美國私人財富管理協會｜財富管理行業步入“質變”時代

中國財富管理行業正站在歷史性的發展節點上。截至2025年三季度末，中國資產管理行業總規模達到179.33萬億元，較2024年末增長8.21%，穩居全球第二大財富管理市場。這一規模的背后，是中國經濟持續發展和居民財富快速積累的必然結果。2025年中國居民個人金融資產總量達到291萬億元，富裕、高凈值與超高凈值客群的財富占比從2013年的36%提升至2025年的49%。

2025年，中國財富管理行業呈現出前所未有的發展態勢。一方面，傳統金融機構加速轉型，銀行理財子公司市場份額已提升至91.13%，成為絕對主導力量；另一方面，新興業態蓬勃發展，私募基金規模突破22萬億元，創歷史新高；家族辦公室數量超過4500家，管理資產規模預計達到13.60萬億元。

更為重要的是，行業正在經歷從規模擴張向質量提升的深刻轉型。資管新規全面實施后，凈值化管理體系已覆蓋92.3%的理財產品規模，較2024年提升18個百分點。監管政策日趨完善，《資產管理信托管理辦法》等重要制度即將落地，為行業規范發展奠定基礎。與此同時，人工智能、區塊鏈等新技術的應用，正在重塑財富管理的服務模式和競爭格局。

一、中國財富管理行業2025年發展現狀

1、市場規模與結構：多元化格局日趨成熟

中國財富管理行業在2025年呈現出規模持續擴張、結構優化升級的發展特征。根據中信金控財富委資產管理工作室發布的數據，截至2025年三季度末，中國資產管理行業總規模達到179.33萬億元，其中各細分領域呈現差異化增長態勢：

公募基金繼續領跑增長，截至2025年10月底，總規模達到36.96萬億元，連續7個月創歷史新高。其中，開放式基金成為增長主力，規模達32.53萬億元，權益型基金表現尤為突出，8月份單月規模增加超9600億元。

信托行業實現歷史性突破，截至2025年6月末，全行業資產管理規模達到32.43萬億元，首次突破30萬億元大關，同比增長20.11%，僅次于保險資管和公募基金。信托行業正在經歷深刻轉型，標品信托存續數量環比增加1,820款，增幅達3.91%，"非標轉標"趨勢顯著。

銀行理財保持穩健增長，截至2025年三季度末，存續規模達到32.13萬億元，同比增長9.42%。值得注意的是，理財子公司已成為市場絕對主力，存續產品數量達3.06萬只，規模29.28萬億元，同比增長15.26%，在全市場占比高達91.13%。

保險資管規模穩步攀升，截至2025年8月末，保險公司資產總額達40.11萬億元，較2024年末增長11.72%。保險資金運用余額達到37.46萬億元，較年初增長12.6%，其中人身險公司資金運用余額為33.73萬億元，財產險公司為2.39萬億元。

私募基金創歷史新高，截至2025年10月末，存續私募基金管理人19,367家，管理基金137,905只，管理規模達到22.05萬億元，刷新歷史紀錄。從策略表現看，2025年三季度宏觀策略(41.64%)、FOF(19.17%)、主觀股票多頭(17.87%)表現較好。

家族辦公室作為新興業態快速發展，截至2025年初，名稱中帶"家族辦公室"的機構超過4500家，主要集中在北京、上海、深圳等金融發達地區。預計2025年中國家族辦公室行業市場規模將達到13.60萬億元，同比增長20.01%。

2、監管環境與政策影響：規范化發展加速推進

2025年，中國財富管理行業的監管環境呈現出**"嚴監管、促發展"**的鮮明特征，一系列重要政策的出臺和實施為行業健康發展奠定了堅實基礎。

信托業監管全面升級。2025年1月27日，國務院辦公廳轉發金融監管總局《關于加強監管防范風險推動信托業高質量發展的若干意見》，這是信托行業發展的綱領性文件。該意見明確提出，到2029年信托業風險得到有效管控，業務轉型有序推進；到2035年，基本形成堅守定位、治理完善、經營穩健、服務專業、監管有效的信托業新格局。

