“百億私募研究員年終獎1000萬”？揭秘量化私募激勵真相：規(guī)模+業(yè)績才是核心密碼

2025年，滬指上漲18.41%，創(chuàng)業(yè)板指大漲49.57%，私募基金行業(yè)賺得盆滿缽滿，從業(yè)者的年終獎也成為市場熱議焦點。近期，有投資者在朋友圈爆料“百億私募研究員年終獎1000萬”，更有傳言稱“推薦英偉達、三生制藥等牛股的研究員的年終獎高達數(shù)百萬甚至數(shù)千萬”。真相究竟如何？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此采訪了多家百億量化私募及業(yè)內(nèi)人士。

“私募年終獎1000萬”？業(yè)內(nèi)：大概率是合伙人級別或核心PM

歲末年初，私募圈年終獎話題持續(xù)升溫。在2025年市場大漲背景下，相關傳言更是不斷發(fā)酵：“推英偉達的年終獎2000萬～3000萬”“推三生制藥（2025年漲幅329%）的年終獎500萬”“百億私募研究員年終獎1000萬”。英偉達2024年漲幅已達171%，2025年再漲42%，無疑是貫穿兩年的超級牛股，不少私募憑借這些牛股賺得盆滿缽滿。

某知名私募投資總監(jiān)向記者表示，2025年私募基金經(jīng)理年終獎差距極大，核心取決于“業(yè)績提成+跟投分成”。從行業(yè)主流激勵結(jié)構(gòu)來看，從業(yè)者固定月薪多在3萬元～8萬元，年終獎池通常為管理費余額的50%左右，其中30%先分配給總經(jīng)理，剩余部分再按個人業(yè)績拆分；超額收益部分普遍提取20%作為業(yè)績提成，若當年產(chǎn)品凈值翻倍，1億規(guī)模就能帶來2000萬提成，團隊按三七或四六分成后，明星經(jīng)理單次年終獎拿500萬并不稀奇。

該投資總監(jiān)進一步介紹，研究員層面會設立“推票獎金池”，按基金經(jīng)理打分權重分配。若一只股票為團隊貢獻1000萬元提成，推薦人通常能分到5%～10%，即50萬元～100萬元，但前提是該股票已被實盤買入且持有。長期激勵方面，頭部私募會將10%凈利潤納入股權池，分三年解鎖，同時強制獎金跟投，以此實現(xiàn)“鎖人又鎖心”?！芭Ｊ欣铩荒曩I房’不是神話，但熊市年終獎普遍縮水一半甚至不發(fā)，這個行業(yè)真正是‘看天吃飯’?！?/p>

事實上，私募年終獎“神話”并非首次出現(xiàn)。2021年12月，“量化私募發(fā)5000萬元年終獎”的消息就曾在金融圈刷屏。有私募人士解釋稱，核心投研人員拿百萬級年終獎并不奇怪：若某頭部量化私募自營盤規(guī)模達500億元，核心員工研發(fā)的模型若能提升1個百分點的整體策略收益，就能為公司增加5億元收益，若拿出10%獎勵團隊，核心成員分得的金額可能遠超1000萬元。

對于2025年“研究員年終獎1000萬”的傳言，有量化私募人士向記者表示，年終獎多少核心看業(yè)績與管理規(guī)模，1000萬元在2025年的行情下不算高。不過也有私募直言，能拿到這個金額的，大概率是合伙人級別或核心PM（基金經(jīng)理）。

值得注意的是，多家頭部量化私募均表示，目前尚未發(fā)放年終獎，甚至還未啟動考核計算工作。

激勵機制大起底：量化私募分兩類，考核核心各不同

在競爭激烈的金融市場，頂級人才是私募機構(gòu)快速擴張、搶占優(yōu)勢的關鍵。而豐厚的年終獎，正是量化機構(gòu)“搶人”的重要籌碼。那么，私募基金的激勵機制究竟如何制定？1000萬元年終獎在行業(yè)內(nèi)到底處于什么水平？

廣東某知名私募基金人士告訴記者，基金經(jīng)理的考核核心是產(chǎn)品業(yè)績；對研究員則采用“定性+定量”雙重標準，定性指標包括投研報告輸出數(shù)量與質(zhì)量、客戶活動配合情況等，定量指標則聚焦推薦標的的收益表現(xiàn)。

