深夜突襲！光刻機(jī)龍頭逆勢(shì)暴走，重磅利好引爆全場(chǎng)

在美股大盤整體承壓的背景下，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的“壓艙石”卻走出了獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)行情。美東時(shí)間1月16日，全球光刻機(jī)龍頭阿斯麥（ASML）股價(jià)盤中大漲超3%，收盤漲幅達(dá)2.03%，總市值攀升至5263億美元（約合人民幣36673億元），不僅創(chuàng)下歷史新高，更成為史上第三只市值突破5200億美元的歐洲股票。這一成績(jī)并非偶然，背后是AI算力需求爆發(fā)、芯片巨頭擴(kuò)產(chǎn)潮與存儲(chǔ)市場(chǎng)復(fù)蘇形成的共振效應(yīng)。摩根士丹利更是直言，阿斯麥正站在史上最強(qiáng)盈利周期的起點(diǎn)，樂觀情景下股價(jià)仍有70%的上漲空間。

核心催化：臺(tái)積電擴(kuò)產(chǎn)點(diǎn)燃需求引擎

阿斯麥股價(jià)飆漲的核心推手，正是其最大客戶臺(tái)積電的激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。在2025年第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，臺(tái)積電拋出了520億—560億美元的2026年資本支出指引，中值較2025年的409億美元同比增長(zhǎng)32%，創(chuàng)下公司歷史新高。更值得關(guān)注的是，這筆巨額支出中70%-80%將投向先進(jìn)制程，而先進(jìn)制程的核心生產(chǎn)設(shè)備正是阿斯麥的EUV（極紫外光）光刻機(jī)。

臺(tái)積電的擴(kuò)產(chǎn)絕非盲目布局，而是精準(zhǔn)對(duì)接AI時(shí)代的算力需求。臺(tái)積電董事長(zhǎng)魏哲家透露，2025年AI相關(guān)營(yíng)收已占總營(yíng)收的10%以上，且AI模型在消費(fèi)、企業(yè)及主權(quán)領(lǐng)域的應(yīng)用拓展，將持續(xù)推高對(duì)先進(jìn)制程芯片的需求。為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，臺(tái)積電不僅大幅提升資本支出，還計(jì)劃提前建設(shè)A14制程產(chǎn)能，為2028年的需求儲(chǔ)備產(chǎn)能。受此影響，摩根士丹利已將臺(tái)積電2026年EUV光刻機(jī)采購(gòu)量預(yù)期從20臺(tái)上調(diào)至29臺(tái)，2027年更是大幅上調(diào)至40臺(tái)，較此前預(yù)期增長(zhǎng)43%。

作為全球唯一能量產(chǎn)EUV光刻機(jī)的企業(yè)，阿斯麥在先進(jìn)制程設(shè)備領(lǐng)域擁有絕對(duì)壟斷地位。一臺(tái)EUV光刻機(jī)售價(jià)高達(dá)1.5億美元以上，且交付周期長(zhǎng)達(dá)18-24個(gè)月，臺(tái)積電的大額采購(gòu)計(jì)劃直接為阿斯麥鎖定了未來數(shù)年的營(yíng)收增長(zhǎng)。摩根士丹利預(yù)計(jì)，疊加英特爾、三星等頭部廠商的需求，阿斯麥2027年EUV光刻機(jī)出貨量可能達(dá)到驚人的80臺(tái)，創(chuàng)下歷史峰值。

多重共振：存儲(chǔ)復(fù)蘇添補(bǔ)增長(zhǎng)動(dòng)能

除了先進(jìn)制程的需求爆發(fā)，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的復(fù)蘇為阿斯麥的增長(zhǎng)再添一把火。近期DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，去年四季度至今年一季度，HBM（高帶寬存儲(chǔ)器）及通用DRAM的環(huán)比、同比價(jià)格漲幅均達(dá)到近乎史無前例的水平，核心驅(qū)動(dòng)力來自常規(guī)服務(wù)器CPU需求及大型云服務(wù)商對(duì)2026-2027年AI需求的提前布局，尤其是智能體AI的快速發(fā)展進(jìn)一步推高了存儲(chǔ)算力需求。

價(jià)格上漲必然引發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張。摩根士丹利指出，DRAM市場(chǎng)的高景氣度將至少持續(xù)1-2個(gè)季度，內(nèi)存制造商為搶占市場(chǎng)份額，將啟動(dòng)大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)，而這無疑會(huì)帶動(dòng)對(duì)阿斯麥EUV及DUV（深紫外光）光刻機(jī)的需求。事實(shí)上，三星、SK海力士等存儲(chǔ)巨頭已開始加大設(shè)備采購(gòu)力度，阿斯麥2025年四季度訂單中，就有相當(dāng)一部分來自這兩家企業(yè)的內(nèi)存需求。