《資產管理信托管理辦法（征求意見稿）》于2025年10月31日公開征求意見，標志著信托業監管進入精細化階段。該辦法設定了嚴格的投資者門檻：個人投資者需具有兩年以上投資經歷，固定收益類信托產品不低于30萬元，混合類不低于40萬元，權益類不低于100萬元。同時，明確了資產管理信托的私募資管本質，要求面向合格投資者非公開發行，人數不超過200人，徹底打破剛性兌付。

個人養老金制度全面推開。自2024年12月15日起，個人養老金制度從36個先行城市推廣至全國，2025年進入全面實施階段。截至2025年三季度末，存續個人養老金基金總規模超151億元，較2024年底的91.41億元增長約65%。個人養老金產品目錄不斷豐富，截至2025年11月23日，共有四大類產品1,245只納入目錄，較二季度末增加185只。

金融機構產品適當性管理統一框架建立。2025年7月，金融監管總局正式發布《金融機構產品適當性管理辦法》，標志著覆蓋銀行、保險、信托、理財公司等更廣泛金融業態的統一適當性管理框架正式建立。這一框架的建立，將進一步規范金融機構的銷售行為，保護金融消費者權益。

中長期資金入市政策取得突破。2025年1月22日，中央金融辦等六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確提出在參與新股申購、上市公司定增方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。3月28日，證監會發布《關于修改〈證券發行與承銷管理辦法〉的決定》，銀行理財、保險資管可直接參與“打新"，這是中長期資金入市政策的重要突破。

二、競爭格局與機構策略分析

1、銀行理財：理財子公司主導下的差異化競爭

銀行理財市場在2025年呈現出“理財子公司絕對主導、傳統銀行加速轉型、產品創新層出不窮"的競爭格局。

理財子公司成為市場絕對主力。截至2025年三季度末，32家理財子公司的市場份額已提升至91.13%，存續產品數量達3.06萬只，規模29.28萬億元，同比增長15.26%。六大行理財子公司合計管理規模達9.02萬億元，其中工銀理財、中銀理財管理規模分別達1.81萬億元和1.67萬億元。

頭部理財子公司的競爭優勢愈發明顯。信銀理財、興銀理財、光大理財、招銀理財、浦銀理財、華夏理財、交銀理財、平安理財等8家機構產品數量突破1500只，規模普遍在萬億元以上。這些頭部機構通過專業化運作、差異化定位和創新能力，構建了難以撼動的市場地位。

產品創新成為核心競爭力。面對利率下行和市場競爭加劇的壓力，銀行理財子公司在產品創新方面下足功夫：

一是“固收+"產品成為主流。2025年前三季度，"固收+"產品發行放量，理財公司主導市場。理財公司發行的“固收+"產品數量最多，2025年三季度為3849款，占比71.57%。這類產品通過在固定收益基礎上適度配置權益資產，在控制風險的同時提升收益，滿足了客戶對穩健增值的需求。

二是指數化產品布局加速。2025年以來，包括中銀理財、中郵理財在內的多家頭部機構紛紛表示，將通過直接投資或以間接方式持續增持ETF，布局指數策略、指數增強策略等各類含權類理財產品。這不僅是落實"培育耐心資本"政策要求的具體實踐，更體現了銀行理財向低費率、高透明的指數化工具轉型的方向。

三是主題化產品層出不窮。為滿足不同客戶群體的需求，理財公司推出了ESG主題、養老主題、鄉村振興主題等各類特色產品。2025年三季度末，存續專精特新、鄉村振興、大灣區、綠色低碳等主題理財產品超200只，存續規模超1000億元。

渠道下沉成為新戰場。面對一線城市市場的飽和，理財公司將目光投向了廣闊的縣域市場。通過與農商行、農信社等地方金融機構合作，理財公司正在快速拓展下沉市場。這種合作模式充分發揮了理財公司的產品優勢和地方機構的渠道優勢，實現了雙贏。

