2025年A股IPO中介機構全景：頭部效應凸顯，專業服務格局穩固

作者 | 深水財經社 烏海

2025年A股市場IPO生態持續活躍，券商、會計師事務所與律師事務所作為核心中介機構，在企業上市進程中扮演著關鍵角色。

近日，深水財經社發布2025年A股上市公司發展報告中介機構篇，對過去一年A股IPO中介機構的項目情況進行了梳理分析。本報告數據均來源于WIND，如有數據不一致的情況，均已交易所披露信息為準。

2025年，A股共有116家公司完成首發上市，比上年多16家，合計募集資金1317.71億元，比上年多644.18億原。截至2025年末兩市合計有A股上市公司5469家。

從全年中介機構項目數量排行來看，行業頭部效應進一步凸顯，頭部機構憑借專業能力與資源優勢占據絕對主導地位，同時各細分賽道的競爭格局也呈現出差異化特征。

在券商保薦領域，國泰海通以17家A股上市項目登頂榜首，中信證券以15家緊隨其后，中信建投則以11家位列第三。

這一排名延續了近年來頭部券商的領先態勢，國泰海通憑借在長三角地區的深厚布局和多元化的企業服務能力，在科創板與創業板項目中表現尤為突出。

中信證券則依托全產業鏈服務優勢，在大型央企和科技創新企業上市項目中持續發力。

中信建投和中信證券同屬“中信系”券商，在北交所項目中展現出強勁競爭力，成為專精特新企業上市的重要推手。

華泰聯合與招商證券以9家并列第四，顯示出第二梯隊券商正在加速追趕，行業馬太效應下，中小券商突圍難度持續加大。

在申報項目儲備數量方面，國泰海通以46家位居第一位（含聯合保薦項目，下同），中信證券以40家位居第二位，中金公司以32家位列第三位，中信建投以31家位居第四位。

審計機構賽道上，容誠會計師事務所以29個IPO項目遙遙領先，天健、立信分別以20個和17個項目位列第二、第三。

容誠的異軍突起得益于其對硬科技企業的深耕，在半導體、生物醫藥等領域的項目儲備量持續走高；天健則憑借在浙江區域的絕對優勢，成為浙商企業上市的首選合作伙伴；立信作為行業老牌機構，在國企混改和跨境上市項目中保持傳統優勢。

中匯、中審眾環等中型事務所則聚焦細分領域，通過專業化服務在區域市場站穩腳跟。

在申報項目儲備方面，天健所以74家位列第一位，容誠所以67家位居第二，立信所以63家位居第三。

律師事務所方面，頭部律所的集中度較低，中倫與錦天城以14個項目并列第一，國浩以13個項目緊隨其后。

中倫憑借國際化業務布局，在中概股回歸和跨境并購上市中表現亮眼；錦天城則依托長三角一體化機遇，在新能源、高端制造領域的項目增長迅速；國浩作為國內規模最大的律所之一，憑借全國性服務網絡在各區域市場均有出色表現。德恒、信達等律所則通過深耕特定行業，在合規風控領域建立起專業口碑。

在申報項目數量方面，錦天城律師所以51家位居第一，中倫所以49家位居第二，國浩所以38家位居第三。

整體來看，2025年A股IPO中介服務市場呈現出“頭部集中、專業細分”的發展特征。

頭部機構通過品牌效應和資源整合能力持續鞏固市場地位，而中型機構則通過差異化競爭尋求突破。

隨著全面注冊制改革的深化，中介機構的專業責任愈發凸顯，市場對“看門人”的要求也將持續提升。未來，具備全產業鏈服務能力、能夠應對復雜監管環境的綜合型機構，以及在特定領域擁有深度專業積累的特色化機構，將在行業變革中贏得更大發展空間。