賽道競爭加劇+政府補貼停供，斯坦德IPO后將如何突圍？

將“我要測”設為“星標?”，第一時間收獲最新推送

上市背后，機構所面對的是速度與質量的博弈。

2025年12月31日，北交所官網披露：斯坦德檢測集團股份有限公司（以下簡稱“斯坦德”）正式提交IPO申請，擬公開發行不超過630萬股，募資1.6億元，全部投向“青島生命科學檢測研發創新基地一期”。

而與其IPO推進同步受到關注的，還有其2025年上半年的盈利大幅波動情況，斯坦德目前的運行模式，在上市之后，核心檢測業務的盈利能力是否如報表顯示那般穩固？有什么方法能支撐投資者的信心？

這家從青島起步的檢測企業，其上市操作的背后，不僅是一家區域機構的全國擴張野心，更有其在全行業應收賬款高企、盈利承壓背景下的破局之道。而其手中緊握的“美妝檢測”王牌，以及上市募資所投項目的未來前景，又能否讓斯坦德實現轉身突圍？

區域民營檢測機構的上市突圍模板

在檢驗檢測行業，“強區域屬性”是民營機構繞不開的標簽。多數區域機構受限于地域資源、資金實力，往往陷入本地市場飽和、外地市場難進的困境。而翻看斯坦德的發展之路，它用十年時間，走出了一條“區域扎根—全國擴張—資本賦能”的突圍路徑，成為同類機構的可借鑒范本。

于2014年在青島成立的斯坦德，在起步階段牢牢抓住了山東的本土產業優勢——依托當地發達的制造業、生物醫藥產業集群，通過各類龍頭客戶，完成原始積累。不同于部分區域機構“小而全”的粗放擴張，斯坦德從初期就確立了“精準布局”思路：

2017-2019年，在獲得CMA、CNAS等核心資質后，斯坦德快速在蘇州、天津、上海等長三角、環渤海經濟核心區建立實驗室，形成覆蓋全國的服務網絡，既規避了單一區域市場波動風險，又能快速響應全國性客戶的跨區域需求。

2020年，斯坦德成立安全評價中心，正式開展動物評價試驗，而這也成為其打開化妝品檢測領域業務的關鍵一環。

斯坦德化妝品事業部業務已覆蓋化妝品成品、化妝品原料、口腔清潔護理產品、口服美容食品、家用美容儀等領域。招股書顯示，2022-2024年，該業務貢獻了公司超過82%的營收，毛利率穩定在43%-46%之間，服務的客戶名單包括了雅詩蘭黛、珀萊雅、華熙生物等3000余家美妝企業，累計助力超20000款產品成功上市。這項業務形成了斯坦德在檢測行業的獨特護城河。

化妝品行業嚴格的監管要求，使得相關檢測成為強制性需求。公開資料顯示，斯坦德在化妝品成分分析、功效評價、安全評估等方面積累了188條商標信息、57項專利，建立了相對的技術優勢。隨著國內美妝市場持續擴大，特別是“國貨美妝”的崛起，斯坦德享受到了行業增長的紅利。

而資本運作的節奏更是其實現突圍的關鍵。

傳統模式下，檢測企業從籌備到上市往往需要2-3年時間，而斯坦德從新三板掛牌到遞交招股書僅用8個月，堪稱一場“閃電戰”。

2025年4月，斯坦德登陸新三板進入創新層，短短8個月后就完成上市輔導驗收、提交北交所招股書，斯坦德的這種“掛牌即輔導、輔導即申報”的節奏，打破了檢測機構上市的常規時間表，也反映出其背后在資本市場所擁有的一定實力。

要知道，對于多數區域機構而言，融資難、融資貴是制約擴張的核心瓶頸，而斯坦德通過對接資本市場，不僅能獲得1.6億元募資用于生命科學檢測平臺建設，更能借助上市提升品牌影響力，打破地域壁壘。

其背后的戰略意圖十分明顯：在檢測行業整合加速的關鍵時期，通過資本市場快速獲得資金支持，實現從區域龍頭向全國性平臺的躍遷。

值得注意的是，斯坦德的區域突圍并非盲目擴張，而是始終依托地域產業基礎做延伸。比如立足青島生物醫藥產業優勢，深耕生命科學檢測；借助山東制造業集群，拓展工業貿易檢測。這種“地域產業+核心賽道”的綁定模式，讓它的全國擴張更具根基。

補助停止后，盈利能否保證？

如果說區域突圍是斯坦德的“成長故事”，那么在應收賬款高壓下實現盈利逆襲，就是它需要向所有投資者證明的生存硬實力。

招股書數據顯示，2024年斯坦德歸母凈利潤達0.72億元，同比增長41.23%；毛利率攀升至46.09%，凈利率9.62%，均高于行業平均水平（據行業報告，2024年第三方檢測行業平均毛利率約38%，凈利率約6%）。但盈利大增，凈利潤為4154.74萬元，同比增長66.45%，展現了很強的資本吸引力。

