黃金即將迎來2026年的首場真正考驗......

1月7日亞市早盤，現貨黃金延續漲勢，向上觸及4500美元/盎司關口，這是繼前一交易日大幅上漲后的持續走強。

黃金走勢基本面分析

本輪黃金價格回升的主要催化劑無疑是地緣政治緊張局勢的升級。美國對委內瑞拉的軍事行動令國際局勢更為緊張，驅動避險資金及央行對黃金的配置繼續，強化了貴金屬牛市格局。

受市場避險需求推動，周三現貨黃金大幅上漲，最高觸及4500.54美元/盎司。

地緣政治不穩定在2025年就是黃金需求和價格走勢的關鍵驅動因素，這一趨勢預計將在2026年繼續。

美聯儲的貨幣政策走向構成了影響黃金市場的另一關鍵變量。在2025年12月的議息會議上，美聯儲宣布下調基準利率25個基點，與市場預期一致。

2025年美聯儲已經連續3次降息，每次均下調25個基點，年內累計降息75個基點。自2024年9月以來，美聯儲本輪寬松周期合計降息175個基點。

然而，未來貨幣政策路徑存在不確定性。美聯儲的點陣圖顯示，決策層預計2026年會有一次25個基點的降息，這意味著明年美聯儲降息動作可能較今年明顯減少。

央行購金行為成為金價中長期的重要支撐。全球央行黃金配置意愿仍然較強，全球宏觀經濟和秩序結構不斷轉變導致經濟不確定性增強，各國央行基于戰略安全與資產配置需求強化黃金儲備，將對未來黃金價格產生較大影響。

回顧2025年，黃金市場創造了令人矚目的成績。世界黃金協會數據顯示，黃金在2025年上漲超過60%，創下自1970年代以來最強勁的年度表現之一。

這種安全資產激增反映了全球不確定性和廣泛的投資參與，包括央行重新買入和ETF資金流入。

世界黃金協會認為，盡管市場預期相對穩定，但黃金在進入2026年時正面臨“持續的地緣經濟不確定性”和異常高的尾部風險事件頻率。

世界黃金協會在最新的《2026年黃金展望報告》中提出了三種可能的情景：

情景類型 關鍵特征 對金價的潛在影響 溫和看漲（經濟小幅下滑） 美國勞動力數據疲軟，消費降溫，美聯儲降息幅度更大 金價上漲5-15% 看漲（“厄運循環”衰退） 地緣政治緊張、貿易中斷或新的地區沖突引發的全球同步衰退 金價上漲15-30% 看跌（再通脹復蘇） 美國增長強于預期，通脹上升，美聯儲維持甚至加息 金價下跌5-20%

黃金后市展望

面對復雜多變的市場環境，專家普遍認為地緣政治因素對黃金價格的中長期影響將持續存在。分析指出，若國際相關局勢出現升級，地緣政治風險的上升將繼續為金價提供上行動力。

此外，貨幣購買力是影響黃金價格的最大因素。當前全球范圍內貨幣的購買力普遍呈下降趨勢。在這種情況下，以貨幣（尤其是美元）標價的黃金，其價格將持續呈現上漲態勢。

市場現在聚焦于即將公布的美國月度就業報告，預期12月新增就業崗位6萬個，略低于前月的6.4萬個。交易員目前預計美聯儲今年將有兩次降息，而里奇蒙聯邦儲備銀行主席巴爾金則表示貨幣政策需進行“精細調整”以平衡失業與通脹風險。

除了即將公布的非農數據外，本周市場還面臨另一重大風險事件。美國最高法院最早可能在1月就特朗普政府使用《國際經濟緊急權力法》征收關稅的合法性作出裁決。

這個裁決的意義在于，它可能影響到美國政府征收關稅的法律框架。美國商會已經提交了法律簡報，反對特朗普政府的關稅政策。如果法院裁定不利于特朗普政府，美國政府可能需要償還部分已征收的關稅，這將對政府財政產生影響。

當前不同機構對2026年金價走勢的預測呈現多樣化格局：

機構名稱 預測內容 價格/幅度預期 預測依據 摩根士丹利 2026年第四季達到 4800美元/盎司 利率下滑、聯儲會領導層變動、央行買盤 道富環球投資管理 2026年目標區間 4500-4600美元/盎司 全球債務結構惡化、通脹壓力 美國銀行 2026年均價 4538美元/盎司 央行儲備行為轉變 瑞銀財富管理 2026年第一季度末 5000美元/盎司 央行購金、財政赤字、低利率環境

投資者對于全球貿易局勢的擔憂也為黃金提供了額外支撐。盡管關稅的進一步實施仍處于混亂狀態，但對全球經濟增長的擔憂加劇，進一步增強了黃金作為避險資產的吸引力。