當心經濟的非線性修復，A股的非線性暴漲

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：睿知睿見

來源：雪球

人們容易被周期愚弄 ， 一個重要的原因是 ， 人的思維大都是線性的 。

所謂的線性思維是指 ， 人們認為事物發展是勻速的 。

比如 ， 2022年之前 ， 樓市都還沒出現走壞的征兆 ， 可疫情放開后 ， 房價就開始加速下跌 。

跌得人們猝不及防 。

到現在為止 ， 損失輕的 ， 估計也有20%-30%的跌幅了 。 重的 ， 可能就奔著腰斬而去了 。

這在股市上更為常見 。

它可能連續震蕩1年以上 ， 震你對未來完全失去信心后 ， 突然來一波拉升 。 而且一拉就是一波大的 。

所以股市的上漲往往發生在20%的時間里 ， 甚至是10%的時間里 。

同樣的道理 ， 經濟的復蘇也不會是線性發展的 。

當它開始變好時 ， 往往也是猝不及防 。

甚至在變好后很長一段時間里 ， 人們都還不相信自己的眼睛 ， 都還在一個勁的悲觀 。

等到大多數人都相信經濟會越來越好時 ， 一盆冷水可能就從天而降了 。

周期的這種非線性發展 ， 確實讓人吃盡了苦頭 。

站在2026年的起點 ， 大多數人都看不到經濟有好轉的跡象 。 但沒看到不意味著不會發生 。

01利率的臨界點

利率對經濟有很大的影響 。

按照傳統的經濟學理論來說 ， 降息可以刺激經濟 。

只不過 ， 利率很復雜 ， 尤其是涉及跨國資金流動以及全球央行不同步時 。

當美聯儲加息 ， 中國央行降息時 ， 這并非是真正意義上的降息 。

由于中美利差擴大 ， 資金反而會被海外抽走 。

那么真正的降息其實是美聯儲降息 。

但并不是一降息 ， 就會提振經濟的 。

這就好比你給水加熱 。

只有高于100度的溫度才會讓水沸騰 。 低于100度 ， 水是不會沸騰的 。

100度就是那個臨界點 。

利率也是如此 ， 在沒有降低到臨界點以下之前 ， 對經濟的影響很小 。

可一旦降低到臨界點以下 ， “ 水 ” 就會突然沸騰 。

這就是一種突變 。

2024年 ， 美聯儲調降了75bp ， 2025年再降了75bp 。

真實利率可能已經在臨界點附近了 。

如果2026年繼續調降 ， 國內經濟會有突變 。

咱們從最近匯率的走勢也能看出一點端倪 。

資金是逐利的 ， 他們會根據兩國利差 、 匯率預期 、 匯率對沖成本 、 資金安全等方面綜合判斷是留在海外還是回流國內 。

一旦邁過臨界點 ， 資金就會大量回國 。

資金回國就會通過央行換匯 ， 這就是在放水 。

直白點說就是 ， 當兩國利差 、 匯率預期和匯率對沖成本邁過臨界點后 ， 國內流動性將實質性增加 。

錢多了 ， 物價 、 經濟和預期都會突然發生逆轉 。

02安全和發展的臨界點

現在回過頭看國內的政策 ， 其實就很清晰了 。

我們之所以一直隱忍不發 ， 是因為中美博弈處于防守階段 。

我們需要耐住性子 ， 把基礎打牢 。

如果動不動就開動印鈔機刺激經濟 ， 反而不利于我們累積競爭優勢 。

可一旦攻守易型 ， 真正提振內需的政策就會陸續出臺了 。

回頭看看過去所謂的刺激內需 ， 其實更多只是動動嘴皮子而已 。

就比如降準降息就是天大的幌子 。 不僅不會提振內需 ， 反而會因為中美利差擴大導致資金外力 ， 內需更艱難 。

2025年 ， 我只是象征性的降息了10bp ， 這才是準備動真格的了 。

