2025年日本并購市場迎來爆發(fā)：交易額翻倍背后，這些信號值得關注！

2025年的日本并購市場，正上演一場前所未有的熱潮——交易數(shù)量與金額雙雙創(chuàng)下歷史新高，其中交易金額較去年大幅增長約2倍。在全球經(jīng)濟充滿不確定性的大背景下，日本企業(yè)為何選擇以并購為突破口？這股熱潮背后暗藏哪些長期變革信號？

日本并購交易量額齊升，全球存在感持續(xù)增強

日本RECOF的數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，近年來日本并購交易數(shù)量和金額的增長勢頭尤為顯著。

盡管面臨特朗普關稅、歐洲及中東持續(xù)沖突等外部挑戰(zhàn)，日本企業(yè)管理者并未選擇保守觀望，而是主動將并購作為優(yōu)化經(jīng)營結構、提升核心競爭力的關鍵策略。

日本近10年并購交易件數(shù)變化趨勢（數(shù)據(jù)來源：RECOF)

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，日本并購交易量已達約4700件，與去年全年總量持平，按照這一發(fā)展趨勢，預計2025年全年（包含12月）將突破5000件，創(chuàng)下歷史峰值。

日本近10年并購交易件數(shù)變化趨勢（數(shù)據(jù)來源：RECOF)

與此同時，并購交易金額的表現(xiàn)更是驚艷。截至2025年11月底，日本并購市場交易金額已突破35萬億日元，不僅遠超去年全年規(guī)模，更一舉刷新了2018年創(chuàng)下的歷史最高紀錄。

從全球維度來看，這一數(shù)值占同期全球市場累計580萬億日元（約合3.9萬億美元）的6.1%，而去年這一占比僅為4.0%，足以說明日本在全球并購市場中的存在感正持續(xù)提升。

值得關注的是，其中，僅排名前十的交易案規(guī)模合計就達18萬億日元。以豐田汽車集團、NTT集團、索尼集團為代表的并購案例，不僅撐起了日本并購市場規(guī)模，更清晰勾勒出當前日本并購市場的核心趨勢。

核心趨勢：三大案件類型主導市場增長

從并購案件的交易類型來看，2025年日本并購市場的增長主要由三大類型的項目驅(qū)動，每類趨勢背后都對應著明確的政策導向或社會背景。

1、上市公司業(yè)務剝離（Carve-out）項目持續(xù)增長

數(shù)據(jù)顯示，日本上市公司的業(yè)務剝離交易呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。2020-2021年，受新冠疫情沖擊，日本經(jīng)濟社會發(fā)生巨大變化，這類交易曾迎來一波“危機時期業(yè)務出售”的高峰；而從2024年到2025年，這一交易規(guī)模已突破當時的峰值。

上市公司剝離交易數(shù)量變化趨勢（數(shù)據(jù)來源：RECOF)

具體來看，日本國內(nèi)業(yè)務出售呈明顯上升趨勢，海外業(yè)務出售則穩(wěn)定維持在每年70-90宗左右。這一趨勢的形成，離不開政策層面的持續(xù)推動：日本版公司治理準則的多次修訂、經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省2020年7月發(fā)布的《業(yè)務重組實務指南》，以及東京證券交易所2023年4月提出的“推進注重資本成本與股價的經(jīng)營管理”要求，都在引導企業(yè)通過優(yōu)化業(yè)務組合、聚焦核心業(yè)務實現(xiàn)可持續(xù)增長。

2、 以非公開化為目的的公開收購（TOB）案件激增

2025年以非公開化為目的的TOB案件公布數(shù)量急劇增長，交易主要涵蓋企業(yè)間整合收購及集團內(nèi)部全資子公司化、管理層收購（MBO）及納入私募股權基金旗下三大類型。

盡管日本上市公司數(shù)量位居全球前列，但受制于治理結構缺陷，加之東京證券交易所市場分級制度重組后上市維持標準趨嚴，越來越多企業(yè)選擇通過私有化擺脫公開市場的監(jiān)管壓力與估值束縛。

TOB案件公開數(shù)量變化趨勢（數(shù)據(jù)來源：RECOF)

截至2025年11月底，管理層收購公告數(shù)量已達28起，創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)印證了這一趨勢：2022年4月4日東交所實施新板塊劃分時，Prime與Standard板塊合計上市公司為3305家，而2025年11月底這一數(shù)字已降至3168家，私有化浪潮的影響可見一斑。

3、企業(yè)繼承案件迎來歷史峰值

2025年，日本正式邁入超老齡社會，“團塊世代”（1947～1949年出生的約800萬人）全部步入75歲以上的后期高齡階段，“2025年問題”集中顯現(xiàn)，中小企業(yè)成為受沖擊最明顯的群體。

