我國外匯與黃金儲備規模續創新高！貿易順差和外儲之間有何關聯？

兄弟們，數據又創新高了！截至2025年12月末，我國外匯儲備規模達33579億美元，創十年新高，官方黃金儲備增至7415萬盎司，實現連續14個月增持，量質齊升下，形勢不是一般的好，是很好、非常好！

因為，從宏觀角度看，這兩組數據疊加后，既反映了當前國內外經濟金融環境的變化對我經濟結構的影響，也凸顯了我國儲備資產配置的戰略性縱深進一步夯實。

我這里也不多說什么，快速的把外儲和順差類的一系列最新情況和大家客觀的介紹下！

一、核心數據簡解

從外匯儲備數據來看，33579億美元的規模較11月末增加115億美元，增幅0.34%，且已連續5個月穩定在3.3萬億美元以上，充分印證了我國外儲的穩定性，2025年我國外儲始終穩定在3.2萬億美元以上，發揮了經濟金融“穩定器”和“壓艙石”的核心作用，而人民幣也持續升值，目前已升破7字頭關口。

再看黃金儲備方面，本次3萬盎司的月度增持雖屬小幅增量，但連續14個月的增持周期意義重大。2025年全年累計增持86萬盎司，截至年末，黃金儲備占官方國際儲備的比例約9.5%，盡管仍低于全球15%的平均水平，但持續增持的趨勢明確，凸顯儲備結構優化的長期導向。值得注意的是，這一增持周期與全球黃金市場牛市形成共振，2025年國際金價累計漲幅超70%，多次刷新歷史紀錄，我國央行逆勢增持的戰略貢獻尤為突出。

此外，我發現外儲的上漲斜率顯著高于我國黃金規模的增持斜率，這證明我國人民幣升值和外匯結匯潮下，美元價值規模顯著上升，也能說明當下A股高景氣和輸入性通脹的流動性支持有所關聯！

不過，在此我們還是需要警惕，當下金銀價格高企，西方主動在AI敘事下制造原材料和金銀市場供應量通縮，價格通脹，疊加美元主動貶值，導致制造業成本大增，替代美元體系成本大增，且因為制造業的備貨及庫存特征，會造成正常定價和現價之間巨大的泡沫空間，在全球非需求端第三方囤積規模大增的情況下，市場當下存在“非理性擠兌”，極易造成“郁金香式泡沫”！

二、雙重增長的深層動因！

從外部環境看，全球經濟格局重構與貨幣政策分化是核心背景！

一方面，美聯儲2025年三次降息帶動美元指數全年下跌9.41%，12月單月下跌1.2%至98.3，非美貨幣兌美元匯率普遍升值，使得我國外儲中的非美元資產折算成美元后實現估值增值，直接推動外儲規模上升。

另一方面，全球地緣政治沖突持續發酵，巴以、俄烏等沖突加劇市場避險情緒，疊加美國債務規模膨脹侵蝕美元信用，美元在全球外匯儲備中的占比降至1995年以來新低，在我國參與倡導的“去美元化”敘事下，黃金作為最終支付手段的價值凸顯，各國央行紛紛加入購金潮，我國央行的持續增持正是順應這一全球趨勢，這里我要說明一句，美債目前的海外持倉規模在2025年創下歷史新高，疊加穩定幣的持續擴張，這說明美元的趨勢短期徹底結構性扭轉還需時日！

而從內部支撐看，2025年我國出口量質齊升，前三季度外貿順差突破1.08萬億美元，出口對國際收支的基礎支撐作用顯著增強。同時，資本市場開始發力，在半導體、新能源、機器人的加持下，表現優于全球整體，國際機構對我國經濟前景和人民幣資產的信心提升，境外證券資本流入規模保持高位，與貿易順差、外商直接投資共同構成外儲增長的三大基礎性來源。

