狂攬3億！靠給中國首富“賣標簽”，又一隱形冠軍IPO了

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：僅靠一枚小小的標簽，狂攬超3億，成功上市！

在資本市場的聚光燈下，消費品牌的故事往往被反復演繹，而那些隱藏在耀眼品牌背后的包裝企業，卻常常被忽視。

它們不直接面對終端消費者，卻以其精湛的工藝、穩定的質量和巨頭行業的捆綁，構筑起現代資本市場大廈不可或缺的地基。

2025年12月25日，資本市場傳來一則引人注目的消息，專業從事不干膠標簽印刷的蘇州江天包裝科技股份有限公司（以下簡稱“江天科技”）登陸北交所，成功上市。這標志著，又一家消費產業鏈上游的“隱形冠軍”走到了資本舞臺的中央。

江天科技的上市之旅，并非一個橫空出世的故事，而是一段長達三十余年，在細分領域里深耕不輟、與時代浪潮同頻共振的厚積薄發。

當人們習慣于關注農夫山泉、藍月亮、聯合利華這些終端消費巨頭的市場表現時，鮮少有人留意到，這些品牌產品上那一枚枚精致、耐用、富有設計感的標簽，大多出自同一家“幕后英雄”之手。

從蘇州吳江的一家地方小廠，到服務全國消費品牌行業巨頭的標簽印刷提供商，江天科技的成長路徑，精準地映射了中國制造業從粗放到精細、從代工到賦能的轉型升級之路。

它用實實在在的財務數據，證明了在看似不起眼的“貼標簽”這門生意里，同樣蘊藏著巨大的商業價值和資本想象力。企業營收常年穩定在3億以上，2022年至2025年上半年，凈利潤分別為7445.4萬元、9646.11萬元、1.02億元及5724.63萬元，可謂是悶聲發大財。

大門叩響

冠軍亮相

踩著2025年的末班車，12月25日，江天科技正式獲準于北交所發行上市，這不僅是一次簡單的融資行為，更是對其行業地位與商業模式的一次權威認證。

江天科技的故事，始于90年代初蘇州吳江的民營經濟萌芽期。

誕生于1992年的它，當時還是“蘇州江天包裝彩印有限公司”，與成千上萬的地方小印刷廠并無二致，依靠簡單的凸版印刷技術和本地化的小訂單維系生存。行業的技術門檻低，競爭同質化嚴重，企業的天花板清晰可見。

從一家地方小廠，到如今手握核心技術、服務眾多國際品牌，并成功在北交所上市，如今的它正是剛剛進入資本主義市場志得意滿的時候，前途可謂是一片光明。

在北交所所聚焦的“專精特新”的企業定位下，江天科技的過會尤具象征意義。

它向市場清晰地展示，所謂的“專精特新”，并非僅限于高精尖的芯片與生物科技，在像標簽印刷這樣高度成熟、競爭激烈的傳統制造領域。

只要能做到技術頂尖、服務精深、客戶高端，同樣可以成為產業鏈上不可或缺的關鍵環節，并獲得資本市場的青睞。

上市對于江天科技而言并不是終點，而是新的起跑線。

它意味著公司獲得了更為廣闊的融資平臺，可以更從容地投入先進設備、研發環保新材料，以鞏固和擴大其技術領先優勢。

同時，上市公司的身份也將提升其品牌公信力，有助于吸引更多優秀人才和拓展新的高端客戶。

江天科技的上市，如同一塊投入平靜湖面的石子，一石激起千層浪，其漣漪效應或將激勵更多在細分領域默默耕耘的制造企業，專注于提升核心能力，敢于追求資本市場的認可，共同豐富中國實體經濟的多層次畫卷。

不起眼處見真章

小標簽背后的大生意

在許多人的認知里，一枚貼在礦泉水瓶或洗衣液瓶身上的不干膠標簽，成本低廉、技術簡單，是典型的“小生意”。

然而，江天科技的財務數據徹底顛覆了這一印象。招股書顯示，2022年至2024年，公司凈利潤連續攀升，三年累計超過2.7億元，若加上2025年上半年的強勁表現，已狂攬超3億元利潤。

而這只是其眾多亮眼數據中的冰山一角，更值得關注的是其盈利質量，僅2025年上半年，公司的毛利率就高達29.44%，在制造業中表現突出。

這也揭示了一個核心事實，江天科技從事的絕非簡單的原料加工制作。

其高毛利來源于將“小標簽”做成了“高附加值產品”。通過持續的研發與工藝創新，公司提供的標簽融合了防水、防油、耐摩擦、浮雕觸感、冷燙鐳射、可變信息印刷等多種功能與美學效果。