這種“先進(jìn)制程+存儲(chǔ)復(fù)蘇”的雙重需求共振，讓阿斯麥的盈利前景被持續(xù)看好。摩根士丹利分析師Lee Simpson團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，2027年將成為阿斯麥盈利增長(zhǎng)的巔峰之年，當(dāng)年公司銷售額將達(dá)468億歐元，EBIT（息稅前利潤(rùn)）197億歐元，毛利率提升至56.2%，每股收益同比增長(zhǎng)57%至45.74歐元，這將是該公司有史以來最高的年度盈利增速。

短期看點(diǎn)：財(cái)報(bào)與指引成情緒錨點(diǎn)

對(duì)于阿斯麥而言，短期內(nèi)最受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)的莫過于即將披露的2025年四季度業(yè)績(jī)。根據(jù)日程安排，公司將于1月28日發(fā)布財(cái)報(bào)，這不僅是對(duì)過去一季度經(jīng)營(yíng)情況的總結(jié)，更將為2026年的業(yè)績(jī)走向定調(diào)。摩根士丹利預(yù)測(cè)，阿斯麥四季度訂單將達(dá)72.7億歐元，顯著強(qiáng)于三季度的54億歐元，其中包含19臺(tái)低NA EUV工具，臺(tái)積電貢獻(xiàn)了9臺(tái)訂單。值得注意的是，這將是阿斯麥最后一次披露訂單數(shù)據(jù)，未來訂單情況需通過財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)及管理層表述間接判斷。

營(yíng)收方面，摩根士丹利預(yù)計(jì)四季度銷售額為96.75億歐元，處于公司此前給出的92億—98億歐元指引區(qū)間高端，同比增長(zhǎng)4%；2025年全年銷售額將達(dá)326億歐元，同比增長(zhǎng)15%，符合上季度指引。更關(guān)鍵的是2026年業(yè)績(jī)指引，市場(chǎng)預(yù)計(jì)阿斯麥將給出12%的雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)，對(duì)應(yīng)銷售額約365億歐元。盡管公司管理層可能仍會(huì)提及業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但表述大概率會(huì)較此前更為樂觀，保守程度顯著降低。

從市場(chǎng)情緒來看，阿斯麥的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)已帶動(dòng)全球芯片股回暖。1月16日美股收盤，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲1.15%，在三大指數(shù)集體收跌的背景下逆勢(shì)走強(qiáng)，足見資金對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈核心資產(chǎn)的青睞。而阿斯麥作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的絕對(duì)龍頭，其股價(jià)走勢(shì)和業(yè)績(jī)指引將成為全球半導(dǎo)體行業(yè)的情緒錨點(diǎn)。

未來展望：盈利周期與估值空間雙升

基于對(duì)阿斯麥盈利周期的判斷，摩根士丹利維持其“首選股”評(píng)級(jí)，給予1400歐元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)31倍市盈率估值。在牛市情景下，若2027年每股收益達(dá)50歐元，按40倍市盈率計(jì)算，目標(biāo)價(jià)可攀升至2000歐元，較當(dāng)前股價(jià)仍有70%的上漲空間。這一樂觀預(yù)期的核心，在于阿斯麥所處的行業(yè)壁壘與需求確定性。

從行業(yè)壁壘來看，EUV光刻機(jī)集光學(xué)、機(jī)械、電子等多項(xiàng)頂尖技術(shù)于一體，全球僅阿斯麥能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，且其技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)仍在持續(xù)擴(kuò)大。公司首款服務(wù)于先進(jìn)封裝的TWINSCAN XT:260光刻機(jī)已實(shí)現(xiàn)發(fā)運(yùn)，生產(chǎn)效率較現(xiàn)有方案提升4倍，同時(shí)通過與Mistral AI合作，將人工智能融入光刻解決方案，進(jìn)一步鞏固技術(shù)護(hù)城河。

從需求確定性來看，AI浪潮帶來的算力需求并非短期脈沖，而是長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。臺(tái)積電預(yù)計(jì)未來三年資本支出將顯著高于過去三年的1010億美元，且產(chǎn)能釋放將集中在2028-2029年，這意味著阿斯麥的設(shè)備需求將保持長(zhǎng)期旺盛。同時(shí)，存儲(chǔ)芯片的產(chǎn)能擴(kuò)張周期與先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)形成互補(bǔ)，確保公司營(yíng)收增長(zhǎng)的連續(xù)性。

結(jié)語(yǔ)

阿斯麥的市值新高，本質(zhì)上是AI時(shí)代算力需求的集中體現(xiàn)，也是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向核心資產(chǎn)聚集的必然結(jié)果。隨著臺(tái)積電等巨頭擴(kuò)產(chǎn)落地、存儲(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，阿斯麥的最強(qiáng)盈利周期正逐步兌現(xiàn)。對(duì)于全球科技產(chǎn)業(yè)而言，阿斯麥的業(yè)績(jī)走向不僅關(guān)乎一家企業(yè)的興衰，更折射出全球算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的節(jié)奏與力度。