2025多賺了百億，上汽2026年守“基本盤”，更要抓“增長極”

1月15日晚，上汽給出2025年業績預告：歸母凈利潤預計90–110億元，扣非70–82億元，同比的“暴增”肉眼可見。

從2024年凈利暴跌90%，到2025年一口氣多賺近百億，這家行業龍頭似乎終于找回了“熟悉的節奏”。

事實上，如果我們仔細看看上汽2025年業績背后的“賬本”，會發現所謂“暴增”，不過是從谷底回歸常態。

更值得被多看一眼的，應該是那“止血”之后的那半步：扣非轉正。

當扣非從去年的負值，跳到70–82億元，上汽如今就不再只是“財務修復”，而是“經營修復”了。這意味著主業開始重新掙錢，而這才是龍頭該有的底盤。

為此，在上汽這張漂亮的業績預告之后，我們不禁要問，這家公司，是不是終于找回了能持續盈利的新路徑？如果找回了，它下一輪增長的開關到底在哪——國內，還是海外？

就在今天（1月16日）舉行的上汽集團干部大會上，上汽集團黨委書記、董事長王曉秋明確指出，國內是必須牢牢守住的“基本盤”，海外是必須緊抓不放的“增長極”。

（1）“多賺近百億”背后發生了哪些蝶變？

從上汽集團開年發布的這份足夠“提氣”的業績預告中，我們基本可以看到的是，它的這輪反彈并非靠“財技”，而是能切實看到公司業績開始修復的積極信號。

首先要承認，2025年的高增速里，確實有“基數效應”的貢獻。

2024年上汽利潤被一次性因素嚴重拖拽，其中上汽通用計提資產減值對上汽歸母凈利潤的影響接近-79億元，導致底盤被異常壓低。

但事實上，從另一組關鍵的數據——扣非從去年的負值躍升至70–82億元中，就更能說明了上汽的主業實際上已經回到“能靠經營掙錢”的軌道。

其次，這份預告背后站著的，是上汽重新回到龍頭應有的“規模盤”。

2025年上汽整車銷售450.75萬輛，同比增長12.32%，終端零售達到467萬輛——在價格戰把大多數車企都卷成“以量換命”的背景下，這個量級至少說明：上汽沒有被市場擠出牌桌，反而在筑底后開始回升提速。

更重要的是結構：2025年上汽自主品牌銷量292.8萬輛，同比增長21.6%，占比攀升至65%。

它代表上汽的增長引擎正在完成切換。從過去“合資托底、自主補位”，轉向“自主扛旗、合資修復”。

換言之，上汽在“賣車”這件事上有了結構性的改善。

因為當自主品牌成為主動力，意味著上汽對產品節奏、價格體系、技術路線的掌控力在增強。從以往的“規模領先”重新回到“質量引領”。

（2）接下來要怎么干？國內守住基本盤，海外做成增長極

在1月16日舉行的上汽集團干部大會上，上汽集團黨委書記、董事長王曉秋明確指出，國內是必須牢牢守住的“基本盤”，海外是必須緊抓不放的“增長極”。

這句話放到2026年的現實里，其實是上汽對下一階段生存與增長邏輯的“主線”所在。

先說國內。

所謂“守住基本盤”，實際上要真正要守住的，無非就是產品力、服務力、以及渠道秩序三件事。

而對上汽這樣體量的集團而言，國內基本盤的意義更像“練內功”。

上汽自己也把接下來的發力點說得更明確：2026年是全面深化改革的攻堅之年，也是智電產品的集中爆發年，多款重磅新品蓄勢待發。

上汽集團總裁賈健旭提出要重點提升“五大能力”——對消費者深層次理解、品牌建設、整車入市、全球經營與創新。

翻譯過來實際上就是要把車做成爆款的能力，要把爆款賣出溢價的能力，要把溢價持續成利潤的能力。

再說海外——也是上汽真正想“打開上限”的地方。

2025年上汽海外銷量107.06萬輛，同比增長3.09%；在歐洲，MG年銷量突破30萬輛，同比接近30%。

這意味著上汽的海外并非點狀試水，而是已經有了可持續的規模底座和品牌抓手。

更關鍵的是，上汽提出的“Glocal（全球+本土）”戰略，已經把方向說得很清楚，海外不再只是把車賣出去，而是要把研發、制造、渠道、金融、物流與服務的鏈條在當地扎下去，從“產品出海”升級為“經營出海”。

不過，在關稅與合規不確定性、匯率波動、物流成本、當地競爭加劇等等外在因素攪動之下，上汽能不能把海外的增長極做成利潤極，還得看它后續的表現。

換句話說，王曉秋的國際國內“兩個市場”并舉，并不是一個口號式的平衡術，而是一種更務實的路徑：國內練內功、守底座；海外抬上限、做增量。

上汽能否在2026年真正把“反彈”寫成“反轉”，就看這條路徑的兌現速度與兌現質量了。

（3）功夫拍案

當利潤趨勢向上、現金流與分紅預期穩定，藍籌會重新被“定價”。好比近期也重新被納入上證50指數樣本調整名單的上汽，它拿回的首先是“被看見”的資格。

但舞臺從來不等于掌聲。上汽真正要證明的，是這輪修復能不能從“卸掉歷史包袱”走向“建立新增長機制”。

在功夫汽車看來，上汽的想象空間已經打開。可以預見的是，2026年上汽“把海外的量變成利，把自主的勢變成價”，大有可為！

上汽集團也以過去一年多的歷程證明，大型汽車集團轉身，有破有立，方能行穩致遠。

也只有這樣，一家上市車企的估值體系，自然會從“周期股”向“平臺型制造+全球化品牌資產”遷移。