攜程涉嫌壟斷被立案！單日市值“蒸發”約253億

2025年前三季度，攜程凈利潤199億元。

作者 | 孫夢圓 張德寶

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

1月14日，市場監管總局根據前期核查，依據《中華人民共和國反壟斷法》，對攜程集團有限公司涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行為立案調查。

隨后，攜程方面公告稱，公司將積極配合監管部門調查，全面落實監管要求，與行業各方攜手共建可持續發展的市場環境。目前，公司各項業務均正常運行。

知名互聯網評論家丁道師指出，對主流平臺的反壟斷調查（如已處理的阿里、美團及進行中的攜程）是一種“拍肩膀、扯袖子”式的愛護，旨在引導企業放棄壟斷、數據濫用等短期行為，轉向合規與公平競爭。

他進一步分析稱，這雖然會帶來短期的陣痛與調整，卻能促使企業乃至整個行業擺脫對流量與規模的依賴，最終走向更健康、更可持續的發展道路——其目標不是讓企業跑得更“快”，而是走得更“遠”更“穩”。

事實上，2025年以來，攜程已被約談兩次。彼時，多家酒店商家就公開指控攜程平臺強制為其開通“調價助手”功能，并在未獲明確許可的情況下，通過該工具自動修改客房價格，甚至出現售價低于成本價的情況，嚴重侵害了商家的自主定價權。

隨后，鄭州和貴州等地的市場監管部門也已就此類問題對攜程進行過行政約談，指出其存在利用技術手段對平臺內經營者進行不合理限制的問題。2025年8月5日，攜程被貴州省市場監督管理局約談，9月17日晚，攜程又被鄭州市場監管局約談。

據《人民日報》報道，攜程被約談是違反了《中華人民共和國電子商務法》第三十五條及《網絡反不正當競爭暫行規定》第二十四條的規定，存在利用服務協議、交易規則和技術手段對平臺內經營者的交易及交易價格進行不合理限制的問題。本次約談旨在督促企業全面整改、規范運營。

攜程之所以有如此大的話語權，與其自身市場地位不無關系。攜程成立于1999年，經過近三十年的發展，攜程已在酒旅賽道占據絕對的話語權，以56%市場占有率穩居龍頭寶座。

反觀現在的酒旅賽道，依然不乏入局者，除了美團、飛豬等，抖音、京東相繼布局酒旅賽道。現如今，攜程的調價機制已經引起酒店商家的不滿，其他玩家能否在此時多分一杯羹？

截至1月14日港股收盤，攜程集團-S(9961) 股價下滑6.49%，報收569.5港元/股，總市值4064億港元，單日蒸發282億港元，約合253億元人民幣。

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屢遭舉報和約談

“冰凍三尺非一日之寒”，攜程此次面臨的調查與集體維權，源于其市場支配地位下長期積累的矛盾。

目前，攜程業務已覆蓋全球超200個國家及國內600多個城市，聚合了海量酒店資源。對于廣大中小民宿經營者而言，脫離該平臺幾乎意味著喪失穩定客源。然而，合作成本高昂——據《南方都市報》報道，平臺顯性基礎傭金通常在10%-15%，但商家為獲取更好的流量曝光，往往還需支付額外的隱性費用購買廣告位或排名。多重成本疊加后，總傭金支出可接近房費的40%，使商家陷入“不合作無客源，合作即虧損”的艱難境地。

正是這種利用市場地位設置不公平交易條件的行為，引發了行業的強烈反彈。

2025年12月8日，云南民宿協會曾正式公開向攜程“宣戰”，發起反壟斷證據征集。協會公告指出，此舉源于長期接到的會員大量投訴，指控攜程等平臺存在“二選一”、單方面漲傭、屏蔽流量等行為，嚴重侵害經營者權益。協會已聘請專項律師團隊，準備在證據確鑿后，向國家及云南省市場監管部門提起集體投訴，并保留訴訟權利。

