曲美家居2025年預(yù)虧，趙瑞海的“組合拳”托底

文/樂居財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì)

曲美家居2025年的業(yè)績預(yù)估，出來得比較早。

1月11日出了預(yù)虧的提示性公告后，1月14日，大體的數(shù)值區(qū)間估算也出來了。

公告稱，經(jīng)公司初步測算，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11000萬元至-7500萬元，與上年同期相比虧損減少5277.50 萬元至8777.50 萬元，虧損幅度同比收窄32.42%至53.92%；預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-14500萬元至-10500萬元，虧損幅度同比收窄10.26%至35.02%

預(yù)虧的主要原因，除了客觀經(jīng)營環(huán)境偏弱外，曲美家居對(duì)自身原因的分析：一個(gè)是境外有息負(fù)債利率水平較高，產(chǎn)生了較多的財(cái)務(wù)費(fèi)用；另一個(gè)是2018年并購Ekornes子公司所產(chǎn)生的資產(chǎn)增值攤銷，這兩大原因?qū)衾麧櫘a(chǎn)生了負(fù)面影響。

2018年對(duì)挪威Ekornes的收購，是形成如今財(cái)務(wù)困局的起點(diǎn)。這場收購不僅帶來了高額債務(wù)，其每年產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)“吸血”利潤。同時(shí)，并購所產(chǎn)生的商譽(yù)及無形資產(chǎn)，通過PPA攤銷，成為每年報(bào)表上一筆無法回避的固定成本。

這使得曲美家居“組合拳”之下，凈利潤依然承壓。

董事長趙瑞海帶著管理層做了很多，如戰(zhàn)略收縮和聚焦、降本增效、積極化債、調(diào)整治理結(jié)構(gòu)等。公告中提到，2025年，曲美家居圍繞“盈利提升”持續(xù)深化業(yè)務(wù)調(diào)整與降本增效，加大閑置廠房出租力度，租金收入與現(xiàn)金流有所改善，但受整體市場需求偏弱、并購形成的PPA攤銷及債務(wù)相關(guān)財(cái)務(wù)成本等因素影響，凈利潤預(yù)計(jì)仍虧損。

這樣一來，曲美家居歸母凈利潤連續(xù)三年虧損。從2023年開始，曲美家居由盈轉(zhuǎn)虧，數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，歸母凈利潤分別為-3.04億元、-1.63億元，2025年預(yù)計(jì)虧損的最高額度為1.1億元，能看出來虧損額度逐漸收窄。

虧損幅度收窄，但營收近幾年一直在減少。曲美家居營業(yè)收入從2021年的50.73億元高點(diǎn)，逐步降至2024年的35.52億元，來到近五年的最低值。

或許這便是業(yè)務(wù)調(diào)整過程中的陣痛，“盈利提升”是曲美家居當(dāng)前的核心主線，降本、盤活閑置資產(chǎn)、改善現(xiàn)金流外，曲美家居還在積極推進(jìn)境外債務(wù)的置換工作。

根據(jù)1月11日發(fā)布的公告，目前，曲美家居即將完成對(duì)境外債務(wù)的置換，完成后將有望降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，利潤與現(xiàn)金流有望同步恢復(fù)。這也是給市場釋放一個(gè)信號(hào)，“扭虧”的可能性在加大。

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