“謙合汽車”成立，哪吒汽車“轉生”？

去年年底，一家名為“浙江謙合汽車有限公司”的新公司在浙江桐鄉悄然注冊成立，注冊資本5000萬元。看似是新能源汽車大軍中的新面孔，背后的股權脈絡和人物關系卻指向另一家同樣在桐鄉的，正在破產重整中的哪吒汽車母公司合眾新能源。

深陷破產重整漩渦的哪吒汽車，正在資本布局下悄然開啟一場“穢土轉生”。

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根據天眼查信息顯示，謙合汽車由上海山子有謙科技有限公司全資控股，法人代表朱人杰是前特斯拉制造工程總監，而山子有謙則是上市公司山子高科的全資子公司。

山子高科前身為銀億股份，2018年通過收購海外零部件企業切入汽車賽道，2023年更名后明確了“高端制造+新能源+半導體”雙輪驅動戰略。

此后，山子高科開始為整車制造布局鋪路，先后收購河北紅旗汽車獲得乘用車生產資質，與吉利合作盤活哈爾濱原哈飛工廠，生產專供俄羅斯出口的云楓汽車。

去年下半年合眾新能源開啟重整意向投資人招募，山子高科最終成為唯一一個繳足了保證金的意向重整投資人，參與重組合眾新能源。

盡管到目前為止，山子高科與合眾新能源都對重整都沒有給出明確的回應，但巧合的是，謙合汽車的注冊地址與哪吒汽車母公司合眾新能源完全相同，均為浙江嘉興桐鄉市梧桐街道。而“謙”、“合”二字，又暗含山子有謙與合眾新能源之意，不難猜測謙合汽車就是在山子高科操盤下，為合眾新能源開立的“重生小號”。

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而謙合汽車的成立也被視為是一次“合規設計”。因為根據《企業破產法》，重整投資人必須要設立一個新的公司實體來隔離歷史債務。

山子高科可以通過謙合汽車這一“干凈”的主體承接合眾新能源的有效資產，如生產資質、專利、供應鏈和渠道等。用“謙和”替代“合眾”，也可擺脫網約車標簽與負面聯想。且新主體不用承擔舊債，可以保護未來的經營資產。

而原有的債務，則通過債轉股、分期清償等方式處理。據了解，目前的方案是70%的供應商債務轉為股權，30%轉為無息分期債務。山子高科首期2億元資金已經到賬，桐鄉國資協調的20億元債轉股協議亦落地，短期內資金鏈風險已經大幅緩解。

另一方面，去年山子高科已經與阿里巴巴天貓戰略合作，共同開發首款增程式SUV——V17定制車型，并在天貓渠道進行售賣。據悉，V17樣車已完成外觀與內飾展示，動力總成和底盤正處于開發階段，按照計劃將于2026年下半年正式量產。

所以，若重整順利推進，山子高科很可能是將自身混動技術、輕量化產品等核心資源，加上合眾新能源的研生產制造資源，打包進謙合汽車，并最終由謙合汽車作為V17的生產制造主體。

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山子高科重整合眾新能源的背后，是清晰的行業布局邏輯。

當前新能源汽車行業已從規模擴張轉向質量提升，行業整合成為主旋律。通過參與困境車企重整獲取整車研發、生產和渠道資源，遠比從零起步節省時間與成本。

但，山子高科也被不少行內人認為是“帶病入局”。山子高科目前已經連續7年虧損，自身也面臨轉型與財務壓力。財務數據顯示，山子高科2025年前三季度營業收入24.18億元，歸母凈利潤4.37億元，但盈利主要依賴資產處置與債務重組，扣非后凈利潤仍為負值。公司前三季度現金及等價物減少3.60億，還曾借款1億元補充流動性。

面對合眾新能源數百億的債務，以及汽車市場競爭的不確定性，山子高科現在的體量，能否順利重組成功，讓哪吒汽車復活，甚至讓自家的V17實現量產，仍然有著不確定性。

進入2026年后，山子高科的股價一路走高，但在最近幾個交易日里又呈現出劇烈波動，也顯示出資本市場對山子高科的前景預判仍有分歧，有資金在積極布局，也有資金選擇果斷離場。

根據媒體爆料，山子高科的后續計劃是要在2026年3月底前累計投入45億元。這筆錢如果能順利到位，合眾新能源或可迎來新生。但，還有一個和40萬車主有關的問題，無論是謙合汽車還是合眾新能源，亦或山子高科都還沒有給出回答：哪吒汽車這個品牌未來是否還會保留？（文/優視汽車 老炮 ）

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本文旨在探究汽車市場轉型趨勢，文中提及案例基于公開市場數據和行業普遍現象，不針對任何特定品牌或企業進行商業評價。