上海，誕生一個超級IPO！

1月2日，上海壁仞科技股份有限公司（以下簡稱“壁仞科技”）正式在港交所掛牌上市，成為“港股GPU第一股”。

其發行價為每股19.60港元，開盤大漲市值突破1000億港元。

資料顯示，壁仞科技2019年成立于上海閔行，專注于通用圖形處理器（GPGPU）芯片及智能計算解決方案研發，目前已躋身國產GPU第一梯隊，與摩爾線程、沐曦股份、燧原科技并稱“國產GPU四小龍”。

作為2026年港股市場首只上市新股，壁仞科技募資所得款項總額55.83億港元，凈額53.75億港元，成為港交所上市規則18C章節實施以來募資規模最大的項目。

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哈佛博士跨界創業

融資超90億元

相比大多數公司由技術出身的專業人士創辦，壁仞科技算是一個“異類”。壁仞科技創始人張文本科學習的電子工程，后拿到哈佛大學法學博士，曾經長時間的身份是律師、投資人。

2011年，中芯國際創始人張汝京再次創業，成立映瑞光電科技公司，張文受邀出任公司CEO；2018年張文擔任商湯科技總裁，主導了后者總部落地上海。2019年末，張文成立壁仞科技，從來自英偉達、AMD找來了不少人才組成新的團隊。

CTO洪洲有近30年GPU設計經驗。擁有北京大學理學學士學位、清華大學工程學碩士學位、美國紐約州立大學水牛城分校理學碩士學位。加入壁仞前，他曾在美國圖形芯片先驅企業S3擔任工程總監、在英偉達擔任主架構師、在美國計算機圖形公司S3 Graphics擔任硬件架構副總裁、在華為美國研究中心Futurewei Technologies擔任首席架構師。

COO張凌嵐同樣履歷亮眼。擁有浙江大學電氣工程學士學位、美國南加州大學電機工程碩士學位、美國加州大學伯克利分校工商管理碩士學位，在半導體行業擁有逾23年經驗。加入壁仞前，他曾在AMD擔任GPUSoC架構師（PMTS）、在三星電子美國研發中心擔任高級研發經理（SMTS）、在Higon Austin R&D Center Corporation擔任深度運算副總裁。

這套團隊結構的邏輯非常清晰：技術大牛負責把芯片“造出來、跑起來”，張文負責把錢、客戶、資源“運進來、整起來”。

截至IPO前，壁仞科技累計完成10輪融資，募集資金總額超90億元。在2025年8月完成最后一輪融資后，壁仞科技的估值已經達到了209億元人民幣。聚集了上海國投先導基金、上海人工智能產業投資基金、廣州產投、知識城集團等知名國資平臺，以及啟明創投、華登、高瓴創投、IDG等頂尖創新科技及半導體投資基金，更有平安集團、中興通訊、中芯聚源等重磅產業投資方。

尤為引人注目的是，本次IPO，壁仞科技已成功引入23家頂級投資機構，合計認購金額高達28.99億港元，其中不乏啟明創投、平安人壽保險、泰康人壽、神州數碼、南方基金、富國基金這樣的頭部機構。

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商業化落地

研發投入超33億

那么，壁仞科技究竟憑借什么吸引了如此強大的資本方？

壁仞科技聚焦云端通用智能計算，核心業務為自主研發GPGPU（通用圖形處理器）芯片及軟硬件協同的智能計算解決方案，覆蓋AI訓練、推理及邊緣計算場景。

目前，壁仞科技已成功開發出兩款芯片BR106和BR110。前者在2023年1月開始量產，BR110則于2024年10月開始量產。2023年壁仞科技的BR106芯片實現銷量590顆，2024年銷量大幅攀升至9344顆，今年上半年已售出2216顆。BR110芯片于2024年首次實現銷售，全年銷量為298顆，今年上半年銷量為22顆。

