光伏行業寒冬未過，TCL中環寄望百億海外項目破局

哈嘍，大家好，桿哥這篇評論，主要來分析光伏行業寒冬未過，TCL中環寄望百億海外項目破局

1月14日，市值超300億元的硅片龍頭TCL中環披露2025年業績預告。全年預計凈虧82-96億元，雖較上年減虧，但四季度虧損幅度環比大幅擴大，行業周期壓力仍未緩解。

這家頭部企業的業績表現，也折射出整個光伏行業在周期底部的掙扎與突圍。

全年微減虧，四季度成虧損重災區

TCL中環2025年的業績呈現“整體減虧、季度惡化”的態勢。全年預計凈虧損82-96億元，上年同期虧損98.18億元，減虧幅度2.2%-16.5%。

但拆分季度數據來看，情況并不樂觀。前三季度公司凈虧損57.77億元，其中第三季度單季虧損15.34億元。

據此測算，第四季度凈虧損達24.23-38.23億元，環比增虧57.95%-149.22%，虧損幅度顯著擴大。

供需失衡+消納壓力，行業寒冬持續

行業供需失衡是TCL中環虧損的核心原因。2025年光伏新增裝機量雖保持增長，但產能過剩問題突出，行業仍在周期底部徘徊。

主產業鏈產品價格低位調整，且價格傳導不暢，直接擠壓了企業利潤空間。中國光伏行業協會數據顯示，2025年前三季度全行業虧損310.39億元。

需求端同樣承壓，1-10月全國光伏發電利用率94.9%，同比下滑2.2個百分點，消納壓力持續加大。

百億海外項目，成突圍關鍵抓手

在困境中，TCL中環將目光投向了海外市場。業績預告中提及的海外項目，正是2024年7月披露的沙特20GW光伏晶體晶片項目。

該項目總投資20.8億美元，與沙特公共投資基金子公司等合作共建，若順利落地將成沙特首個同類項目。

此前業內預期項目于2025年末至2026年投產，1月6日投資者追問進展時，公司僅表示海外業務按計劃推進。

2026年劍指改善，多重挑戰仍待破局

TCL中環明確提出，力爭2026年經營大幅改善。公司計劃夯實光伏材料業務，增強組件競爭力，優化海外布局。

當前行業“反內卷”初見成效，第三季度行業虧損較二季度收窄46.7%。但四季度終端需求疲弱，供需失衡短期難改。

硅片價格能否企穩，取決于減產力度、庫存去化及需求拉動，TCL中環的逆襲之路仍充滿挑戰。