金銀，直線下跌！發生了什么？

北京時間1月7日亞市早盤，受地緣政治緊張局勢升級提振避險需求影響，現貨黃金持續走高，逼近4500美元/盎司關口，隨后直線下挫。截至發稿，現貨黃金跌近4450美元/盎司，報4450.56美元/盎司，日內跌近1%；紐約黃金報4455.99美元/盎司，日內跌0.89%。

現貨白銀盤中大跌超3%，現報78.36美元/盎司，日內超3%。紐約期銀日內跌幅達3.5%，現報78.20美元/盎司。

在消息面上，美聯儲官員密集發聲，降息路徑仍存分歧。

美聯儲理事米蘭當地時間1月6日表示，為了維持經濟持續增長，美聯儲今年有必要采取更為激進的降息舉措。米蘭在當天接受媒體采訪時稱：“我認為當前的貨幣政策明顯具有抑制性，正在拖累經濟發展。”

目前，市場正關注本周五美國即將發布的2025年12月非農就業報告，預計這會為美聯儲未來的貨幣政策走向提供重要指引。

美國勞工統計局此前發布的數據顯示，美國2025年11月失業率意外升至4.6%，為2021年10月以來的最高水平。當前市場普遍預期美國2025年12月非農新增就業人數約為5.5萬人，失業率預計也會維持在4.6%。

米蘭預計，數據將支持進一步降息，他補充說：“今年降息幅度很可能需要超過100個基點，這在政策上是合理的?！?/p>

米蘭表示，基礎通脹水平基本已經回落至美聯儲2%的目標附近，預計美國經濟今年將保持強勁增長。他認為，如果美聯儲未能下調短期借貸成本，這一前景可能會被破壞。

2025年美聯儲累計下調基準隔夜利率75個基點，其中包括12月一次25個基點的降息，使聯邦利率區間降至3.50%—3.75%的水平。

在12月那次會議上，米蘭投票反對25個基點的降息幅度，主張一次性降息50個基點。他在任職期間多次強調，特朗普政府嚴厲打擊非法移民所引發的移民結構變化，將在未來對通脹形成明顯的下行壓力，因此美聯儲有必要提前行動，通過降息搶占政策先機。

值得關注的是，米蘭的美聯儲理事任期將于本月底結束。對此，米蘭表示，并未主動爭取美聯儲主席職位。

同日，美國里士滿聯儲主席巴爾金稱，2025年累計降息75個基點后，利率已進入所謂中性利率的估計區間。未來政策需要在充分就業和控制通脹的雙重使命之間作出精細權衡。

巴爾金表示，盡管從歷史標準看失業率仍處于低位，但決策者正密切關注就業與通脹這兩大政策目標。

他進一步解釋：“當前招聘率較低，無人愿見勞動力市場進一步惡化；同時，通脹高于目標水平已持續近5年，也無人希望通脹預期變得根深蒂固，這無疑是一場微妙的平衡。”

有分析認為，兩位官員的最新表態凸顯美聯儲內部對后續降息路徑仍存分歧，目前越來越多的官員傾向于維持利率不變，至少等到獲得更多的通脹和就業數據。

分析人士認為，如果2025年12月的非農就業數據再次證明美國就業增長放緩和失業率高企并存，市場對美聯儲會進行更大幅度降息的預期將升溫。

有華爾街機構分析，如果美國2025年12月失業率升至4.7%，美聯儲極有可能在本月繼續降息25個基點。

花旗分析師認為，2026年的整體風險平衡傾向于勞動力市場疲軟和通脹進一步回落。相比于市場定價預期的僅降息50個基點或更少，美聯儲最終實施超過60個基點降息的情景可能性要大得多。如果失業率數據驗證了市場松動的判斷，利率曲線可能會進一步陡峭化。

此前一天，美聯儲票委卡什卡利表示，美聯儲距離停止降息已經非常接近。“我的判斷是，我們現在的政策立場已經非常接近‘中性’。我們需要更多的數據來判斷，究竟是通脹問題更突出，還是勞動力市場更值得擔憂。隨后，我們再從中性立場出發，視情況向任何必要的方向調整?！?/p>

據CME“美聯儲觀察”，美聯儲1月降息25個基點的概率為18.3%，維持利率不變的概率為81.7%。到3月累計降息25個基點的概率為40.7%，維持利率不變的概率為52.8%，累計降息50個基點的概率為6.5%。

市場觀點方面，摩根士丹利在最新報告中預測，黃金價格將在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破2025年創下的歷史紀錄。該投行認為，利率下行、美聯儲領導層更迭，以及各國央行和基金持續買入，將共同推動金價進一步上漲。

白銀方面，摩根士丹利表示，2025年可能是白銀市場供應缺口的峰值年份。同時，中國自今年初開始實施的出口許可制度，進一步增加了白銀價格的上行風險。

美國銀行分析師表示，黃金在2026年仍將是投資組合中的重要避險工具，并預計全年金價平均在每盎司4538美元左右。

美國銀行對白銀設定了每盎司135—309美元的目標區間。2025年白銀漲幅超過140%，幾乎是黃金的兩倍，目前價格接近每盎司80美元的歷史高位。

（注：本文不構成任何投資建議）

綜合自 | 中國商報、央視財經、財聯社、券商中國、證券時報等

責任編輯 | 洪宇