創始人家族退出實控，廣西國資9.42億元接手南方黑芝麻，并簽下三年對賭協議！

新年伊始，承載著一代人童年記憶的南方黑芝麻集團股份有限公司（以下簡稱“南方黑芝麻”，股票代碼：000716）正式易主國資。1月4日，南方黑芝麻發布公告稱，廣西黑五類食品集團有限責任公司（以下簡稱“黑五類集團”）向廣西旅發大健康產業集團有限公司（以下簡稱“廣旅大健康”）協議轉讓公司股份事項已完成股份過戶登記手續，并取得了中國證券登記結算有限責任公司出具的《證券過戶登記確認書》。至此，廣旅大健康正式入主“中國黑芝麻產業第一股”。

位于南寧市的黑芝麻大廈。

國資9.42億元接手

此次交易始自2025年8月8日，黑五類集團與廣旅大健康簽署《股份轉讓協議》，約定將持有的1.51億股南方黑芝麻股份（約占總股本20%），以每股6.25元的價格，轉讓給廣旅大健康，交易總價9.42億元。

同時，黑五類集團及其關聯方承諾，在股份過戶完成后，將無條件放棄其剩余持有的公司合計約1.33億股股份（占公司總股本17.66%）對應的表決權，亦不委托任何其他方行使該等股份的表決權。

2025年8月22日，廣旅大健康支付了1.5億元誠意金，剩余7.92億元將在股份過戶完成后10個工作日內支付。

2025年12月13日，國家市場監督管理總局出具了不實施進一步審查決定書，此項交易通過了反壟斷審查；12月17日，廣西國資委正式批復，同意本次股權收購。

1月4日，南方黑芝麻在報章上發布公告稱，控股股東黑五類集團向廣旅大健康協議轉讓公司股份事項已于2025年12月30日在深圳證券交易所完成股份過戶登記手續，并取得了中國證券登記結算有限責任公司出具的《證券過戶登記確認書》。

1月4日，南方黑芝麻在上海證券報上發布的公告。 網絡截圖

自此，國資入主塵埃落定，南方黑芝麻控股股東變更為廣旅大健康。

公開資料顯示，廣旅大健康創立于2009年11月，注冊資本11.56億元，公司控股股東為廣西旅游發展集團，實際控制人為廣西國資委。

創始人家族退出實控

記者梳理公告發現，此次股權交易完成后，廣旅大健康雖僅持股20%，但憑借原控股股東陣營放棄的龐大表決權，將實際掌控超過37%的表決權，實現對公司的穩固控制。而黑五類集團的持股比例將從約30.25%驟降至9.83%，并失去所有表決權，徹底從控股股東變為財務投資者；其一致行動人的持股也將失去表決權，公司實際控制權也將實現從民營創始人家族向國有資本的根本性轉移。

盤古智庫高級研究員江瀚分析認為，放棄表決權是促成交易順利推進的關鍵讓步之一，對受讓方而言，該安排能夠在不顯著抬高財務負擔的情況下更快獲得主導地位，也契合當前地方國資“精準介入、高效整合”的操作偏好。

南方黑芝麻的前身為廣西南方兒童食品廠，成立于1984年，是由韋清文和李漢朝、李漢榮3人，以3萬元資金在廣西容縣創立。作為老牌國貨食品企業，旗下產品南方黑芝麻糊曾憑借“一股濃香，一縷溫暖”的廣告語深入人心。

2004年，黑五類集團進軍資本市場，在A股借殼上市，成為廣西斯壯股份有限公司的第一大股東，2005年將其更名為南方食品，2012年更名為黑芝麻。相關統計顯示，在鼎盛時期，該公司主打產品——南方黑芝麻糊市場占有率一度高達40%以上，穩坐糊類食品霸主地位。因此，在業界，南方黑芝麻亦有“中國黑芝麻產業第一股”之稱。

南寧一家超市貨架上陳列的南方黑芝麻產品。

然而，近年來南方黑芝麻連續承壓。公開披露的財報數據顯示，2021年至2024年，南方黑芝麻的營業收入從40.25億元下滑至24.65億元。2025年這一下滑趨勢仍在延續，前三季度營業收入為14.69億元，同比下降7.52%。為尋找第二增長曲線，南方黑芝麻近年先后跨界物流、電商、醫療、儲能等，但都收效甚微。

與此同時，南方黑芝麻的公司治理也頻頻亮起紅燈。公開信息顯示，近年來，公司因控股股東及關聯方非經營性資金占用、違規對外擔保且遲遲不披露等問題，接連收到監管部門的警示函和交易所的公開譴責。

因此，有業內人士分析認為，企業經營壓力持續增大，多元化嘗試屢屢受挫，以及公司治理層面暴露出的問題，共同促成了這次“易主求生”。從表面上看，此次交易是一次從民營到國資控股的轉身；從深層次看，這是企業不得不做出的一次關鍵選擇。

簽下三年對賭協議

值得關注的是，在交易完成前夕，2025年12月17日，黑五類集團與廣旅大健康簽署了一份股份轉讓補充協議，將業績承諾期從原本的2025～2027年延至2026～2028年。調整后，黑五類集團承諾現有業務板塊在2026～2028年分別實現合并報表凈利潤不低于0.95億元、1.05億元和1.15億元，三年累計承諾合并凈利潤不低于3.15億元。

協議明確業績考核將剔除廣旅大健康未來可能將黑芝麻置入的新業務或資產產生的盈利或虧損，完全針對現有業務板塊。

若業績不達標，黑五類集團將進行現金補償。同時為確保承諾履行，黑五類集團同意將交易完成后剩余持有的黑芝麻集團5%的股份質押給廣旅大健康作為擔保。

稍早前，黑芝麻集團投資者熱線工作人員表示：“業績承諾方為黑五類食品集團，若后續業績不能達標，將由黑五類食品集團進行現金償還，與上市公司無關。”

未來之路怎么走

就國資入主后公司相關發展規劃，記者嘗試與南方黑芝麻聯系采訪事宜，但截至發稿時未獲成功。

有分析認為，此次控制權變更，更偏向廣西國資在“大健康+消費”領域的主動布局。國資入主后，南方黑芝麻不僅能在資金上“松”一口氣，未來也有可能為其在資源整合方面開出更多“口子”，有望為其帶來新的發展機遇。在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，國資背景的廣旅大健康入主后，或許能夠幫助企業整合協調行業資源，盤活存量、拓展增量。

業內人士分析認為，對南方黑芝麻而言，控制權更迭只是起點：國資入局能否帶來治理修復、渠道重整與產品創新的實質進展，才是這家老牌食品企業能否真正“翻身”的關鍵。

1月5日，廣旅集團發布在其官方微信公眾號上的一篇推文表示，“未來，廣旅集團將聚焦主業，依托廣西文旅康養行業中業態最完整、產業鏈最長的優勢，發揮資本市場作用，研發出更多符合市場需求、高品質的健康養生新品，提升企業核心競爭力，將黑芝麻打造成為健康食品行業領軍企業”。

1月5日，廣旅集團官方微信號發布的推文。網絡截圖

來源丨廣西云-南國早報客戶端

值班編輯丨王 韜

值班主任丨陳 楓

總值班丨李旭東

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