上海某百億量化私募人士透露，從基本薪資就能看出行業(yè)對人才的重視：應屆清北博士年薪100萬起，正常晉升為PM需2年，每年漲薪20%，晉升后年薪可達150萬元；年終獎通常為8-20個月工資，即便這個水平，在業(yè)內(nèi)已算“摳門”。該人士還表示，公司一般在春節(jié)后才啟動考核，目前尚未開展相關工作。

針對“研究員推翻倍牛股拿500萬獎金”的傳言，上述上海百億量化私募人士直言，這類情況更可能出現(xiàn)在主觀策略私募機構(gòu)。對私募基金經(jīng)理而言，獎金多少主要看公司在該標的的持倉規(guī)模及實際盈利：若為自營盤買入，可直接參與分成；若為資管產(chǎn)品買入，則需按計提的超額收益計算。

相比主觀策略私募，量化私募的激勵機制更為復雜，核心可按“PM制”與“流水線制”兩類劃分。上述上海百億量化私募人士介紹稱，若采用PM制，PM研發(fā)的策略收益與實際管理規(guī)模直接掛鉤，獎金通常從策略帶來的管理費+業(yè)績報酬中提取，再由PM分配給團隊；若采用流水線制，則需綜合考量各環(huán)節(jié)對整體策略的貢獻率——比如因子環(huán)節(jié)考核有效因子對alpha的貢獻率，風控環(huán)節(jié)考核全年風控有效性及風險事件應對情況，交易環(huán)節(jié)考核交易成本控制與執(zhí)行率，每個環(huán)節(jié)都有差異化考核舉措。

北京某百億級私募人士則透露了另一類激勵模式：公司內(nèi)部會對所有基金經(jīng)理進行排名，業(yè)績優(yōu)異者不僅有額外獎勵，還能提升管理資金比例；業(yè)績不佳者則會被縮減管理規(guī)模，若連續(xù)數(shù)年表現(xiàn)糟糕，可能最終失去所有管理權限，“行業(yè)競爭非常殘酷”。此外，核心投研人員可直接分享策略研發(fā)帶來的收益，若管理規(guī)模足夠大，個人年終獎超過1000萬元完全有可能。

量化多頭成為2025年股票策略中的“黑馬”

2025年以來，私募證券產(chǎn)品整體表現(xiàn)亮眼，多數(shù)產(chǎn)品為投資者帶來了賺錢效應。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，有業(yè)績記錄的12415只私募證券產(chǎn)品中，11256只實現(xiàn)正收益，正收益占比達90.66%，平均收益率為22.61%，5%分位數(shù)收益高達66.67%。股票策略無疑是2025年的“明星策略”，有業(yè)績記錄的8034只產(chǎn)品中，7374只實現(xiàn)正收益，正收益占比高達91.78%，平均收益率達27.07%，5%分位數(shù)收益更是攀升至75.34%。

量化多頭憑借其高效的算法和數(shù)據(jù)處理能力，成為2025年股票策略中的“黑馬”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績記錄的1595只量化多頭產(chǎn)品中1533只實現(xiàn)正收益，正收益占比96.11%，平均收益率高達36.24%，不僅在股票策略各子策略中排名第一，也遠超股票策略整體平均水平，5%分位數(shù)收益為64.03%。量化多頭在捕捉市場微觀交易機會、行業(yè)輪動以及因子選股方面的優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，尤其在2025年市場熱點切換較快的環(huán)境中，展現(xiàn)出較強的適應性和盈利能力。

主觀多頭和量化多頭作為股票策略中的主流子策略，2025年以來主觀多頭表現(xiàn)明顯不及量化多頭。5530只主觀多頭產(chǎn)品中5008只實現(xiàn)正收益，正收益占比90.56%，平均收益率為27.05%，與股票策略整體平均收益基本持平，大幅跑輸量化多頭近10個百分點。不過，主觀多頭產(chǎn)品5%分位數(shù)收益高達82.57%，在各子策略中最高。這表明盡管面臨量化策略的競爭，主觀多頭管理人在深度研究、個股價值挖掘以及宏觀趨勢判斷上的核心能力依然突出，部分頭部管理人憑借對優(yōu)質(zhì)賽道和龍頭企業(yè)的精準把握，實現(xiàn)了不菲的收益。