高票通過！盛新鋰能2025年預虧超6億元，為何仍愿意豪擲超35億元買礦？

本文來源：時代周報 作者：雨辰

1月15日下午，盛新鋰能（002240.SZ）召開2026年第一次（臨時）股東大會，審議通過《關于簽署鋰鹽產品合作框架協議暨關聯交易的議案》及《關于全資子公司收購啟成礦業股權暨增加與關聯方共同投資的議案》。兩項決議表決同意占比均超99%。

時代周報記者梳理公告發現，2025年末，盛新鋰能先后與華友控股、中創新航（03931.HK）簽署鋰鹽產品合作框架協議。1月16日，時代周報記者致電盛新鋰能證券部，其工作人員表示，此次股東大會審議通過的《關于簽署鋰鹽產品合作框架協議暨關聯交易的議案》系與中創新航的合作相關議案。

就在股東大會召開前夕，1月13日晚間，盛新鋰能披露了2025年度業績預告。預計全年歸母凈利潤虧損6億元—8.5億元，上年同期虧損6.22億元。業績承壓之下，公司仍選擇在上游資源端“重注落子”，引發市場關注。

二級市場方面，截至1月16日收盤，盛新鋰能跌5.56%，報收33.13元/股。

連續虧損仍加碼上游收購

相較于與下游頭部客戶簽署鋰鹽產品合作框架協議所帶來的確定性訂單，在連續虧損的背景下，盛新鋰能仍決議斥巨資推進對啟成礦業的全額收購，這一選擇在市場看來更多帶有“不確定性”。

資料顯示，盛新鋰能自2016年起業務拓展至鋰鹽、稀土等新能源材料領域。2019年11月，公司全資收購盛屯鋰業，進一步強化鋰輝石礦采選及鋰精礦銷售業務，目前已形成以鋰礦采選、基礎鋰鹽和金屬鋰生產銷售為核心的業務布局。

在行業周期下行階段，公司業績明顯承壓。2024年，盛新鋰能歸母凈利潤虧損6.22億元；2025年前三季度延續虧損狀態，虧損額達7.52億元。

即便如此，盛新鋰能仍持續推進上游資源布局。

2025年9月，盛新鋰能以現金14.56億元收購四川啟成礦業有限公司（啟成礦業）21%股權，將啟成礦業及其控股子公司雅江縣惠絨礦業納入合并報表范圍；同年12月，公司再發公告，擬以20.8億元現金收購啟成礦業30%股權，交易完成后將持有啟成礦業100%股權。

兩次收購啟成礦業股權合計投入約35.36億元，對公司而言仍是一筆不小的資本支出。

資料顯示，啟成礦業擁有木絨鋰礦采礦權證，該礦山已查明Li2O資源量98.96萬噸，平均品位1.62%，是四川地區鋰礦品位最高的礦山之一，生產規模達300萬噸/年，此次全額收購將進一步夯實公司上游資源儲備。

有業內人士告訴時代周報記者，公司當前的核心判斷或在于碳酸鋰價格中長期仍具備上行空間。

2025年下半年，碳酸鋰價格自低位反彈，呈現明顯“V型”走勢，年末價格較年中低點漲幅超過100%；進入2026年以來，期現貨價格一度延續上漲趨勢。

不過，短期波動仍然存在。在1月13日觸及17.41萬元/噸階段高位后，碳酸鋰期貨主力合約出現連續回調。1月16日，該合約跌停，報14.62萬元/噸。

下半年業績已現修復跡象

作為典型鋰資源企業，盛新鋰能業績與鋰價周期高度相關。2022年，受益于碳酸鋰價格大幅上漲，公司實現歸母凈利潤55.52億元，創下歷史新高。

不過，自2022年末起，鋰電行業進入深度調整期，碳酸鋰價格持續低迷，鋰鹽企業普遍面臨盈利壓力。

隨著上游原材料價格回落，盛新鋰能凈利潤也出現了大幅下滑：2023年，公司歸母凈利潤降至7.02億元；2024年則由盈轉虧，虧損額達6.22億元，公司在公告中明確提及，業績下降的主要原因仍系鋰鹽價格的大幅下降。

2025年前三季度，盛新鋰能延續虧損，虧損額達7.52億元。不過，從全年業績預告區間測算，2025年下半年盛新鋰能歸母凈利潤區間約為-0.09億元至2.41億元，較上半年明顯改善，部分區間已接近盈虧平衡。

盛新鋰能在公告中解釋稱，報告期內業績變化主要受行業供需格局影響，同時美元貶值導致公司確認匯兌損失增加；下半年隨著鋰產品市場價格回升、印尼工廠開始銷售出貨，公司毛利水平較上年同期有所提升，經營業績持續改善。

周期波動下，加強上下游協同成為行業共識。盛新鋰能亦采取“資本綁定+訂單鎖定”的策略，以對沖周期波動風險。

隆眾資訊分析師張勝楠告訴時代周報記者，預計未來3-5年，鋰電材料行業整體的市場會逐漸趨向于成熟化、穩定化方向發展，而其中產業鏈配套完善，產品穩定優質規模化產能成為形成良好供應格局的關鍵，而在這個發展過程中，有上游配套優勢資源、技術發展成熟精密以及與下游綁定深度合作的廠家會更有優勢。

2025年10月，盛新鋰能推出32億元定增方案，引入中創新航、華友控股兩大戰略投資者，二者分別認購9.45億元、11.28億元，成為持股5%以上的重要股東。

資本合作落地后，業務綁定迅速跟進。2025年11-12月，盛新鋰能先后與華友控股、中創新航簽訂長期供貨協議，約定2026-2030年分別供應鋰鹽 22.14萬噸、20萬噸，合計鎖定超42萬噸產能，占公司總產能的六成以上。

事實上，這一模式并非首次出現。2022年12月，盛新鋰能向比亞迪（002594.SZ）獨家定增4663.09萬股，發行價42.89元/股，募資約20億元，用于補充流動資金和償債。定增完成后，比亞迪持股比例達5.09%，成為公司第三大股東，形成 “股東+客戶” 雙重身份綁定。截至2025年三季度報，比亞迪仍為盛新鋰能第三大股東。

“供應鏈體系穩定的企業相對可以保持一定利潤，頭部電池企業采購量較大會相對擁有部分價格優勢，中小電池企業采購壓力較大。”上海鋼聯新能源事業部鋰業分析師鄭曉強表示。

值得一提的是，盡管近兩年業績承壓，但歷史盈利仍為盛新鋰能提供了一定緩沖。若以2025年最高8.5億元虧損額計算，公司近五年累計歸母凈利潤仍超56億元。