多重催化共振 創新藥板塊或迎來窗口期

在技術迭代驅動高景氣賽道價值重估、全球化布局進入“兌現期”、商務拓展（BD）質量持續提升等積極因素共振背景下，國內創新藥板塊具備顯著的估值修復潛力

投資時間網、標點財經研究員章敬宇

2026年開年以來，已有多款國產新藥相繼獲批上市。此外，政策層面進一步加大對創新藥的力挺，助力創新藥“中國首發”。疊加多重積極因素催化，創新藥板塊再次成為市場焦點?。ㄙY料參考：每經網《開年國產創新藥密集獲批 上市藥企迎來“中國首發”機遇期》，2026.1.12）

短期催化密集，板塊景氣度顯著上行

短期來看，近期多重行業事件驅動創新藥板塊景氣度上行，比如重磅對外授權協議落地、全球頂級醫療峰會召開、龍頭公司業績超預期兌現等等，這些事件同步驗證產業向上趨勢，顯著提振了市場信心。

1、重大合作事件催化

1月12日晚間，某創新藥龍頭宣布實現自研PD-1/VEGF雙抗藥物出海合作協議簽署。該協議涉及6.5億美元首付款和后續最高達49.5億美元的里程碑付款。有分析稱，本次交易帶來的現金流將進一步補充公司研發資金，為后續管線產品的研發提供保障。隨著創新藥企業海外授權合作的持續推進，國內生物制藥企業的研發實力正逐步獲得國際市場認可。（資料參考：證券時報網，2026.1.13）

2、行業盛會與預期催化

第44屆JPM大會（摩根大通全球醫療健康大會）于1月12日至15日在美國召開。多家中國創新藥企亮相，包括7家主會場演講企業及17家亞太專場參展公司。據介紹，JPM大會凸顯基因與細胞治療、AI+醫藥兩大趨勢。分析稱，預計此次大會將成為國內藥企展示核心分子產品力、推進海外BD合作的重要平臺，建議密切關注會議期間的重磅信息。（資料參考：界面新聞《JPM大會開幕，創新藥迎密集催化，AI+醫藥價值凸顯》，2026.1.12）

3、業績驗證與趨勢強化

1月12日，國內某CXO龍頭發布2025年度業績預增公告，預計營收約454.56億元，同比增長15.84%，歸母凈利潤約191.51億元，同比大幅增長102.65%。（資料參考：每經網，2026.1.12）

此外，Wind數據顯示，截至1月12日，A股已有約130家上市公司披露2025年業績預告；從行業分布看，醫藥生物行業的上市公司整體業績表現亮眼。（資料參考：科創板日報《逾百家A股公司預告2025年業績 科技與生物醫藥行業增長強勁》，2026.1.13）

長期邏輯堅實，創新藥或進入“價值兌現期”

短期重磅事件的密集落地，折射出中國創新藥產業發展邏輯的深刻轉變。隨著BD授權規模持續放量、合作模式升級，以及越來越多項目進入海外臨床驗證乃至商業化分成階段，創新藥板塊的長期投資邏輯愈發堅實。

• BD（對外授權）已進入收獲階段

2024至2025年均是中國創新藥對外授權（BD）的“大年”。具體來看，2024年國內藥企共達成94筆license-out交易，總金額達519億美元，其中首付款41億美元。進入2025年，相關數據進一步大幅提升，全年交易數量、總金額、首付款分別增至157筆、1356.55億美元、70億美元。有專業分析稱，2025年隨著多筆里程碑款項相繼到賬，市場對中國創新藥“兌現價值”的信心持續提升。（數據來源：醫藥魔方；資料參考：動脈網《潛行中的中國創新資產》，2025.4.21；中工網《2025年我國批準創新藥76個 對外授權超千億美元》，2026.1.5；金融界《多筆里程碑款項到賬，中國創新藥“兌現價值”，1.5萬億美元大市場加速成長》，2026.1.12）

• 交易模式升級，呈現“深度綁定”趨勢

從交易模式來看，行業呈現出從“早期授權”向“深度綁定”的顯著趨勢。一方面，New-Co模式持續活躍，該模式區別于以往常規BD交易一次性兌現的模式，通過股權聯結實現風險共擔與長期收益共享，初步拓展了BD合作的戰略縱深。另一方面，共同開發與共同商業化（Co-Co）等高階合作形式不斷涌現，反映出中國藥企在產品合作中的話語權逐漸提升。（資料參考：國聯民生證券《產業BD東風啟，藥海揚帆風正勁》，2026.1.4）

• 下一階段要看臨床數據和銷售分成

國內創新藥企對外授權的完整生命周期可分為三個階段：BD交易達成、海外臨床開啟驗證、合作伙伴銷售放量帶來的分成利潤增厚。立足當前產業時點來看，國內創新藥企的BD交易大多集中在前兩個階段，即完成交易并開啟海外臨床驗證。未來，隨著更多管線進入后期臨床數據讀出以及上市后的銷售分成階段，這些環節將成為值得期待的優質催化因素。（資料參考：國聯民生證券《產業BD東風啟，藥海揚帆風正勁》，2026.1.4）

機構表示，在技術迭代驅動高景氣賽道價值重估、全球化布局進入“兌現期”、商務拓展（BD）質量持續提升等積極因素共振背景下，國內創新藥板塊具備顯著的估值修復潛力。（資料參考：上海證券報《A股創新藥概念股走高 板塊有望實現業績拐點與估值重塑》，2026.1.13）

對于長期看好中國創新藥前景的投資者，可關注銀華基金旗下相關ETF工具：

• 港股創新藥ETF（代碼：159567）及其聯接基金（A類：023929；C類：023930）
• 創新藥ETF（代碼：159992）及其聯接基金（A類：012781；C類：012782）

風險提示：

投資有風險，投資需謹慎?；鹗且环N長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

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1、請投資者關注標的指數波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。聯接基金投資于標的ETF，請投資者關注聯接基金跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險、其他投資于目標ETF的風險、跟蹤誤差控制未達約定目標的風險等聯接基金投資的特有風險。

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