分析斯坦德的財務數據可以發現，斯坦德將核心資源聚焦于生物醫藥、美妝日化等高附加值賽道，這兩大領域的檢測服務毛利率普遍超50%，遠高于環境檢測、普通工業檢測等傳統業務。2024年，斯坦德檢驗檢測服務中，美妝日化、生物醫藥檢測占比超六成，高毛利業務的集中，直接拉動了整體盈利水平。

但這并不表示斯坦德的經營表中沒有風險。

2024年上半年，斯坦德的非經常性損益占凈利潤的比例高達98.61%，利潤幾乎完全依賴政府補助等外部“輸血”。需要注意的是，企業能夠收到的當地政府大額政府補助，一般只會存在3-5年，而這種情況下，一旦失去了補助，其盈利勢必產生重大變化：

2025年上半年，斯坦德半年報顯示，公司非經常性損益為-621.11萬元，公司當期歸母凈利潤同比大幅下滑70.77%。

這樣的數據，不免會讓投資者擔心：在剔除各種非經常性損益的收益后，斯坦德的核心檢測業務的盈利能力，還能不能像這幾年表面看上去的那樣穩固提升？若上市后政策紅利等支持減弱，斯坦德將拿什么來支撐股價和投資者信心？

同時，另一方面，斯坦德近幾年在銷售方面的投入遠高于在研發方面的投入，資源分配的重心明顯向市場擴張傾斜，而非向技術縱深發展。橫向對比可以看到，斯坦德在近幾年的研發費用率普遍低于可比公司均值，而銷售費用率卻普遍高于可比公司均值。

這種“銷售驅動”的模式，能夠為斯坦德在最近幾年的發展中帶來營收水平的快速增長，但是隨著斯坦德上市，這樣的模式是否還能夠長久持續下去，的確也值得謹慎對待。隨著業務擴張，公司應收票據及應收賬款增長同樣較快。尤其是近幾年，公司應收票據及應收賬款的增速普遍高于營業收入增速。

細分賽道的王牌與挑戰

在斯坦德的業務矩陣中，美妝日化檢測無疑是最亮眼的“王牌”，也讓它成為市場期待的“美妝檢測第一股”有力競爭者。這一細分賽道的布局，不僅踩中了消費升級和監管趨嚴的雙重風口，更成為其盈利增長的核心引擎。

近年來，美妝行業的監管力度持續加碼：從化妝品功效宣稱必須提供科學依據，到毒理測試、全成分分析成為強制要求，一系列政策讓美妝企業的檢測需求激增。

數據顯示，2024年國內美妝檢測市場規模超200億元，年復合增長率達18%，遠高于檢測行業整體10%的增速。斯坦德精準抓住這一機遇，打造了覆蓋化妝品全成分分析、安全性評價、功效宣稱驗證的一站式服務體系，成為聯合利華、珀萊雅等頭部品牌的核心檢測服務商。

能在美妝檢測賽道站穩腳跟，斯坦德的核心優勢在于兩點：一是技術壁壘，建立了完善的功效評價體系，涵蓋皮膚保濕、美白、抗皺等多個維度；二是響應速度，依托全國實驗室網絡，能快速對接品牌企業的多區域檢測需求。這種“技術+效率”的組合，讓它在美妝檢測賽道形成了差異化競爭優勢。

但這并不是說斯坦德集團的未來發展就“穩了”。2025年上半年化妝品行業增速放緩，隨即影響了斯坦德的營收表現。更值得警惕的是，化妝品檢測行業的技術門檻正在被逐步打破，國內綜合性檢驗檢測龍頭機構也都布局化妝品檢測相關業務。同時，過度依賴單一檢測領域，也會使公司的未來經營穩定性面臨挑戰。

這應該也是斯坦德此次上市募集資金的主要目的——募集資金全部投向其青島生命科學檢測研發創新基地一期項目，拓展在生命科學檢測研發領域實力，提升業務結構的豐富性。這一領域技術壁壘高、客戶黏性強，對于斯坦德的未來發展將極為有利。但在此之前，斯坦德仍然需要依靠化妝品檢測繼續前行。

能否成為細分領域民營檢測機構的上市樣本？

從區域機構到沖刺北交所，從應收賬款困境到盈利逆襲，從細分賽道突圍到打造核心王牌，斯坦德立足地域產業優勢做精準擴張，聚焦高附加值賽道規避低價競爭，通過精細化管理應對行業共性痛點。如今的斯坦德，正在經歷從區域龍頭向公眾公司的轉變。

對于行業從業者而言，斯坦德的上市沖刺，不僅是一家企業的成長里程碑，更可能為民營檢測機構的資本化、規范化發展提供新的參照。未來，隨著1.6億元募資投入生命科學檢測平臺建設，這家以化妝品檢測起家的企業，能否借助資本力量突破業務天花板？如何在生命科學+美妝檢測的雙賽道上發力？區域民營檢測機構的上市之路，又會遇到哪些新的挑戰？

讓我們拭目以待。

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