腦機接口確實火，但“硬蹭”大可不必

“腦機接口”紅利，不是容易吃到的

新年沒幾天，市場注意力就被馬斯克所引發的“腦機接口”熱所吸引。

“腦機接口”概念其實并不是很新鮮的題材，其作為國內十五五規劃明確布局的未來產業，政策一直在持續加碼。隨著馬斯克在社交媒體上宣布腦機接口公司Neuralink今年將開啟“大規模量產”，并轉向更精簡、全自動化的外科手術流程。更加激發了資本市場的興奮點。

國內相關企業當前的技術路線出現了并行研發的趨勢，都在加碼沖刺臨床實驗，處于競爭激烈的行業早期博弈階段。

這個階段的特點就是成長性強，融資渠道多元，各類大中小企業的機會都比較豐富，有著顛覆性技術的中小初創企業容易“竄上來”，成就一些商業傳奇。這就和互聯網創業期、AI產業初創期差不多。

當然，也會有那些打著“腦機接口”名號，或者通過各種方式“蹭”概念熱度的企業出現，弄得不好可能就是一個炒作行為，或者別有目的。

最近，上市公司亞輝龍就和“腦機接口”概念產生了關聯，然而這種關聯卻很快便遭受到了上交所的關注。其內涵值得警示市場中的所有人。

“監管警示”的警示

亞輝龍的 主要產品為基于化學發光法、免疫印跡法、酶聯免疫法、膠體金法、間接免疫熒光法、生化診斷等方法學的體外診斷儀器及配套試劑。

說實話公司主營業務的發展成績是不錯的，核心產品在三甲醫院的覆蓋率超過70%，在自身免疫、生殖健康、糖尿病、感染性疾病、肝病、心血管等診斷領域形成突出優勢。 形成了突出的渠道和品牌優勢，并已成長為國產化學發光領導品牌之一。

然而公司主營的體外診斷產品以及研發方向到底和“腦機接口”有何直接關聯？說實話當前并不清晰，我查閱了公司2025年半年度報告，并未在其中找到提及“腦機接口”有關的論述。

但當前幾天公司突然披露《關于自愿披露簽署戰略合作框架協議的公告》時候，市場上的很多人似乎都看到了“腦機接口”概念的影子，而這一切又和馬斯克 Neuralink公司的新聞以及股市上相關概念熱潮涌動的時間點“巧合撞期”，就不得不讓人有所疑惑。

該公告稱，公司與深圳腦機星鏈科技有限公司（簡稱腦機星鏈）簽訂《戰略合作框架協議》，雙方將在產品研發、市場推廣以及股權投資等方面開展合作，并稱腦機星鏈是一家以人工智能為核心驅動力，深耕非侵入式與侵入式雙技術路徑的企業，已開發腦電采集分析儀等產品。

上交所對此事“飛速做出反應”，馬上發出“問詢函”督促公司披露更多細節內容。于是， 亞輝龍在當日晚間隨即又發布了《關于自愿披露簽署戰略合作框架協議的補充公告》稱，腦機星鏈目前在研產品的技術路線為非侵入式技術路徑，尚無侵入式技術布局，且腦電采集分析儀等產品尚未進入注冊申報階段，有的產品尚處于早期研發階段或臨床前階段。

對比短時間內發布的兩則公告內容，人們很容易就發現其中了重要變化：怎么一開始講的“侵入式技術路徑”沒有了呢？怎么“已開發腦電采集分析儀”變成了“腦電采集分析儀等產品尚未進入注冊申報階段”了呢？

這些用語的變化其實內含了非常重要的披露信息，比如非侵入式技術路徑就和馬斯克旗下Neuralink在技術路線上有本質區別。說大一點關系到這個合作的真正含金量，如何能如此草率行事？

對此上交所毫不含糊，立刻 因亞輝龍與腦機星鏈相關公告的信息不準確、不完整，對公司及董秘予以監管警示。

監管警示決定中稱，當前“腦機接口”為市場熱點概念， 為投資者高度關注。特別是，公司股價當日收盤上漲6.52%、成交量較前一個交易日增長299%， 公司披露涉及熱點相關信息尤其應當審慎，確保相關信息披露真實、準確、完整，避免對投資者產生誤導。公司相關公告對合作方腦機星鏈技術路徑是否包含侵入式的表述前后不一致，也未就合作協同性、可行性以及后續合作不確定性等投資者關注的重點事項進行充分提示風險，信息披露不準確、不完整。