2、公募基金：長期主義引領高質量發展

公募基金行業在2025年繼續保持高速增長，同時在監管引導下加快向高質量發展轉型。

規模創新高，結構持續優化。截至2025年10月底，公募基金總規模達到36.96萬億元，連續7個月創歷史新高。從結構上看，開放式基金成為增長主力，規模達32.53萬億元。權益型基金表現尤為突出，8月份單月規模增加超9600億元，成為推動整體規模增長的核心動力。

長期主義理念深入人心。在監管部門的引導下，公募基金行業正在從規模導向轉向質量導向。基金公司積極通過限購、降費、自購等一系列舉措，從源頭防范短期規模過快擴張可能帶來的投資管理壓力。同時，通過降低投資者長期持有成本，以自有資金與投資者利益深度綁定，力爭保護投資者長期權益。

產品創新聚焦三大方向：

一是浮動費率產品創新?！锻苿庸蓟鸶哔|量發展行動方案》支持主動管理權益類基金創新發展，鼓勵推出更多與基金業績掛鉤、投資者回報綁定、鼓勵長期持有的浮動費率基金產品。這種創新不僅能夠更好地激勵基金經理，也能讓投資者的利益與基金管理人的利益更加一致。

二是“固收+"策略矩陣構建。在含權中低波動型產品的創設方面，基金公司正在構建多層次的“固收+"策略矩陣，滿足不同投資者需求。通過靈活運用可轉債、REITs、黃金、被動ETF等工具，在控制風險的前提下追求穩健增值。

三是主題基金百花齊放?；鸸境掷m開發并豐富符合國家戰略和發展導向的主題基金，包括科技創新、碳中和、養老產業等領域。這些主題基金不僅滿足了投資者對特定領域的投資需求，也為國家戰略的實施提供了資金支持。

投研體系向平臺化轉型。《行動方案》提出，加快“平臺式、一體化、多策略"投研體系建設，支持基金經理團隊制管理模式，做大做強投研團隊。這種轉型有助于打破部門壁壘，提升投研效率，為投資者創造更好的長期回報。

3、私募基金：專業化與國際化并進

私募基金行業在2025年迎來了規模和質量的雙重提升，行業發展進入新階段。

規模創歷史新高。截至2025年10月末，存續私募基金管理人19,367家，管理基金137,905只，管理規模達到22.05萬億元，刷新歷史紀錄。這一規模不僅超過了2023年9月末20.81萬億的歷史峰值，更體現了私募基金在服務實體經濟、支持科技創新等方面的重要作用。

策略表現分化明顯。2025年三季度，私募基金各策略表現呈現顯著分化：宏觀策略以41.64%的平均收益率領跑，FOF策略收益率為19.17%，主觀股票多頭收益率為17.87%；而阿爾法策略收益率為-2.35%，股票市場中性策略收益率為-5.48%。這種分化反映出在復雜市場環境下，投資策略的選擇變得更加重要。

產品結構向債券型傾斜。從新發產品看，以債券型為主，其總發行規模和單只產品平均發行規模均顯著高于股票型、混合型等其他類型產品。這一趨勢反映出在利率下行周期中，私募基金也在調整策略，更加注重資產的安全性和流動性。

國際化布局提速。在監管趨嚴、國內市場競爭加劇的背景下，全球化資產配置成為私募基金管理人尋求突破的重要戰略方向。目前，超90家內地私募取得香港9號牌照，在募資與投資兩端發力，全面加速國際化布局。海外路演尋金主、走出國門看標的，中國資管機構的全球化征程駛入快車道。

專業化程度不斷提升。私募基金行業正在從粗放式發展向專業化、精細化轉型。頭部機構通過深耕特定領域，如新能源、生物醫藥、人工智能等，形成了獨特的競爭優勢。同時，在合規管理、風險控制、信息披露等方面也更加規范，行業整體形象得到提升。