而最近隨著人民幣升值 ， 央行也沒有壓制債券利率了 。

這就是在著手收縮中美利差了 。

這一切都是發生在中美博弈攻守易型之后 。

由于我們也卡住了美國的脖子 ， 所以創造出了寶貴的時間 ， 讓我們復蘇內需 ， 加速產業升級和自主可控 。

接下來就是跟時間賽跑 。

所以 “ 突變 ” 是可能發生的 。

只不過需要注意的是 ， 現在提振內需和以前不一樣了 。

不會再通過房地產和基建去拉了 。

咱們正在從投資于物轉向投資于人 ！

所以投資機會也別總惦記傳統消費行業了 。

03情緒的突變

情緒這種東西 ， 變化的速度就更快了 。

你看看股市就能明白情緒變化有多快了 。

就在12月中旬 ， 大部分人還悲觀得不行 。

可幾根陽線拉起來之后 ， 又如何呢 ？

其實在現實生活中也是一樣的 。

就比如 ， 隨著跨國資金回流和化債取得一定進展 ， 那么國內賬期就會縮短 。

或許企業突然間就收到現金流回款了 。 然后錢從企業賬戶轉到居民賬戶后 ， 人們的情緒一下子就變了 。

所以呀 ， 很多時候 ， 我們都感覺群眾跟瘋子一樣 。

就比如疫情結束前 ， 大家還覺得要死要活的呢 。

可突然間放開后 ， 又怎樣呢 ？

現在還記得當時被困在家里有多痛苦嗎 ？ 估計沒幾個人記得了 。

所以呀 ，人們總覺得過去很美好 。 因為你的記憶會欺騙你 。

04股市的風向從來都是突變

這就不用我多說了吧 。

這個事因為股市往往是突變 ， 所以大部分人才適應不了 ， 才會很容易虧錢 。

比如 ， 雖然現在看上去科技板塊好像還很強 ， 但也指不定啥時候 ， 順周期就把資金搶過去了 。

市場的這種突變很大一部分原因是因為主導行情切換的 ， 往往是大資金 ， 而不是散戶 。

舉個例子來說 。

在2025年年底 ， 機構們為了沖業績和排名 ， 還是在一個勁的抱團科技股 。

有這個引子在 ， 即便明知道明年政策的首要任務是提振內需 ， 但他們還在科技板塊上博弈呢 。

當排名這個引子消失 ， 指不定他們啥時候就往順周期上去抱團了 。

其實去年在科技上的抱團不也是突然間發生的嗎 ？

我記得在發生前 ， 我都快被我社群小伙伴煩死了 。

他們一個勁的問 ： 睿哥 ， 半導體怎么了 ？ 還行不行啊 ？ 要不要換啊 ？

不過 ， 需要指出的是 ， 我并不是在預測風格會馬上轉變 。

誰也預測不準 。

我自己現在也是風格均配 。 管它風格啥時候切換呢 ？ 反正不會影響我賺錢 。

05總結

無論是經濟 、 股市 、 情緒 、 預期還是利率 ， 他們的變化都不是線性的 。

他們都是在累積到臨界點的時候發生突變 。

這才是事物發展的規律 。

真實的世界從來不是勻速變化的 。

但人類的思維卻是勻速變化的 。

于是 ， 大部分人適應不了世界的變化 。

對于2026年的經濟和市場 ， 大家要有這個意識 。

所以 ， 我們應該做好兩手準備 ， 把風格做得均衡一點 。 不要追求踩對主線 。

實際上 ，你每年只要多跑贏指數一點點 ， 長期下來 ， 你就是最牛逼的那個 。

而那些某年收益率非常高的人 ， 長期下來卻很平庸 。

所以 ， 基金界的普遍現象是 ， 前一年業績排在前列的 ， 后一年多半都排在最后 。

而基金界最牛的人 ， 是那些每年業績都處在中等偏上的人 。

是的 ， 你只需要每年比平均多出一點點就足夠牛逼了 。

但這其實是最難的 ！

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