行業自發維權不斷升溫之際，監管的“達摩克利斯之劍”也已高懸。

2025年12月17日，市場監管總局在新聞發布會上明確釋放信號，指出平臺強制要求“全網最低價”等行為可能構成壟斷。同時，其發布的《互聯網平臺反壟斷合規指引（征求意見稿）》更是精準指向了“二選一”、算法黑箱等八大類新型壟斷風險。這一系列監管動向，為此次針對攜程的立案調查鋪設了明確的政策背景。

更早一些，2025年9月4日，鄭州市市場監管局依法向攜程下達《責令改正通知書》，并提出攜程旅行網要高度重視此次行政約談，嚴格按照時限完成整改。

約談會議還對攜程提出，要堅守誠信原則，徹底糾正各類不合理限制行為，充分尊重商戶自主經營權，針對“強制開通、無法退出”等問題進行徹底整改。并表示鄭州市市場監管局將持續跟蹤整改進展，依法開展驗收檢查，督促企業全面落實主體責任。

攜程此前曾公開回應：“調價助手”是為了使酒店的價格適應當地市場價格，幫助酒店商家提高市場競爭力。但在實際操作中，攜程卻利用這一“調價助手”“主宰”著酒店的定價權。

“央視網”評論稱：在平臺愈發強勢的背景下，此類“店大欺客”并非個案，已成為一種“現象”，并稱攜程的行為屬于“算法霸權”。一些平臺一邊“攜流量以令商家”，不斷壓榨商戶的利潤空間，一邊維持“低價形象”吸引用戶，實則慷他人之慨，得流量之利。

圖源：央視網

在黑貓投訴平臺，不少商家對此怨聲載道。如編號為17387589011在黑貓投訴表示，“在酒店商家不知情時與商家簽訂調價助手合同，變相降低商家對外售賣房型價格，多次溝通不能取消。該投訴者進一步表示，原本在后臺455的房價、攜程調到300多，788的價格、攜程調到500多。”

圖源：黑貓投訴

據“央視網”報道，多位酒店負責人稱，攜程通過技術手段修改酒店房間價格，并且不經商家允許修改商家的活動折扣。商家還吐槽“調價助手”像個“關不上的水龍頭”“關上了還會再自己打開”，投訴往往石沉大海。

圖源：新華社快看

2025年8月，貴州省市監局對攜程、同程、抖音、美團、飛豬五家涉旅平臺進行約談。要求其嚴格遵守相關法律法規規章，堅決制止價格亂象，維護公平、有序、誠信的市場環境。約談會上，貴州省市場監管局針對相關平臺企業可能存在的實施“二選一”、利用技術手段干預商家定價、訂單生效后毀約或加價、價格欺詐、哄抬價格等問題進行了通報。

河南澤槿律師事務所主任付建表示，當前攜程與酒店商家的關系存在一定的合作與博弈。“攜程作為在線旅游平臺，為酒店提供了重要的流量入口和預訂渠道，但同時也通過競價排名、傭金比例等方式對酒店施加影響。部分酒店依賴攜程的流量，導致議價能力受限，合作關系呈現不平衡態勢。”

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“調價助手”是啥？

爭議的背后，在于攜程推出的“調價助手”。據悉，“調價助手”是攜程等在線旅游平臺推出的自動化比價調價工具，它能夠實時抓取酒店在其他主流平臺上的價格，并自動調整攜程端的房價，以此確保攜程在價格上具備競爭力。其運行邏輯為：一旦攜程平臺上的酒店價格高于其他平臺，便會觸發自動調價機制，甚至可能讓酒店參與促銷活動以進一步降低價格。

然而，“調價助手”在為攜程帶來利益的同時，也給酒店商家帶來了不少困擾。不少酒店反映，開通該功能后，自主定價權受到極大限制。原本酒店可根據市場情況、成本等因素自主制定價格策略，但在“調價助手”的作用下，房價往往被自動調低，利潤空間被嚴重壓縮。此外，自動調價還導致酒店在不同平臺上的價格不一致，引發了渠道價格沖突，增加了酒店渠道管理的難度。