此外，腦機星鏈成立于2025年9月，注冊資本為人民幣500萬元，成立時間較短，規模較小，現有員工主要為產品研發人員，目前推進后續的研發尚需要進一步融資擴大資本規模，與公司擬合作的相關產品市場推廣與銷售方面，腦機星鏈無系統性商業化能力。比較有趣的是，公司名稱中又是“腦機”，又是“星鏈”的，乍聽上去還都和馬斯克的事業有點關系。

更令人產生疑慮的是，據財聯社等媒體查閱天眼查信息顯示，腦機星鏈的注冊地址與上市公司辦公地址完全一致。此外，亞輝龍還通過其參股公司深圳市煥生紀生物科技有限公司，間接持有腦機星鏈4%的股權。

據披露，公司與腦機星鏈擬合作研發的相關領域均為非侵入式技術路徑， 目前尚處于在早期階段，相關項目預估研發投入3000萬元左右，公司具體投入金額尚需根據研發項目實際情況，結合公司自身需求以及未來與腦機星鏈的協商最終確定。相關項目開發周期較長，存在不確定性，雙方也尚未明確合作的具體安排。此外，亞輝龍披露擬投資腦機星鏈金額為不超過1500萬元。

然而據Neuralink去年中發布的公告顯示，公司完成了價值6.5億美元的E 輪融資，當時的估值來到90億美元。相對來說，上述這個項目所披露的擬研發投入僅有3000萬元，到底能產出多高精尖的產品，值得推敲。

業績承壓，三季度回暖

再把視線拉回亞輝龍的最新業績。

去年1~3季度，公司實現營業收入128,671.14萬元，較上年同期下降7.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6,042.09萬元，較上年同期下降72.36%。

在排除非經常性損益的影響（持有的交易性金融資產公允價值變動虧損）后，去年1~3季度，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為10,089.82萬元，依然同比下降51.42%。

主要系受行業政策影響，短期國內市場需求減少，國內業務營業收入同比下降13.60%。

當然也不是說毫無亮點，去年公司海外業務的增長是比較給力的。2025年1-9月， 公司海外自產主營業務實現收入20,798.08萬元，同比增長39.39%，其中海外化學發光主營業務收入19,049.56萬元，同比增長41.96%。

公司特色管線中，hs-cTnI入選IFCC官網的hs-cTn試劑分析性能參考表，與新加坡國立大學心血管中心合作的全球首個基于支鏈氨基酸/支鏈α酮（BCAA/BCKA）比值檢測的射血分數保留型心力衰竭（HFpEF）診斷試劑已正式進入產業化階段。

另一方面，得益于國內發光檢測需求的回暖，公司國內業務的業績正在回穩。去年第三季度，公司自產主營業務實現營業收入 40,286.80萬元，同比增長14.36%（環比增長23.73%），其中自產化學發光業務主營業務收入36,430.74萬元，同比增長13.99%（環比增長26.16%）。公司實現營業收入47,827.38萬元，較上年同期增長10.25%； 歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為5,086.4萬元，同比增長9.70%。

尾聲

這起事件對投資者的警示是，雖然當前那全球腦機接口領域非常火熱，隨著國內政策、技術與臨床進展、想象力三重動力共振，股市腦機接口概念行情持續發酵下，確實會有一定的投資機遇。

但不是項目名稱中帶“腦機接口”就一定能成，投資者還得擦亮眼睛，以免被一些帶有“誤導性”的信息所蒙蔽；或者自己壓根也不想好好研究每個公告的內涵，就是投機，風險也會很大。

比如，腦機接口技術路徑豐富，處于技術加速變革期。根據信號采集和輸出方式不同，腦機接口技術可分為侵入、半侵入、非侵入，不同技術在信號質量、安全性、操作難度等方面各有優勢，目前多模態聯合應用成為信息交互的發展趨勢。

腦機接口范式主要包括交互控制類和狀態檢測類。根據輸入信號的神經通路不同，現有的交互控制類腦機接口范式可以分為主動式范式、反應式范式及混合范式。

研究透徹上述這些高技術含量的信息，才是能在股市中吃到“腦機接口”概念紅利的基本前提。

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經下午茶力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。