這輪行情像極了2015年牛市

感覺還是有必要寫下2015年牛市，當前的各種景象像極了那幾年。

首先是流動性充沛。

這個不用多展開，大家都能感受到，成交量都要沖到4萬億了。中金估算2026年將有約75萬億居民定期存款到期，即使只有一部分流入股市，那也是天量，市場不差錢。

其次是宏觀環境。

“4萬億刺激”的后遺癥，規模以上工業企業凈利潤增速在2012-2015年持續下滑，那幾年的宏觀環境也很弱。

體現在行情上，當時也是“小登”風光無限，“老登”吃癟。

黑線是創業板指，2013年就開始走牛了。2013年，創業板指漲了82.73%，滬深300跌了7.65%，也是嚴重的割裂行情，“中小創”的獨舞，是不是和2025年科技一枝獨秀的行情很像。

綠線是白酒指數，新股民可能只記得2016-2021年白酒漲了6倍多，YYDS。但在2013-2015年，白酒可是持續跑輸，不是跑輸創業板指，而是跑輸滬深300，甚至跟跌不跟漲，和現在的表現是不是也很像，哎，說多了都是淚...

所以，回顧2013-2015年牛市很有必要~

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（1）風起

行情始于2013年的春季躁動，2012年12月到2013年2月，滬深300和創業板指同步上漲。

躁動的原因，制造業PMI連續多月站在50%的枯榮線之上，規模以上工業企業利潤增速也在2012年8月后連續幾個月回升，市場預期經濟復蘇。

（2）分化

隨后，經濟復蘇預期被證偽，滬深300和創業板同時回調。但2013年4月后，創業板再次崛起，滬深300獨自向下，兩者開始分化。

分化的原因是產業趨勢，智能手機的普及帶來了移動互聯網的大發展，手游、影視傳媒等受益，這些股票多集中在創業板。

（3）“小登”強者恒強

再然后就是2014年春季躁動和2015年上半年了。

2014年春季躁動行情中，滬深300沒啥大行情，主要是創業板在躁動，強者恒強。

雖然2014年年底，再大金融帶動下，滬深300一度反超。但2015年牛市的主角還是創業板，小登股將強者恒強演繹到了極致。

（4）“老登”跟跌不跟漲

用“300質量”代表老登股（大白馬）的表現，最開始還好，和滬深300基本同步，但2014年下半年，滬深300走牛后嚴重跑輸，2015年上半年進一步跑輸。

2015年下半年的熊市，雖然跑贏了，但也跟著跌了下來。那話咋說的，“跟跌不跟漲”，當時堅守價值投資的人應該也挺難受的。

現在的情形類似，

老登股的表現不能說一模一樣，也能說“此時此刻恰如彼時彼刻”...

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總的來說，

行情已經明顯走到下半場，如果還是流動性驅動行情上漲，類比2015年牛市中的表現，強者恒強的概率很大。這種情況下，去年領漲的有色和人工智能板塊，接下來恐怕還要持續關注。

展開來說，

有色板塊的驅動邏輯是這幾個：

（1）新質生產力需求爆發。新能源、人工智能、機器人對銅、銀、稀有金屬等都有極大需求。

（2）戰略價值重估。大國博弈背景下，工業金屬、稀有金屬是重要戰略品，對于企業來說，囤貨保障供應鏈安全，也是必須要做的事情。

（3）寬松流動性支撐。市場普遍預期2026年美聯儲會再降息2次，特朗普要求低利率也是明牌，已經有人在討論迫于財政壓力，美聯儲提高通脹容忍度，持續寬松的可能性。

“新質生產力需求爆發”和“戰略價值重估”都是長期邏輯，對美聯儲流動性寬松的擔憂也主要集中在下半年，上半年無爭議，所以看行情表現，主要金屬等在今年繼續瘋漲，“中證稀有金屬主題指數（CS稀金屬）”年初以來也漲了11.41%。（數據來源：Wind，截至2026年1月14日）

中證稀有金屬主題指數（CS稀金屬）選取不超過50 家業務涉及稀有金屬采礦、冶煉和加工的上市公司作為樣本，穿透下去，鋰、稀土、鉬、鈷、鈦、鎢分別占了33.67%、24.63%、14.42%、7.87%、6.07%、6.04%的權重，一鍵配置主要稀有金屬，過去一年漲了105.49%，2024年9月24日以來漲了158.86%，跑贏有色金屬指數，表現優秀。（數據來源：Wind，截至2026年1月14日）

稀有金屬ETF基金（561800）跟蹤這個指數，并做到了完美復制，基金走勢和指數幾乎重合在了一起，可以關注下~

人工智能方面，

去年行情主線是海外算力，今年變成了AI應用，還有機構喊“2026年是AI應用元年”。這主要得益于AI技術的逐漸成熟，GPT-5、Gemini 3、Qwen-Max等模型去年就已具備強工具調用、多模態理解、自主規劃能力，Agent產品化在2026年大概率加速落地。

其實不止國內在關注AI應用，美股投資者也在關注。高盛的最新觀點是，識別人工智能應用帶來的受益者已是市場關注的焦點，未來幾個季度會有越來越多的投資者將人工智能交易的重點從基礎設施股擴展到生產力提升股。

人工智能ETF（515980）跟蹤的“中證人工智能產業指數”是同類AI主題指數中AI含金量最高的一個，約40%的權重聚焦應用端，剩下60%聚焦更有共識的算力基礎設施，兼顧基本盤的同時，也能捕捉AI趨勢向上的彈性。

看業績表現，基金2024年9月24日以來漲了195.77%，近1年漲了111.33%，今年以來漲了14.92%，各階段表現都很優秀，是布局人工智能的好選擇。（數據來源：Wind，截至2026年1月14日）

以上兩只基金都是華富基金旗下的。華富基金大股東是華安證券，以“積極探索，爭做特色化、精品化指基產品提供商”為目標，華富基金這幾年指數業務發展迅速，已經建立起覆蓋大盤、科技、醫藥、新能源、金融、周期、泛紅利的產品線，滿足投資者的資產配置需求，大家也可以關注下~

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