然而這一切都要歸功于央行通過適度的外匯操作調節規模，這不僅解決了年初外儲下降的問題，也避免了外儲在高位過快增長的現象，兼顧了安全性與收益性。

只有美元美債的問題穩定了，才能通過用美元買黃金的方式，推進人民幣國際化的推進中。當下，黃金是主權貨幣信用的重要基石，充足的黃金儲備向全球傳遞了“人民幣價值有實物資產支撐”的信號，增強了國際社會對人民幣的信心，為人民幣在跨境貿易結算、國際儲備貨幣競爭中提供了保障。

三、貿易順差猛增與外儲平穩增長的原因！

2025年，我國外貿順差預計實現1.2萬億美元的歷史最高水平，但我國的外儲卻繼續穩定在3.3萬億美元左右，那么新增的順差去了哪里？

我們說，貿易順差是外匯儲備的核心基礎性來源，但外儲規模變動并非僅由貿易順差決定，還受資本流動、匯率估值、資產價格等多重因素影響。

從傳導機制看，我國實行有管理的浮動匯率制度，企業出口獲得外匯后，需通過商業銀行進行結售匯，商業銀行再將超額外匯頭寸賣給央行，央行買入外匯的過程即為外匯儲備的積累過程。2025年前三季度，我國外貿總順差達1.08萬億美元，這部分順差構成了外儲增長的“基本盤”，也是外儲規模穩定在高位的核心支撐。

但需注意兩者變動的非同步性，核心原因在于其他因素的對沖效應，這也解釋了為何2025年預計外貿總順差突破1.2萬億美元，我國外儲仍穩定在3.3萬億美元左右。

從國際收支平衡視角看，貿易順差屬于經常賬戶范疇，而外儲變動是經常賬戶與資本和金融賬戶綜合作用的結果。

2025年前三季度，我國經常賬戶順差中包含1.08萬億美元外貿總順差，但同期資本和金融賬戶逆差達5181億美元，跨境資本流動的波動大幅抵消了貿易順差對外儲的推動作用。

此外，匯率估值效應和資產價格波動的對沖影響對儲備絕對額增長也有顯著影響，如2025年12月，美元指數下跌帶來的非美元資產升值推動外儲增加，但10年期美債收益率上升16個基點導致美債價格下跌，又對外儲規模形成下拉，兩者對沖后僅實現小幅增長。這種“順差支撐和多元因素對沖”的格局，使得外儲難以隨貿易順差同步大幅增長，而是維持在相對穩定的區間。

根據國家外匯管理局定義，我國儲備資產包括貨幣黃金、特別提款權、在基金組織的儲備頭寸和外匯儲備四大類。其中，貨幣黃金即官方持有的黃金儲備，截至2025年末已達7415萬盎司！特別提款權是國際貨幣基金組織分配的賬面資產，主要用于償還IMF債務或彌補國際收支逆差~在基金組織的儲備頭寸是我國在IMF普通賬戶中可自由動用的資產！外匯儲備則是央行持有的可用作國際清償的流動性資產和債券，是儲備資產的核心組成部分，占比超90%。

綜上，我國外儲創十年新高與黃金連續增持，本質是儲備資產規模與結構的雙重優化。貿易順差作為外儲的基礎性來源，2025年前三季度1.08萬億美元的規模為外儲穩定提供了核心支撐，但受資本流動對沖、估值效應等多元因素影響，外儲并未同步大幅增長，而是維持在3.3萬億美元左右的合理區間。

展望2026年，中期內美聯儲大概率持續降息，美元指數或延續下行走勢，疊加我國經濟長期向好的基本趨勢，外儲規模有望在3.3萬億美元基礎上穩步上行。黃金增持方面，考慮到我國黃金儲備占比仍低于全球平均水平，疊加全球地緣政治風險猶存，央行持續小幅增持的趨勢大概率延續，但預計會對市場交易和炒作進行進一步的規范和對投機行為進行遏制。