2025年——私募策略星光大賞

牛味忽上忽下的2025年，各私募策略究竟表現如何呢？

話不多說，我們這就來盤點一下過去的一年，誰異軍突起、誰意外折戟？

量化多頭——年度C位，王者登基

獲得2025年度王者策略的，是意料中的量化多頭！鼓掌！

量化多頭延續了近幾年的強勢，各細分策略都取得了非常亮眼的成績。

（此處選取火富牛中證1000指增精選指數為代表）

2025年對國內的量化來說是意義非凡的一年，

七月，百億私募中的量化數量首次超越主觀，投資人對量化多頭的熱度也空前高漲。

為什么今年量化表現這么牛？

主要還是策略與市場環境的適配度高。

1. 市場成交量高

2025年A股市場日均成交額為1.73萬億元人民幣，足見市場之火熱！

成交量放大通常伴隨著價格波動加劇，更便于量化模型通過捕捉價格波動中的微小價差，來獲取收益。

1. 風格切換頻繁

2025年市場呈現明顯的結構性行情，板塊輪動速度快，行業和風格切換頻繁。

量化策略通常持有大量股票，覆蓋多個行業和風格，能夠更好地適應快速變化的市場環境，靈活捕捉不同板塊的上漲機會。

主觀多頭——揚眉吐氣，卻慘遭贖回

2022年之后，主觀多頭一沉寂便是三年，今年市場終于活過來了，不少主觀多頭私募也卷土重來，東山再起。

雖然策略整體實現了正收益，但其表現顯著落后于量化多頭，且內部分化巨大。

2025年的市場成交量高且風格切換快，更適合運用機器決策的量化策略，而非依靠人腦判斷的主觀策略。

表現突出的主觀多頭私募，普遍具備倉位進取、行業聚焦的特點，重點布局科技成長板塊，充分把握了市場主線。

不過，值得注意的是，雖然不少主觀多頭從過去熊市的泥沼中掙扎翻身，但面臨的卻是“贖回潮”。

不少主觀私募產品在2021年市場高位發行，投資者在經歷長期套牢后，出于“保本”心態，贖回意愿非常強烈。

為了留住客戶，部分主觀私募也開始更重視控制產品回撤，并加強與投資人的溝通。

未來的市場中，量化和主觀孰強孰弱，我們拭目以待。

宏觀策略——先抑后揚，未來可期

2024年宏觀策略名聲鵲起，2025年也依然可以稱得上是“宏觀大年”。

受益于股票牛市和商品的結構性機遇，宏觀策略為投資人交出了一份滿意的成績單。

不過，25年的宏觀策略走的并不是一帆風順，不少宏觀策略私募上半年表現平淡、但下半年一路上行。

究其原因，還是回到市場環境。

上半年市場缺乏明確的宏觀主線，而下半年市場的結構性行情變得清晰。

一些管理人在市場缺乏主線時，選擇降低風險、等待時機；

而隨著市場環境好轉，就迅速出擊。

此外，資產之間的相關性也是左右宏觀策略收益的一大要素。

下半年，市場的負相關性增強，使得宏觀策略可以實現真正的“對沖”。

CTA——旱的旱死、澇的澇死

2025年，CTA策略普遍實現正收益，策略整體收益達到19%。

雖整體表現不錯，但不同細分策略的CTA，持有體驗可是有天壤之別。

為什么會出現這樣的兩極分化？

我們可以從今年商品市場的整體行情中找到答案。

貴金屬漲勢逆天，黃金、白銀不斷刷新歷史新高，而能化、黑色等板塊卻下挫明顯。

可以看出，2025年的商品市場是一個典型的“結構市”，不同品種的收益差異巨大。

正是這種極致的分化，為截面CTA策略提供了絕佳的收益土壤。

此外，今年的宏觀環境較為復雜，擾動不斷，商品市場呈現“大趨勢流暢、小波動雜亂”的特征。

長周期CTA策略基于周線、月線等長期指標進行交易決策，可以“過濾震蕩”；

而中短周期策略在這樣的市場環境里，卻很容易頻繁發出買賣信號，反復打臉。

不論是品種上、還是時間上，商品市場年內的波動分化明顯，很難有一類策略可以普遍適應。

而復合CTA策略，通過整合多類子策略，比如結合長周期趨勢+截面策略，收益表現則更加穩健。

中性——時運不濟，命途多舛

2025年，中性策略整體為正收益，但收益積累并不那么順暢。

以八月為分水嶺，八月中旬前，市場中性策略上漲流暢，之后策略則轉向震蕩，部分時段還出現回撤。

之前跟大家聊過很多次中性策略的賺錢邏輯，一是看多頭端的超額收益，二是看空頭端的對沖成本。

八月前的上漲流暢，得益于小微盤走強支撐多頭超額，疊加空頭端股指期貨的深度貼水，產品順勢走強。

但隨后，基差震蕩加劇，對沖端管理難度增大，另外 AI 階段抱團導致個股分化，多頭端超額也很難持續，產品出現回撤。

整體來看，中性策略作為低波穩健的一類策略，2025年的絕對收益尚可。

但在指增動輒20%以上收益的面前，屬實有些乏善可陳。

以上，就是2025年度私募主流策略的表現復盤及收益歸因啦。

漲跌本身只是過去的結果，搞懂漲跌背后的原因，才能更好幫助大家做好2026年的私募投資。

如果你喜歡我對私募策略的分析，可以關注我，2026年也會繼續給大家帶來更多的好內容~