此外，壁仞科技通過將兩顆BR106芯片裸晶與高帶寬內存進行共封裝，結合其先進的芯粒（Chiplet）技術，推出了性能更強的BR166芯片產品。值得一提的是，壁仞科技也是國產GPU企業中最早實現Chiplet芯粒封裝技術商用落地的公司之一。

根據灼識咨詢的資料，壁仞科技是中國首批在商業化產品中使用PCIeGen5、CXL、高性能DRAM及雙裸晶芯粒設計的GPGPU公司之一，也是中國首批成功開發、原型驗證及量產高性能OAM及通用底板的GPGPU公司之一。

針對下一代產品的研發與上市規劃，壁仞科技在招股書中給出了詳細路線圖：BR20X系列計劃在2026年商業化上市，基于第二代自研架構，將原生支持FP8、FP4等低精度數據格式，這對大模型訓練效率至關重要。目前該芯片已完成架構設計，處于物理實現與流片驗證階段。BR30X和BR31X系列，分別面向云訓練及推理于邊緣推理，計劃在2028年商業化上市。

而支撐這一系列產品突破與技術落地的，是壁仞科技持續高強度的研發投入。2022年至2025年上半年，壁仞累計研發投入達33.02億元，遠超同期營收。研發開支占總經營支出的比例常年維持在75%以上，2025年上半年甚至高達79.1%。

這些投入正在轉化為實打實的技術壁壘。最新公開數據顯示，截至12月15日，壁仞科技在全球多個國家和地區累計申請專利1500余項，位列中國通用GPU公司第一；獲得專利授權600余項，位列中國通用GPU公司前列；發明專利授權率達100%，位列國內企業發明專利授權率榜首。

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手握12億訂單

資本市場加速跑

壁仞科技的商業化走得非常扎實。隨著BR106、BR110兩款產品先后實現量產，壁仞科技的收入迎來了大幅增長。壁仞科技表示，其智能計算解決方案也是自2023年起開始產生收入的。

招股書顯示，壁仞科技的營業收入從2022年的49.9萬元人民幣，到2023年的6203萬元，再到2024年的3.37億元，兩年間的年復合增長率高達2500%。

快速增長的營收數據，正對應著核心客戶的持續合作。從招股書來看，壁仞科技于2023年、2024年及截至2025年6月30日止六個月的五大客戶均為智能計算解決方案的客戶?？蛻舳际菑氖翴CT、數據中心及人工智能解決方案領域的中國公司。

截至2025年12月15日，壁仞科技擁有總價值約為12.41億元的5份框架銷售協議及24份銷售合約。

目前，壁仞科技已向九家財富中國500強企業提供解決方案，當中有五家已于財富世界500強上榜，已戰略性拓展AI數據中心、電信、AI解決方案、能源及公用事業、金融科技及互聯網等關鍵行業。

根據弗若斯特沙利文的預測，2024年中國GPU市場規模達到1425億元，以壁仞科技當年營收測算，其市占率約為0.24%，尚處于極早期階段，意味著未來成長空間廣闊。

從行業視角看，GPU的發展在近兩年迎來了前所未有的熱度。AI大模型在全球掀起應用浪潮，其訓練和運行都需要消耗巨大的算力，市場的需求和技術迭代的速度，都在刺激相關產業鏈的爆發。

目前，還有多家芯片公司在等著敲開資本市場的大門。另一家通用GPU公司天數智芯將于近期在港交所掛牌上市；“國產GPU四小龍”的最后一家燧原科技也已完成IPO輔導。此外，百度也表示，在對旗下的昆侖芯科技分拆及上市計劃進行評估。

無論它們采用何種技術路線，所有的GPU企業都面臨著“資金續航”的巨大考驗。壁仞科技上市也是為了下一階段的競爭儲備更多的資金“彈藥”，其募集資金有很大一部分要用于推進下一代產品研發。

國產GPU的這場馬拉松，才剛剛鳴槍。對壁仞科技來說，前方沒有喘息的空間，唯有持續加速，才能不被甩出牌局。