美聯儲預計今年將小幅降息

經濟棋局走到關鍵一步，美聯儲一手穩住通脹，一手托住就業，在鋼絲上尋找微妙的平衡點。

美聯儲在2025年12月的貨幣政策會議上宣布年內第三次降息，將聯邦基金利率目標區間從3.5%-3.75%下調至3.4%，完成了2025年累計75個基點的降息幅度。

美國國會預算辦公室（CBO）最新預測表明，這一利率水平可能 維持至2028年。這一長期維持利率穩定的決策，反映了美聯儲在通脹仍高于目標和勞動力市場出現下行風險之間的艱難取舍。

一、降息路徑與政策轉向

美聯儲在2025年實施了三次降息，頻率之高近年罕見。2025年9月，美聯儲啟動年內首次降息，將利率從4.00%-4.25%下調至3.75%-4.00%；10月再次降息25個基點；12月完成第三次降息，使利率降至當前3.4%的水平。

12月的降息決議以 9人贊成、3人反對的投票結果通過，創下2019年9月以來最多反對票的記錄。這一內部分歧凸顯了美聯儲內部對經濟前景判斷的不同看法。

反對陣營中，兩位地區聯儲主席主張維持利率不變，而美聯儲理事米蘭則支持更大幅度的50個基點降息。

CBO預測，美聯儲將維持3.4%的利率水平直至2028年。這意味著美聯儲在完成有限降息后，將進入 長期觀望期。

美聯儲主席鮑威爾表示，當前政策利率已接近 中性利率水平（既不刺激也不抑制經濟）。

二、勞動力市場與通脹的雙重困境

美聯儲這一決策背后，是對勞動力市場下行風險和持續通脹壓力的平衡考量。

美國勞動力市場呈現疲軟跡象。2025年11月美國私營部門就業崗位減少3.2萬個，與市場預期的增加2萬個形成反差。ADP數據顯示，12月私營部門新增就業僅4.1萬人，低于預期。

美聯儲在12月會議聲明中刪除了對失業率“較低”的描述，明確指出“近幾個月就業領域的下行風險有所上升”。CBO預測，美國失業率將在2026年底升至 4.6%，隨后逐步回落。

通脹方面，盡管較今年初有所上升，但仍處于相對高位。特朗普政府的關稅政策及減稅措施是推高通脹的重要因素。CBO預計，通脹將在未來數年持續高于美聯儲2%的目標水平，2026年通脹率預計為2.7%，到2028年才回落至2.1%。

三、內部分歧與外部壓力

美聯儲內部對于利率政策的分歧不僅體現在12月會議的投票結果上，更體現在對未來政策路徑的預測上。

點陣圖顯示，19位美聯儲官員中， 7人預測2026年不會再次降息，而8人預測會有兩次或更多降息。這種分歧反映了官員們對關稅政策和減稅措施如何影響經濟的不同判斷。

美國總統特朗普對美聯儲的降息決策表示不滿，批評降息幅度不夠，并暗示可能提名新的美聯儲主席。特朗普已表示他“心中已經有了決定”，但未透露最終人選。

美聯儲理事米蘭持有更為鴿派的立場，他預計2026年將降息約 150個基點，認為這能創造約100萬個就業崗位同時不會引發通脹。這一預期與美聯儲官方預測形成鮮明對比。

四、市場反應與全球影響

美聯儲降息決策引發了一系列市場反應。降息宣布當日，美股三大指數上漲，道指漲1.05%，標普500指數漲0.67%。美元指數在98.92附近震蕩。

國際油價同步大漲，NYMEX WTI原油和ICE布油均漲4%。能源股全線上漲，標普500能源指數創2025年4月以來最大單日漲幅。

對全球經濟而言，美聯儲降息緩解了各國貨幣政策壓力。中美利差倒掛幅度顯著收窄，為包括中國在內的新興市場國家提供了更寬松的外部環境。人民幣匯率企穩回升，跨境資金流動性增強。

美聯儲降息也為全球資本市場流動性帶來利好。港股市場緊隨美聯儲降息步伐，香港金管局同步下調基本利率25個基點至4%。分析認為，流動性寬松預期可能提升全球投資者對新興市場資產的配置興趣。

未來利率路徑仍存變數。華爾街對2026年降息次數預測不一：摩根大通、瑞銀預計僅降息一次；高盛、富國銀行和巴克萊預測降息兩次；渣打和匯豐甚至認為不會降息。

2026年初公布的12月非農數據將成為關鍵指標。若數據表現強勁，可能迫使美聯儲重新評估降息計劃；若數據疲軟，則將驗證當前寬松政策的合理性。美聯儲下一步決策，將取決于經濟數據而非預設路徑。

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