讓劉曉慶封神的男人，瘋狂套現14億

1995年，化妝師毛戈平在電視劇《武則天》中施展了一次魔術。他讓40歲的劉曉慶在鏡頭前成功跨越了60余年光陰，從嬌憨少女到垂暮老嫗，毫無違和感。

而這場魔術的魔力已經延續了近三十年，最終在資本市場凝結成了一個耀眼的數字：

2024年12月，毛戈平化妝品股份有限公司在香港上市，晉升為“港股國貨彩妝第一股”，當天股價狂飆；2025年，公司市值一度突破600億港元，徹底坐實了“美妝茅臺”的江湖地位。

然而僅僅一年后，魔術師本人已經準備從舞臺的璀璨燈光下，取走屬于自己的部分酬勞了。

1月6日，毛戈平與妻子、姐姐等五位家族成員及一位核心高管，共同宣布計劃減持最多3.51%的股份，套現約14億港元。

●圖源：毛戈平公司公告

公告中，“改善個人生活”成了這筆巨額資金流向的注腳之一。

消息一出，市場嘩然，公司股價卻逆勢上漲7.26%。

這看似矛盾的場景，恰恰揭示了毛戈平品牌的深層真相：它賣的從來不只是化妝品，而是一種被精心設計、關于變美的信仰和承諾。

信仰的定價：84%毛利率從何而來

如果僅僅看財務報表，毛戈平的確是個異類。在國貨美妝普遍陷入價格戰、營銷戰的泥潭時，它的毛利率竟能常年穩居在84%以上，凈利率也從2022年的19%攀升至2024年的近23%。

相比之下，國際巨頭雅詩蘭黛2025財年的毛利率已從高點滑落至74%，凈利率甚至轉負。

毛戈平，憑什么？

答案或許就藏在百貨商場一樓的專柜里。與那些只能提供試色和推薦的品牌不同，走進毛戈平的柜臺，你獲得的可能是一次完整的“半臉妝容改造”。

●圖源：小紅書

這種服務并非附加的促銷，而是其商業模式的基石。超過3100名專業美妝顧問駐扎在全國400多個專柜，她們中許多人畢業于毛戈平旗下的9所化妝藝術學校。這形成了一個精巧的閉環：

學校教授“毛戈平美學”，產品是唯一的教具；畢業生成為顧問，在柜臺將美學直接“翻譯”給消費者。產品，成了這種美學服務的實體載體。

●圖源：毛戈平官網

于是，消費者支付的真金白銀不止買到了產品，更為“由毛戈平體系認證的變美可能”投了信任票。

這種由深度服務和創始人專業光環背書的體驗，構成了毛戈平高溢價的真正來源。

它與依賴流量爆破和代工貼牌的網紅品牌，已不在同一個維度競爭。

一場危險的平衡游戲

支撐信仰需要持續的神跡。但毛戈平面臨的拷問是：

當創始人的神之手漸漸隱于幕后，產品本身能否延續神話？

財報數字揭示了隱憂。2021年至2025年上半年，公司研發費用率從未超過1%，2025年上半年甚至降至0.58%。同期，銷售及分銷開支卻常年占據收入的45%以上。

●圖源：2025毛戈平公司半年報

這是一種典型的信任經濟模型：消費者為信任（創始人技藝、服務承諾）支付溢價，而非為技術創新本身。它的高效建立在“毛戈平”三個字不容置疑的權威之上。

那么問題來了，美妝行業并沒有永恒的神。國際品牌的溢價，背后是數十年持續的研發投入、全球皮膚科學研究與龐大的專利池作為基石。雅詩蘭黛、歐萊雅的研發費用率通常在3%-4%左右，佐證了這一論點。

●圖源：微博@毛戈平MGP

毛戈平用極致的服務和營銷，在國貨高端化道路上劈開了一條捷徑，但這條捷徑可能正在通往一處“斷崖”。

隨著業績基數擴大，2025年上半年其營收增速已從2024年同期的超40%放緩至31.28%。曾經被視為第二增長曲線的香氛業務，半年貢獻僅1141萬元，占比微乎其微。

●圖源：2025毛戈平公司半年報

當“毛戈平手法”的紅利被充分挖掘，故事的下一個章節該由什么來書寫？

本次減持或許可以被解讀為，最熟悉這個品牌魔法的人們，在魔法效力依然強勁時做出了理性選擇。

當藝術家遇見資本家

此次減持的六人，除了高管宋虹佺，其余五位均是緊密的家族成員。這勾勒出了毛戈平公司的另一重本質：

它至今仍是一個高度家族化、深受創始人個人影響的“藝術作品”。

●圖源：2025毛戈平公司半年報

從好的方面看，這確保了品牌內核的純粹與決策的高效。汪立群（毛戈平妻子）執掌的學校體系，與毛戈平主導的產品體系，如同人的左右手一樣，默契配合了二十多年。

但從現代企業治理的角度看，這構成了巨大的隱性風險。公司的命運，與一位年過六旬的藝術家的創造力、健康和個人聲譽深度綁定。

●圖源：微博@毛戈平MGP

資本市場可以為一時的奇跡支付高額溢價，但最終需要的是可復制、可持續、可規劃的成長故事。減持公告，更像是一個意味深長的分水嶺。

家族成員開始將部分紙上富貴轉化為現實生活的保障，這合情合理。但這也意味著，公司必須加速完成從“個人英雄主義驅動”向“系統化能力驅動”的轉型。

●圖源：微博@毛戈平MGP

它需要證明，沒有毛戈平親自執筆，公司依然能畫出動人的妝容。

它需要回答，除了那套已被驗證的服務模式，能否在成分創新、產品研發、品牌敘事上，建立起新的支柱。

國貨美妝的戰場，上半場靠流量、靠情懷、靠差異化定位；下半場，終將回歸到枯燥但核心的層面：真正的科研實力、供應鏈掌控力與品牌資產的無形沉淀。

神話如何續寫

減持次日股價的上漲，像是一種善意的勉勵，也像是一次謹慎的試探。市場似乎在說：“我們暫時相信你的基本面，但請開始你的表演。”

然而，表演的劇本并不好寫。

向外看，出海戰略將直面文化與審美的鴻溝，東方美學在巴黎或紐約的柜臺需要更普世的語言去翻譯。

向內看，高端商場的位置終究有限，線下專柜的擴張已進入平臺期。而線上渠道的競爭，成本高企，且并非毛戈平服務體驗的優勢所在。

●圖源：微博@毛戈平MGP

更重要的是，消費者正在變得聰明而冷靜。他們依然愿意為真正的價值支付高價，但會對任何名不副實的溢價迅速用腳投票。

毛戈平用二十年時間完成了一個教科書級別的案例：如何將一項個人專業技能，升華為一個高端品牌并實現驚人的資本價值。

十四億港元的套現，乃是這個案例至今最輝煌的注腳。

然而，所有依賴個人IP建立的企業都會面臨同一個終極之問：

當那個光芒萬丈的名字老去，企業還能剩下什么？

對于毛戈平公司而言，減持或許只是一次普通的財富管理。但接下來是時候向市場證明，它已成長為一個即使離開創始人光環，也能獨立行走、持續進化的現代美妝企業了。

魚子醬面膜里裝的不能只是過去的傳奇，更應是面向未來的底氣。因為資本市場只會為可持續的增長買單。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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