據(jù)中小企業(yè)廳調(diào)查，60歲以上經(jīng)營者占比過半，大量企業(yè)面臨后繼無人的困境。為守護畢生經(jīng)營的事業(yè)與員工的就業(yè)崗位，大量無接班人的業(yè)主經(jīng)營者，對第三方轉(zhuǎn)讓企業(yè)的需求日益高漲，直接推動以事業(yè)繼承為目的的并購交易數(shù)量持續(xù)攀升。

企業(yè)繼承案件數(shù)量變化趨勢（數(shù)據(jù)來源：RECOF）

截至2025年11月底，這類交易已達945宗，刷新歷史最高紀錄，成為支撐并購市場數(shù)量增長的重要支柱。

隱形特征：數(shù)據(jù)之外的三大市場變革信號

2025年日本并購市場的活力，不僅體現(xiàn)在顯性交易數(shù)據(jù)上，還暗藏著三大特征，這些變化正在重塑市場生態(tài)。

1、股東于企業(yè)對話愈發(fā)活躍，推動企業(yè)價值提升

2025年企業(yè)與股東對話意愿顯著提升，包括新日鐵和Fuji Media Holdings在內(nèi)的75家公司收到了股東提案，創(chuàng)下歷史新高。大多數(shù)股東提案聚焦資本政策、董事任免及業(yè)務改革等核心議題，預計2026年后股東提案數(shù)量仍將保持高位。

2、私募股權（PE）覆蓋范圍擴大，成核心接盤方

在私有化、非核心業(yè)務出售、事業(yè)繼承等核心并購領域，私募股權基金正扮演著越來越重要的角色——既是接盤方，也是風險資本的重要供應者。

2025年，日資私募股權基金新設、外資私募股權基金進軍或重返日本市場的案例接連不斷，且新設立基金的規(guī)模呈擴大趨勢。另一方面，當前等待未來出售的PE投資企業(yè)數(shù)量已突破1000家，出售項目也同步增長。

PE參與案件數(shù)量變化趨勢（數(shù)據(jù)來源：Mergermarket及RECOF）

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，日本涉及私募股權的交易數(shù)量已達335宗，全年交易量有望維持接近去年的高位水平。

3、非同意收購提案增加，注入良性競爭活力

以對上市公司發(fā)起非同意收購提案為契機促成的交易正逐年增加。這一趨勢背后，是股東決策理念的轉(zhuǎn)變——“能最大化企業(yè)價值的收購方即為最佳所有者”的理念正逐步落地。

2025年最具代表性的案例是芝浦電子的收購戰(zhàn)，中國臺灣電子元件巨頭國鉑科技（Yageo）在未經(jīng)同意的情況下發(fā)起收購提案，最終在與“白衣騎士”美蓓亞三美（友好收購方）的公開競購中勝出。這一案例為日本并購市場注入了良性競爭活力，預計未來此類非同意收購提案的案例將持續(xù)增加。

行業(yè)聚焦：食品飲料行業(yè)并購案創(chuàng)25年新高

市場熱潮下，日本食品飲料行業(yè)并購復蘇勢頭強勁。據(jù)并購中介機構 M&A Properties（東京）統(tǒng)計，2025年1-11月該行業(yè)并購交易達100起，創(chuàng)下2000年調(diào)查開展以來的最高紀錄。

這一增長不僅源于疫情后停滯交易的恢復，更核心的驅(qū)動力是行業(yè)競爭加劇，企業(yè)借戰(zhàn)略性并購優(yōu)化業(yè)務組合。從交易目的看，旨在集中管理資源的“戰(zhàn)略出售”以56例居首，解決繼承人缺失問題的“企業(yè)傳承”28例緊隨其后，其余為資本聯(lián)盟、基金出售等類型。

交易規(guī)模方面，最大手筆是高盛以700億日元收購漢堡王日本業(yè)務運營方PK Japan Holdings；東京證交所主板上市公司DD集團則攜手本土基金 Polaris Capital Group以467億日元完成管理層收購。

M&A Properties 代表董事中村浩二分析，疫情消退后企業(yè)業(yè)績回暖，推動了此前積壓交易的落地。此外兩大趨勢值得關注：一是企業(yè)受疫情期間貸款債務拖累，通過分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)籌資開新店；二是市中心黃金地段競爭白熱化，部分并購目的從 “收購業(yè)務” 轉(zhuǎn)向 “獲取房產(chǎn)”。

結語：并購熱潮非曇花一現(xiàn)，中長期增長可期

回顧2025年日本并購市場的爆發(fā)式增長，其背后的驅(qū)動因素——政策引導的業(yè)務優(yōu)化、上市制度改革推動的私有化、超老齡社會引發(fā)的繼承需求，以及股東維權與PE資本的活躍——這些均非短期偶然因素，更可能是日本企業(yè)經(jīng)營模式中長期變革的開端。

盡管未來全球宏觀環(huán)境變化可能引發(fā)短期波動，但從長期來看，日本并購市場的擴大與發(fā)展趨勢已基本確立。無論是整體市場的結構性調(diào)整，還是食品飲料等細分行業(yè)的復蘇熱潮，都預示著這個市場仍有巨大的探索空間與投資潛力。

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