也就是說，攜程通過“調價助手”來定價，令酒店的房間價格最低，在一定程度上吸引了廣大消費者，攜程也利用這一“模式”賺足了流量。而攜程轉手將流量又賣給了商家。

而除了金牌、特牌商家兩種推流模式外，攜程還推出“金字塔”、“云梯”“競爭圈”、“首頁搜索”等推流產品。商家如果想要在消費者的搜索中“排名”更靠前，需要購買上述推流產品。而且據“新浪財經”等多家媒體報道，有不少商家反應，一旦在攜程上停止充值購買流量產品，訂單量就會下滑很多。

《財經天下》周刊在報道中指出，攜程通過“調價助手”等技術手段，強制跟價或者拿到最低價，為的是繼續擴大用戶基本盤，進一步提高對上游的議價能力，如此循環，不斷放大規模優勢。

圖源：罐頭圖庫

相比之下，從整個行業來看，酒店行業的核心的運營指標仍在下降。面對行業與酒旅平臺的兩面夾擊，酒店企業的壓力倍增。

據《2024中國酒店業發展報告》數據顯示，截至2024年底，全國酒店總數已逼近34.9萬家，客房總量達到1764萬間，分別同比增長5.7%與7.1%。雖然規模在擴張，但相關指標卻在下降，數據顯示，2024年，酒店行業平均RevPAR（Revenue Per Available Room，每間可用客房收入）降至118元，同比下滑9.7%；ADR跌至199.9元，降幅5.8%；入住率僅58.8%，同比下降2.5個百分點。

直接反映到具體企業上來看，2025年第二季度，首旅集團不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR165元，同比下降 4.1%；平均房價242元，同比下降2%；入住率68.2%，同比下降1.5個百分點；錦江的全服務酒店和有限服務酒店RevPAR 分別下降12.69%和5%；華住的RevPAR同比下降3.8%，房價同比下降1.9%，入住率下降1.6個百分點；君亭直營店的RevPAR同比下降 7.03%。

“如果酒店因成本壓力被迫降低服務品質，確實會影響消費者體驗，破壞市場良性循環。健康的商業模式需要平臺、酒店和消費者三方共贏，平臺應在追求商業利益的同時，承擔起維護行業生態的責任，避免過度擠壓合作方利潤空間。”付建表示。

圖源：罐頭圖庫

值得一提的是，在旅游業持續回暖的大環境下，這家行業巨頭繼續保持著業績增長的勢頭。最近兩年，攜程的業績非常強勁。2023年和2024年攜程營收分別為445億元、533億元，凈利分別為99億、172億。

最新的財報數據顯示，2025年前三季度，攜程實現營收183億元，同比增長16%；凈利潤為199億元，同比增長192.6%；經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）為63億元。

單季度來看，2025年第三季度，攜程凈利潤增幅達192%，當季凈利潤達到199億元（約28億美元），這一數據甚至超過了當季的總營收。公司表示，核心原因是該季度產生了巨額的非經常性的投資處置收益，這屬于非常規性收益，并非來自旅游預訂等主營業務。

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競爭對手的機會來了？

攜程成立于上個世紀末的OTA平臺迅速發展。彼時，美國Booking成立，開啟酒旅行業的OTA互聯網預訂模式，數字酒店的時代來臨。在此之下，攜程在1999年成立，并在2000年開始逐步滲透酒旅行業。

在此之后，布局酒旅賽道的企業就如雨后春筍般，飛豬、同程、去哪兒、藝龍等企業相繼問世，美團也開始布局酒旅賽道。

圖源：罐頭圖庫

而這一賽道從來都不缺新玩家。2025年6月，京東發布了《致全體酒店經營者的一封公開信》，正式官宣進入酒旅賽道。進軍酒旅賽道，京東首先是給到商家優惠。據了解，酒店商家參與“京東酒店PLUS會員計劃”，將享受最高三年0傭金。

