順創產投孫楠林：尋找穿越周期的企業，布局產業興起的機會

國資背景，市場化運作

2023年初，順義科創集團成立直投平臺順創產投，發展至今順創產投的在管資金已經初具規模，并且在新能源汽車、半導體、航空航天三大賽道完成布局，投資階段涵蓋從天使輪到Pre-IPO。同時，順創產投始終秉持國有資產保值增值和區域產業賦能的雙重使命，在財務回報和產業落地之間尋求投資效率與研判效度的提升。

區域產業方面。順義區擁有深厚的汽車產業基礎，這里聚集了完整的汽車產業鏈。另外，第三代半導體和航空航天是順義區重要業方向。立足區域優勢，順創產投在三大賽道精耕細作，通過對產業周期的深度理解，挖掘出主線科技、澤景電子、孔輝科技、特思迪、翊飛航空等一批代表性項目。

在投資策略上，順創產投將不斷深耕：理解產業周期，尋找穿越周期的企業，布局產業興起的機會。

從母基金到直投平臺

順創產投隸屬母公司順義科創集團的金融板塊。從成立之初，順義科創集團就高度重視對企業的金融賦能，最初以母基金形式參與國投創合、國創基金、首鋼二期等基金，通過做LP的方式參與產業投資。到2023年初，經過幾輪討論和方案申報，順創產投直投平臺正式成立。作為國資直投平臺，順創產投從一開始就背負著雙重使命：一方面，做好國有資產的保值增值工作，幫集團和區財政管好錢；另一方面，為順義區主導產業提供投資金融支持。“我們會兼顧這兩方面。”順創產投孫楠林說，“既要以財務的眼光遴選企業，也要為區域產業聚集做好保障并落實可行性。“這種平衡并不容易，因為投資業務往往意味著較長的回報周期和較高的不確定性。也正是這種雙重使命，順創產投建立了一套嚴謹的投資體系。

選擇新能源汽車、半導體、航空航天作為投資方向，也是基于順義區深厚的產業積淀。例如汽車工業，順義區匯聚了北汽集團、現代汽車、理想汽車、奔馳新能源等主機廠，峰值產能達到百萬級，這里聚集了完整的汽車產業鏈。“主機廠的基礎雄厚，技術產業基礎良好，這是區域的比較優勢。”孫楠林說。

從汽車領域的投資方向來看。團隊聚焦在汽車的幾大核心系統，如底盤系統、白車身、熱管理、三電系統等前裝零部件，同時也在積極布局汽車制造過程中的核心工藝裝備；這些細分領域既有成熟的市場需求，又處在技術升級的關鍵節點，屬于長坡厚雪的投資賽道。對于航空航天領域與第三代半導體領域，雖屬于不同行業，但產業鏈也存在共性關聯，例如基礎元器件、電機等執行器、傳動裝置這些關鍵零部件，既可以用在新能源汽車上，也可以用在航空航天領域，同時半導體制備過程中的高端裝備也需要這些先進制造技術。基于上述理解，順創產投在基于順義區主導產業方向的投資時，也在積極促進產業協同。

理解周期的投資方法論

對于周期的理解而言，既有長波的技術周期、債務周期，也有短波的投資周期與庫存周期等，從不同的角度看分類龐雜。一般來說，更習慣以行業興起到成熟的過程劃分周期，從過程的變化探尋合理的投資始點。例如，2024年整車市場的競爭進一步加劇，產業鏈利潤進一步壓縮，但從統計局數據來看，汽車行業的固定資產累計投資同比數值在眾多行業中仍保持較高水平，因此對于關鍵細分領域，仍有較高的投資價值，而企業經過這個階段的壓力測試最終實現財務擴張，也將會成功穿越周期，因此我們投資節奏并沒有放緩。孫楠林坦言，“目前產業投資鼓勵耐心資本，核心就是理解周期并且找到穿越周期的企業。”

例如2008年全球經濟危機后的產業邊際變化，汽車行業產銷穩定在3000萬輛區間。新的機會出現在2019年，伴隨特斯拉、比亞迪等領軍企業的技術升級引領，眾多主機廠紛紛加大新能源電動車的產業布局，這一細分車型產銷量自此穩步提升，進入了繁榮期；而在此期間產業鏈企業實現了財務擴張，對于投資機構而言是一個比較舒適的投資區間。“這種對周期的復盤，不是為了追逐風口，而是為了找到產業發展的底層邏輯。

在具體投資中，順創產投聚焦在汽車的幾大核心系統的技術升級，底盤、白車身、四大工藝裝備、熱管理、三電系統等。企業在相應產品的國產替代或原創產品開發過程中，只要有自己的技術創新、具備正向開發能力、做了專利閉環，就具備良好的擴張基礎，也是團隊在做項目初篩時的參考因素。"

在項目評估上，順創產投形成了自己的標準：商業模式和技術創新能力。“一個企業的靈魂是創始人，往往需要兼顧這兩個領域。"例如，我們在航空領域的一個投資項目，這是一家做超短距起降長航時物流運輸機的公司，其關鍵的技術特征——短距離起降，這是在眾多長航時固定翼開發企業中，具備突出差異化特征的產品；這也反映出創始人在設計過程中企業對于市場需求與技術開發實力兩個因素優秀的平衡能力，解決行業痛點的同時也建立和產品的核心壁壘。相同的案例比較多，比如我們在有色金屬領域布局的粉材項目，創始人為科學家出身。這家公司核心創新點就是通過自研技術，極大程度降低了高端鈦合金粉末的成本，從而解決了鈦材料制造成本高的行業痛點。”孫楠林介紹，”伴隨企業成長壯大的過程中，能夠通過自身的優勢切實解決行業痛點問題，往往也是企業價值的重要體現。"

精兵強將，投早投小

臨近年末，順創產投的團隊正在制定2026年的工作計劃。在團隊規模上，他們選擇了“精簡干練”的路線。順創產投一直強調，投資崗位對于綜合素質要求比較高，團隊每一位投資經理要同時具備優秀的投資眼光與內外部協調能力，這樣才能實現高水平的項目投資與投后管理過程。投資行業的技術演進日新月異，新的一年我們還需要不斷完善與提高。

對于一級市場的判斷，孫楠林保持著審慎樂觀。“從一級市場的基金體量上來看，仍在活躍中的基金總體規模仍舊很大。雖然有原材料價格波動、關稅壁壘加深等國際宏觀變化風險，但對于國內核心產業鏈的優質企業而言，從來不會缺乏投資人。“他認為，投資機構差異化競爭的關鍵在于：堅持實事求是與審慎客觀的工作作風，結合對政策和商業模式的精細化研判，實現在企業擴張的早期階段觸達并完成投資。

回望順創產投成立三年來的歷程，孫楠林表示最重要的是找到了自己的節奏。“我們不追求規模和速度，更愿意追求與被投項目共同成長，參與企業價值創造的整個過程。”在他看來，國資背景的投資機構，恰恰應該發揮耐心資本的優勢，用更長的時間維度去理解產業、陪伴企業。