4、保險資管：養老金融與科技創新雙輪驅動

保險資管行業在2025年呈現出規模穩健增長、業務結構優化、創新能力提升的發展態勢。

資產規模穩步增長。截至2025年8月末，保險公司資產總額達40.11萬億元，較2024年末增長11.72%。保險資金運用余額達到37.46萬億元，較年初增長12.6%，其中人身險公司資金運用余額為33.73萬億元，財產險公司為2.39萬億元。

資產配置結構優化。保險資金的資產配置延續以債券、銀行存款等固收類為主的傳統，但權益資產占比提升明顯。人身險與財產險公司股票投資規模分別較上年末增長26.69%與22.10%，顯示出保險機構對權益市場的信心在增強。

養老金融成為戰略重點。在人口老齡化加速和個人養老金制度全面推開的背景下，保險資管行業正迎來以服務國家養老戰略為核心的重大發展機遇。保險資管正在從單一資金管理者，向產品設計、投資管理、風險保障、康養服務一體化的綜合性養老金融供給方轉型。

具體表現在幾個方面：一是大力發展商業保險年金，鼓勵保險機構創設兼具養老風險保障和財富管理功能的商業保險年金新型產品，支持浮動收益型保險發展；二是積極參與企業年金、職業年金基金管理服務，支持符合條件的保險機構參與提供相關服務；三是開發針對不同年齡段、不同收入水平人群的養老產品，形成完整的產品體系。

科技創新領域布局深化。保險資金憑借規模大、期限長、來源穩的"耐心資本"獨特屬性，成為支持科技創新的重要力量。當前行業對科技金融的布局已突破單一資金投入的局限，向全鏈條生態化服務升級。通過設立科技產業基金、投資科創板企業、支持獨角獸企業發展等方式，保險資金正在為科技創新提供長期穩定的資金支持。

第三方業務成為新增長點。保險資管公司在服務好母公司的同時，正在積極拓展第三方業務。通過輸出專業的投資管理能力，為其他機構投資者提供資產管理服務，不僅提升了資產規模，也增強了市場競爭力。

5、家族辦公室：規范化發展與服務升級

家族辦公室作為財富管理行業的“皇冠明珠"，在2025年呈現出機構數量激增、管理規模擴大、服務模式創新的發展特征。

機構數量快速增長。截至2025年初，名稱中帶“家族辦公室"的機構超過4500家，主要集中在北京、上海、深圳等金融發達地區。預計2025年將有超過3000個新增家族辦公室在中國設立，主要集中于粵港澳大灣區與長三角地區。

管理規模持續擴大。預計2025年中國家族辦公室行業市場規模將達到13.60萬億元，同比增長20.01%。從更長遠看，中國超高凈值人群（個人金融資產超過2500萬美元）個人金融資產總和未來5年將以13%的速度高速增長，管理資產規模將從2020年的21萬億元增至2025年的38萬億元。

信托公司家族信托業務表現突出。2025年表現優異的信托公司包括平安信托（2370億）、中國外貿信托（1400億）、上海國際信托（1000億）、五礦信托（900億）等。截至2025年8月，家族信托存續管理規模已近百億元，較2024年初增長超過五倍。

服務模式向綜合化轉型。家族辦公室的服務正在從單純的財富管理向全方位的家族服務轉型，包括家族治理、稅務籌劃、子女教育、慈善事業等多個領域。特別是在財富傳承方面，家族辦公室通過家族信托、保險規劃、家族憲章等工具，幫助家族實現財富的跨代傳承。

專業化程度有待提升。盡管家族辦公室數量增長迅速，但整體而言，中國家辦行業普遍面臨四大挑戰：行業商業模式有待清晰，超過90%的機構僅是升級版的財富管理機構和中介機構；針對家族辦公室客群的產品和服務體系有待完善；缺乏專業化專屬綜合服務團隊；機構化服務能力欠缺，尚未形成獨立的家族辦公室業務支撐體系。