為了吸引更多的商家入駐，京東表明了自身優勢。目前，京東有全國超8億高消費力用戶，與全國超30000家大型企業和超800萬中小企業客戶深度合作，京東用戶及合作伙伴與四星以上酒店主力客群高度重合。同時京東是國內本地生活流量第一陣營的平臺，海量用戶的高頻消費也催生出旅游出行等更多消費需求。

京東進軍酒旅賽道后，已與酒店企業展開合作。比如京東與錦江酒店達成戰略合作，雙方將在酒旅服務、供應鏈協同及餐飲消費場景等方面展開深度合作。

“我們不想把酒店再拉到價格戰，讓酒店從業者把價格進一步降低，在三家平臺中做選擇。”劉強東曾公開表示，當利潤空間受到擠壓，生態會受到破壞，未來京東將通過全新模式推動酒店業發展。

而除了京東外，抖音等短視頻企業也在酒旅業務上發力。前段時間，抖音聯合華住集團、凱悅集團、亞朵集團等酒店集團，推出包含訂房優惠，新客專享價，品牌金卡價等會員體驗券包。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅表示，各大平臺加入酒旅這樣的存量市場競爭，其實并不難理解。首先國內的消費已經從物質型消費，逐漸過渡到了精神文化娛樂、健康方面的消費，消費水平和層次的提高也是未來主要的趨勢之一。

張毅表示，酒旅作為“升級”過程中非常重要的賽道之一，存在非常巨大的市場規模，成為誘發各個巨頭爭相進入的主要原因。其次，酒旅業務的協同效應非常明顯，不管是美團、京東、阿里還是抖音等平臺，酒旅業務可以與現有的業務形成巨大的協同效應，同時還可以豐富原有的生態，豐富產品，向用戶提供更多的選擇和增值服務。

不過，雖然酒旅賽道玩家眾多，但攜程占據了絕對的主導地位。數據顯示，2024年攜程在酒旅市場的GWV占比達到56%，同程、美團分別15%、13%排名第二、三位，飛豬和抖音分別占8%和3%，其他玩家共占剩余的5%。

但是面對一次次的約談以及商家的不滿，攜程的地位是否會動搖？

“此次約談短期內可能對攜程的市場策略產生規范作用，但對其市場占有率的影響需要觀察后續整改情況。”付建表示，“京東、美團等平臺在本地生活服務和流量方面具有優勢，抖音、小紅書則擅長內容引流，它們若能結合自身特色打造差異化服務，確實有機會搶占部分市場。”

“但酒店預訂行業具有較強用戶習慣和供應鏈壁壘，格局變化可能較緩慢，新興平臺需在服務保障和供應鏈建設上持續投入才能形成真正競爭力。”

監管的介入預示著在線旅游行業“強監管時代”的開啟。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，攜程若不能迅速建立透明、可審計的定價機制，其盈利模式與市場估值將面臨系統性挑戰。酒店商家期待的不只是關掉“調價助手”、取消“二選一”，而是整個酒旅行業能回歸理性——把定價權還給商家，把選擇權還給消費者。

知名危機公關專家、福州公孫策公關合伙人詹軍豪建議，攜程應該將監管壓力轉化為創新動力，平臺巨頭需錨定“合規是創新前提”的底線。創新不能是規避監管的套利手段，而應聚焦提升行業效率、普惠用戶與商家。具體而言，可將資源投向中小商家數字化賦能、旅行產品標準化建設等領域，在公平競爭的框架內，通過技術與服務創新重構核心競爭力。

在京東、抖音入局，監管趨嚴的背景下，酒旅市場的未來格局正在重構。平臺如何平衡自身利潤與商家權益，如何在不正當競爭與健康發展之間找到平衡點，將成為行業長遠發展的關鍵。你怎么看攜程的定價策略？評論區聊聊吧。