深之藍沖擊“中國水下機器人第一股”，雷軍系資本押注

上海證券交易所的門前，正迎來一位特殊的探海者。近日，深之藍海洋科技股份有限公司的IPO申請正式獲上交所受理，計劃募資15億元。如果成功，它將成為“中國水下機器人第一股”。

作為國內領先的水下機器人產品與解決方案提供商，深之藍主營業務為纜控水下機器人、自主水下航行器、水下滑翔機、自動剖面浮標和水下助推機器人等產品的研發、生產、銷售和服務，為海洋安全、海洋工程、應急救援、水利水電、海洋科考和海洋文旅等領域提供產品與專業解決方案。

據悉，此次募資金額中8.6億元擬用于水下機器人生產基地擴建項目，4億元用于水下機器人技術研究及實驗中心升級項目，2.4億元用于補充流動資金。

▍產品矩陣：從消費爆品到國之重器的雙輪驅動

與陸上機器人不同，水下機器人面臨通信、耐壓、能源等極端挑戰，其技術譜系劃分嚴格。深之藍的核心產品矩陣，正是基于不同技術路徑和應用深度構建的。當然，這與其創始人魏建倉的技術背景和戰略眼光同樣密不可分。

魏建倉生于1981年，2000年考入天津大學機械學院，成為該校第一位國防生，并在本科畢業后被保送至國防科技大學攻讀研究生。這段深厚的軍工科研背景，奠定了他將尖端技術進行產業化轉化的能力與決心。

一方面，他將技術轉化為消費爆品，開辟全新市場。2016年，魏建倉從兒子想被背著游泳的童趣中獲得靈感，創立SUBLUE品牌，之后開啟高端化進程，推出主要包括Mix系列、Navbow系列及Vapor系列的水下助推器。

這款產品已成為亞馬遜平臺同類產品的銷量冠軍，在消費級水下助推器領域占據全球60%的市場份額，貢獻了公司約四分之一的穩定收入。

另一方面，公司深耕工業及特種領域，服務國家戰略。招股書詳細展示了其技術金字塔的頂端產品：覆蓋0-6000米全水深的纜控水下機器人和自主水下機器人。

• 纜控水下機器人

這是公司的傳統基本盤，本質是通過臍帶纜由水面人員進行實時操控的水下機械臂。其技術門檻與價值隨作業深度和復雜度飆升。

深之藍纜控水下機器人產品線目前已經覆蓋觀察級、輕作業級和作業級的全場景產品矩陣，主要包括Performer 系列、河豚系列、江豚系列、海豚系列及鯤系列（在研）。

• 自主水下機器人

自主水下機器人（包括自主水下航行器、水下滑翔機與自動剖面浮標）是一種無需臍帶纜連接、自帶能源，通過預編程或智能算法實現自主水下觀測與探測的無人潛航平臺。自主水下機器人搭載聲/光/電/磁等探測傳感器，可執行大范圍、長時間的水下探測與數據采集任務，是海洋測繪、資源勘探的關鍵裝備。

深海藍自主水下機器人產品線包括覆蓋0-6,000 米水深的“橙鯊”“黑鯊”“藍鯊”AUV 系列、“海翼”AUG 系列及“海翎”自動剖面浮標等產品，已形成完整的探測裝備體系。

2024年，這類工業級產品合計貢獻了超過65%的收入。

至此，深之藍憑借消費爆品與國之重器的雙輪驅動，構筑了其獨特而堅實的產品與商業版圖。

▍財務深潛：7.68億營收與近3億虧損的賬本

翻開招股書，最醒目的還有兩組看似矛盾的數字。

自2022年至2025年6月，深之藍累計實現營業收入7.68億元，保持著超過33%的年復合增長率。其消費級明星產品水下助推器，在全球市場占有率已接近60%，累計賣出超過15萬臺，成為公司增長的重要引擎。

然而，光鮮的營收背后，是另一組沉重的數字：同期累計凈虧損高達2.94億元。這意味著，公司每獲得1元收入，就要付出約0.38元的虧損代價。不過，虧損的幅度正在逐年收窄，從2022年的1.34億元銳減至2025年上半年的207.81萬元。公司預計，扭虧為盈的轉折點可能在2026年。

這種“高增長、高虧損”的模式，是幾乎所有硬科技企業沖擊卡脖子技術時必須穿越的典型階段。虧損主要流向了兩個方向：一是持續高額的研發投入，三年半累計達1.92億元；二是規?；瘮U張帶來的巨大開銷。如何平衡技術沖鋒與商業健康，是深之藍必須解答的難題。

▍股權透視：融資超13億，創始人掌權41.34%

深之藍的成長史，也是一部濃縮的中國科技風險投資史。自2013年成立以來，公司累計完成了超10輪、總額超過13億元的融資。長長的股東名單上，匯聚了順為資本（雷軍旗下）、春華資本、源星資本等超過30家知名機構。

資本的潮水為何如此洶涌地涌向這個看似小眾的賽道？一個不容忽視的時代背景是，2025年，深海科技首次被寫入政府工作報告，與商業航天、低空經濟并列成為國家戰略性新興產業。

據ICV Tank數據，全球水下機器人市場規模預計將在2030年達到601億美元，中國市場約占據24%（1000億元）。資本市場敏銳地嗅到了這股來自深海的、由國家意志與產業前景共同驅動的氣息。

在多輪資本注入的進程中，創始人魏建倉始終保持了對公司的絕對控制。這位國防科技大學畢業的前軍事科研院所工程師，通過直接和間接方式合計控制了公司41.34%的表決權。他曾回憶，最早的天使投資人幾乎是以買彩票的心態支持了他。如今，這張“彩票”即將在科創板揭開最終面值，魏建倉的工程師團隊依然牢牢掌著舵。

▍未來挑戰：國際競爭、供應鏈與盈利壓力

上市并非終局，而是更激烈競爭的開始。隨著海洋強國戰略的推進，政策的明確和市場的廣闊，必然吸引更多重量級玩家入局。

深之藍招股書中坦誠揭示了前方的挑戰。在全球高端市場，特別是作業級纜控水下機器人領域，瑞典的薩博、美國的Oceaneering等巨頭已深耕數十年，它們憑借深厚的技術積淀、完整的解決方案和遍布全球的服務網絡，構筑了極高的壁壘。

此外，公司自身也面臨著從技術攻堅向規模盈利艱難轉型的挑戰。如何提升存貨的周轉效率，如何管理快速增長的應收賬款風險，如何讓投入巨資的研發更高效地轉化為盈利產品，這些都是上市后擺在面前的現實考題。