一場雙向奔赴的公募大變局

導語：ETF進入6萬億時代，主動權益滿血復活。

“年內收益率63%的黃金ETF、翻倍的主動權益基金、近93%的ETF實現正收益……”2025年的公募基金市場，幾乎每一個數據都在刷新投資者的認知。

對于手握閑錢、渴望財富增值的普通人來說，這無疑是一場久違的“盛宴”——不用糾結個股漲跌，不管是選被動指數基金還是主動管理產品，大概率都能嘗到盈利的甜頭。

“盛宴”之下，以華夏基金為代表的頭部機構憑借著“主動+被動”的均衡布局領跑市場。

這種布局并非偶然，其背后是一場深刻的行業變局。

01 ETF進入6萬億時代

翻開公募基金市場今年的成績單，被動指數基金的“狂飆式”增長無疑是最亮眼的一頁。

最新數據顯示，中國ETF規模已經達到6.03萬億，較年初的3.73萬億增長了2.3萬億，增幅超6成。一年之內，ETF總規模連續邁過4萬億、5萬億、6萬億大關，標志著以ETF為代表的指數化投資正式躋身公募市場的主流陣營，從過去的“補充品類”，躍升為居民財富管理與機構資產配置“核心工具”。

這一里程碑式的成績還表現在業績上。Wind數據顯示，截至12月28日，實現正收益的ETF產品數達1283只，占全部1391只ETF的92.24%，平均收益率高達25.65%。這在A股ETF歷史上也能算是頂級行情之一了，僅次于 2014～2015 年上半年牛市約30%的平均收益率。

規模與業績雙爆發，體現了“貝塔收益”的強大號召力，也是投資者投資理念日漸成熟的必然結果。

實際上，貝塔收益高也與特定賽道的景氣度直接相關。今年，隨著通信設備、AI人工智能等板塊的強勢上漲，讓跟蹤指數的ETF找到了發揮空間。這種無需依賴基金經理的擇時選股，就能獲得可觀收益的方式，恰好擊中了普通投資者的需求。

除了通信設備、人工智能等ETF產品，跟蹤紅利策略、黃金等貴金屬的ETF收益也頗為亮眼。Wind數據顯示，今年34只跟蹤紅利策略的ETF，全部實現正收益，平均收益率約10.2%；

14只追蹤上金所黃金實盤合約的ETF，也全部實現正收益，其中華夏黃金ETF（518850）的業績居前，2025年內收益率達63.24%。該產品費率全市場最低，管理費0.15%+托管費0.05%，合計0.2%/年，低于行業平均水平。更重要的是，他跟蹤精準，長期與金價走勢高度貼合，是長期投資與短線交易的優選。

02 主動權益滿血復活

主動方面，全市場4700只權益類基金中，約有95%的產品實現了正收益，平均收益率也有29.38%，凸顯2025公募市場滿血復活。A股走勢良好，讓不少投資者到年底總算能開心起來，特別是有100多只基金，在年內得到了超過100%的收益率。

比如華夏數字產業混合A（019829），截至12月28日的近一年收益率達113.04%，在4458只同類產品中排名第28位，屬于前百分之一的水平。

該產品成立于去年3月25日，重點聚焦于數字經濟驅動的新一代信息技術與未來產業，以信息技術和先進制造為重點投資領域，主要捕捉A股和港股市場中快速成長期和穩定成長期的企業。從具體持倉來看，與其他收益靠前的主動產品一樣，華夏數字產業混合A也是把前十重倉席位給了中際旭創、新易盛、阿里巴巴、騰訊控股等企業。

實際上，細看過去一年收益靠前的主動權益基金，其重倉股主要圍繞數字經濟、AI算力、先進制造等賽道。這種特征并非偶然，而是產業周期、政策導向與市場資金共振的結果，本質上是市場對“高景氣賽道+業績確定性”的認可。

最近2年，全球AI算力需求都呈指數級增長。國內方面更是如此，政策層面支持數字經濟轉型，國產替代加速，再加上先進制造業的技術突破，相關賽道的企業就像打了強心針一樣，業績一個比一個亮眼。

如此一來就形成了一個良性循環：從政策支持打底，到企業拿出漂亮業績，再到各路資金往里沖，形成了產業和資本的雙向奔赴。主動權益類基金也正是抓住了這個機會，才從過去幾年的陰霾中走出來，打了一個漂亮的翻身仗。

03 華夏樣本

總體來說，今年的公募市場，主動被動產品特別像一對默契配合的搭檔，相互配合又各自發光。

被動基金借著天然優勢收獲了豐厚的貝塔收益，不僅賺足了業績，規模也一路水漲船高；主動權益產品則靠著基金經理的擇股擇時，一改過去幾年的頹廢樣兒，交出了非常漂亮的阿爾法收益。主動被動共同勾勒出了2025年公募市場高歌猛進的牛市圖像。

其實，時間軸倒退幾年，公募市場的畫風和今天完全不同。自2019年起，主動基金扎堆兒白酒、醫藥、新能源等“黃金賽道”，估值炒到歷史高位，比如部分白酒PE突破了60，新能源龍頭PE破百。而市場公認的白酒PE一般在15～30倍，新能源龍頭在30～60倍。

到了2021年，這種抱團行情破裂，市場一路震蕩下行，A股主要指數全年大跌，大多數主動產品跑輸大盤，頂流基金經理光環褪去，基民大量贖回，主動基金幾乎集體“躺平”。

此時，被動基金的工具屬性得到了凸顯。憑借著低費率、持倉透明、交易便捷的優勢，ETF迅速俘獲了市場的青睞，資金借寬基與行業ETF做防守配置，份額和規模穩步增長，成為熊市中理想的“避風港”。市場在主動的“冰”與被動的“火”之間形成割裂。

在這樣“被動強、主動弱”背景下，不少機構都開始側重被動基金，但以華夏基金為代表的頭部公募，卻沒有厚此薄彼。一方面，他們持續在ETF創新上發力，推出了覆蓋數字經濟、先進制造業等領域的產品；另一方面，始終保留著強大的主動投資能力，投研體系愈發向產業深度傾斜。

要知道，華夏基金早在2004年就發行了國內第一只ETF產品，截至12月26日，它管理的ETF規模達到了9601.38億，雄踞中國ETF的頭一把交椅。手握這樣的優勢，華夏也沒有止步于被動產品，這份對主動投研的堅持就更加難能可貴。

實際上，華夏基金早已形成了平臺化、體系化、專業化的主動權益投研團隊，擅長多策略、多風格、全天候的投研分析，所以她的產品覆蓋度也極其廣泛，包括科技、消費、醫藥等，特別是針對半導體、人工智能等細分賽道，華夏都有對應的成熟優質產品。從業績來看，華夏的主動管理團隊在成長、價值、行業輪動等領域，也確實展現出了極強的投研、風控以及市場洞察能力。

也正是因為華夏沒有偏廢任何一條賽道，堅持“主動+被動”的均衡布局，才能將被動 ETF 的穩健工具屬性，和主動權益的超額收益潛力，捏合成了普通投資者能輕松觸達、清晰理解、便捷使用的解決方案。（阿爾法工場DeepFund）