科德教育一年兩賣，國資變配角入局

作者 | 深水財經社 韓峻

半年之后，蘇州這家公司的控制權終于賣出去了！

1月8日晚間，科德教育（300192.SZ）發布公告，創始人吳賢良，將其所持全部7758.43萬股股份悉數轉讓。這意味著，這位陪伴公司上市十三年的實控人，正式選擇“清倉離場”。

接盤方是深圳華芯未來投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“華芯未來”)、中國東方國際資產管理有限公司(以下簡稱“東方國際資管”)，據了解，華芯未來成立時間還不到半年，其實控人為周啟超，湖北十堰國資位列第二大股東。

值得一提的是，科德教育上一次控制權轉讓方案中，十堰國資是以新實控人身份擬入主前者，但是短短幾個月后，十堰國資的角色就從“主角”退為“配角”，而且轉讓價格比前一次高出了17%。這是為什么呢？

這已是科德教育近一年內第二次試圖“賣身”。

2025年5月，創始人吳賢良首次公開出讓控制權，計劃以每股14.72元、總價11.42億元的價格，將所持7758.43萬股（占總股本23.57%）轉讓給十堰中經和道企業管理合伙企業。

若交易完成，十堰市國資委也將順勢入主。然而僅一個月后，這場看似塵埃落定的交易卻突然終止。

公司在6月20日發布公告表示，“本次控制權轉讓系股東個人行為，不會對上市公司正常經營產生影響?！敝劣诮K止原因，雙方均未說明。

半年之后，吳賢良再度出手，但這次的買家畫風截然不同。

2026年1月8日，他與兩家新面孔深圳華芯未來投資合伙企業（有限合伙）與中國東方國際資產管理有限公司簽署股份轉讓協議，仍以全部7758.43萬股為標的，但轉讓價格提升至每股17.21元，總價達13.35億元，較前次高出近2億元。

其中，華芯未來受讓6112.71萬股，占股18.57%，東方國際資管受讓1645.72萬股，占股5%，雙方同步簽署《一致行動協議》，合計持股23.57%，明確聯手成為新控股股東。

不過，這筆看似溢價的交易，實則存在顯著折價。公告次日1月9日午間，科德教育收盤價為22.96元/股，意味著受讓方以約25%的折扣拿下控制權。

據悉，華芯未來成立于2025年7月23日，距今不足半年，經營范圍以自有資金從事投資活動;創業投資（限投資未上市企業）;半導體照明器件銷售;半導體分立器件銷售等。

重點是，目前，這家公司尚未有公開的投資記錄或業務軌跡，卻能迅速籌措超13億元資金，且公告稱“資金來源均為自有資金，已支付超過交易總價的90%。

一家剛注冊數月的合伙企業，何來如此雄厚的資金實力？

其背后是否隱藏著資深資本操盤手或產業方？為何在股價明顯高于轉讓價的情況下，買方仍愿意大手筆接盤？

科德教育控制權的“二度易主”，遠比表面看起來更耐人尋味。

公開資料顯示，新接盤方華芯未來其出資人中赫然包含十堰市屬國資平臺。換言之，湖北國資并未真正退出，而是從臺前走到了幕后，從主角變為了配角，不再以控股股東身份直接掌控，而是通過參股新設平臺間接參與。

這種“隱身式入局”，既規避了此前可能遭遇的審批或整合阻力，又保留了對標的資產的戰略影響力，堪稱一次策略性轉身。

值得一提的是，隨著控制權轉移，另一個關鍵人物周啟超被推至聚光燈下。

公告明確，若本次股份過戶完成，周啟超將成為科德教育新的實際控制人。

巧合的是，A股上市公司創世紀（300083）的前董事會秘書也名為周啟超，履歷高度重合，他曾先后在格林美、中順潔柔、科士達、星源材質、杰恩設計等多家上市公司擔任董事或高管，并擁有中南民族大學教師、東風汽車公司公共事務負責人、香港合基集團媒介總監、湖北日報傳媒集團管理崗位等多元背景。

盡管目前尚無官方文件100%確認二者為同一人，但如此密集且獨特的交叉任職軌跡，幾乎可以排除重名可能。

若確系同一人，這位橫跨實業、媒體、汽車與資本市場的“多面手”，顯然不是普通財務投資者。他過往參與的企業多處于轉型關鍵期，其角色常聚焦于治理優化與戰略重塑，而非短期套利。

這也解釋了為何華芯未來愿意以每股17.21元、較半年前高出17%的價格接手，他們看中的，或許不是當下疲軟的業績，而是科德教育未來的價值。

不僅如此，為穩定市場情緒，新實控方已作出多重承諾，華芯未來與東方國際資管所受讓股份自過戶日起鎖定18個月；周啟超本人更承諾36個月內不放棄對上市公司的實際控制權。同時，受讓方明確表示，未來12個月內無重大資產重組計劃，將延續原有業務方向。

更為重要的是，科德教育將在2025至2027年三年過渡期內，逐步剝離油墨業務，由原實控人吳賢良或其指定第三方以現金方式回購。

表面上，科德教育是家“教育股”，但自2017年高調收購龍門教育以來，公司便打出“職業教育+油墨制造”雙輪驅動的旗號，旗下涵蓋高考復讀、中職學校、職業技能培訓等板塊。

不過，占營收半壁江山的油墨業務，卻成了拖后腿的“負資產”。

2024年全年，公司營收7.95億元，凈利潤1.45億元，勉強維持微增；到了2025年一季度，業績已現同比下滑。股價更是從年初高點一路暴跌，最大跌幅超40%，市值一度跌至45億元左右。

在這樣的背景下，為何還有人愿意掏出13.35億元，以每股17.21元的價格接手一家主業搖擺、增長乏力的公司？

一是上面說的剝離了油墨業務，即將變成一個“干凈”的教育平臺，二是它手里還握著一張意想不到的有關半導體的王牌。

早在2023年，科德教育就以增資及股權轉讓方式合計出資1.3億元，參股中昊芯英（杭州）科技有限公司。

截至2025年半年報，公司持有中昊芯英5.53%股權。這家企業可不是普通初創公司，它掌握TPU架構AI芯片的核心研發能力，已實現芯片量產，并正推進股份制改造，啟動獨立IPO進程。

也就是說，科德教育雖主業疲軟，卻意外踩中了當前最火熱的AI算力賽道，成為一家“隱形”的芯片概念股。

這就不難理解，為何新東家華芯未來，名字帶“芯”、經營范圍明確包含“半導體器件制造與銷售”、背后又有十堰國資平臺身影，會對科德教育如此感興趣。

他們買的，可能從來不是那個在蘇州生產油墨的老廠，也不是那幾所復讀學校，而是一個兼具教育牌照、創業板殼資源、且已提前卡位AI芯片投資的復合型平臺。

在IPO審核趨嚴、借殼幾乎絕跡的當下，一個市值不足50億、無重大違規、且即將剝離重資產業務的創業板公司，堪稱稀缺資源。

而科德教育恰好在最合適的時機，把自己“清理干凈”，遞到了最合適的人手上。

或許，13.35億元，買的不是過去，而是可能性。

（深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）