到4.81億元。

業績下滑跟業務競爭力弱有直接關系，ST路通的傳統業務是光傳輸設備，這幾年受華為、中興等大廠擠壓，市場份額持續萎縮。同時，公司在業務調整上動作慢，沒能及時切入5G、人工智能等新賽道。

財務數據還顯示，前三季度經營活動現金流凈流出1170.93萬元，期末應收賬款2.15億元，占流動資產55%。

公司治理問題也沒有完全解決，吳世春入主過程相當曲折。今年5月，他聯合部分股東提案罷免時任董事，被董事會全票否決。原管理層7月反擊，把吳世春告上法庭，理由是增持過程中信披違規。雙方圍繞董事會控制權激烈交鋒，直到9月局面才有所改觀。

11月7日的股東大會沖突更加激烈，時任董事長邱京衛在會上突然宣布董事會已決定延期召開，然后宣布休會離場。剩下的股東換了主持人繼續投票，最終罷免了邱京衛和付新悅的董事職務，選舉吳世春提名的談文舒為新董事。

接著召開的董事會上，談文舒當選董事長，原總經理顧忠輝等高管被解職，于濤被任命為新總經理。

但原管理層并不認可這個結果，11月9日凌晨，公司微信公眾號發聲明說個別股東無權擅自召開臨時股東大會。11月12日，該公眾號又發聲明稱有人私刻公司公章。一小時后，ST路通在深交所公告說已完成新公章刻制備案，原公章和原法人章林竹的印章作廢。這場圍繞公章的爭奪，說明新舊股東的矛盾還沒有徹底解決。

目前ST路通董事會只有4名成員，吳世春通過提名1名董事拿到了部分話語權，但還不夠穩固。12月29日將召開第三次臨時股東大會，吳世春提名的于濤和股東吳愛軍提名的陳少康將競爭董事席位，結果直接影響吳世春對公司的控制力度。

從公開信息看，吳世春的轉型方案還沒有完全明確。結合他的投資背景，市場猜測ST路通可能往人工智能和智慧物聯方向轉。但業務轉型需要大量資金和技術積累，對持續虧損的公司來說難度不小。對投資者來說，ST路通摘帽可能帶來短期行情，但長期價值還得看業績能不能真正改善。

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