例如，農夫山泉高端礦泉水標簽的獨特質感、東方樹葉瓶身極其簡單而又富有辨識度的設計，都遠非普通印刷品可比。

這種深度定制化、功能化的解決方案，使得標簽從成本項轉變為品牌增值項，從而讓江天科技獲得了更高的價值回報。

江天科技的案例生動地詮釋了制造業轉型升級的一個有效路徑：在紅海市場中找到屬于自己的藍海細分點，通過技術和服務的深度耕耘，將普通產品做到不可替代，從而構建起強大的定價能力和盈利壁壘。

捆綁銷售與巨頭共舞

共生模式下的雙刃劍

江天科技的客戶名單，堪稱一份中國消費品行業的頂級花名冊，從日常生活中不可或缺的飲用水品牌到護膚品可謂是都有涉獵。

像農夫山泉、新天力、藍月亮、海天味業、聯合利華都名列其中，而其中要數與養生堂/農夫山泉的合作最為為深入，可以說是“卷卷有爺名”。

在各個報告期內，公司前五大客戶銷售收入占比分別為51.86%、57.90%、58.09%和63.99%，最高時甚至占比近七成。

其中養生堂/農夫山泉占了大頭，其銷售收入占比最高時甚至超過40%，是其業績增長的絕對壓艙石。這種深度綁定的“燈塔客戶”模式，為公司帶來了穩定且高質量的訂單、卓越的品牌聲譽以及健康的現金流。

可以說，下游消費巨頭市場的成功，直接拉動了江天科技的業績快車，例如在東方樹葉產品爆發式增長的2023年，公司對農夫山泉的銷售額也同步激增。銷售收入由2022年的5727萬元增長至2024年的14289萬元。

然而，這種模式如同雙刃劍。過度依賴單一客戶帶來的風險同樣顯著。

2024年，即便農夫山泉相關產品銷售依然增長，江天科技對其銷售額卻因“單價下調”而略有下降，這直觀體現了在產業鏈議價中，面對終端品牌巨頭，供應商處于相對被動的地位。

大客戶訂單的波動或合作條件的變化，都可能對公司經營造成重大影響。

江天科技對此有清醒認識，并已在積極開拓喜茶、果子熟了等時興消費品牌客戶，尋求客戶結構的多元化。確保在享受“與巨人同行”紅利的同時，通過技術獨特性、服務不可替代性和新市場開拓，逐步平衡客戶集中度風險。

這是無疑是公司上市后需要持續解答的戰略課題。

二代接力棒

70后夫婦守正出奇

江天科技能從一家鄉鎮小廠蛻變為行業標桿，企業掌舵人的順利交接與戰略升級起到了決定性作用。

這是一段典型的、成功的“二代接班”故事。創始人王金華奠定了企業的初始根基，而真正帶領企業跨越技術鴻溝、綁定國際客戶的，是其女兒滕琪和女婿黃延國這對70后夫婦。

兩人曾在全球標簽行業巨頭艾利丹尼森任職，這段經歷為他們帶來了國際化的視野、嚴格的質量管理理念以及對高端客戶需求的深刻理解。

他們接班后，沒有選擇保守經營，而是果斷進行“技術豪賭”，投入重金引進當時國內領先的組合印刷生產線。

這一決策，使公司生產能力發生了質變，得以滿足聯合利華、寶潔等國際品牌對標簽印刷精度、色彩、耐久性和高速貼標適應性的嚴苛要求，從而一舉打入高端供應鏈體系。

此后，他們又精準把握中國區域經濟發展脈搏，布局華南、華北生產基地，貼近核心客戶集群，強化了服務響應能力。

如今，滕琪夫婦合計控制公司近90%的表決權，帶領著這家總資產突破70億元的企業穩健前行。

他們的成功，不僅在于傳承，更在于在傳承中大膽創新，用現代企業管理理念和國際技術標準改造傳統工廠，將父輩的基業推向了一個全新的高度，堪稱中國民營制造業代際傳承與轉型升級的典范。

江天科技的上市，是“中國制造”向“中國精造”邁進的一個微觀縮影。

它讓我們看到，在喧囂的消費終端戰場背后，那些默默提供“彈藥”和“裝備”的供應鏈企業，同樣可以構建起深厚且富有韌性的商業價值。其成功，源于二代傳承帶來的戰略遠見與技術破局，源于數十年如一日對工藝極致的追求，也源于與時代消費浪潮同頻共振的精準卡位。

從半年凈賺超5700萬元的盈利韌性，到年度營收沖擊6億的增長雄心，這家“為巨頭貼標簽”的公司，已然在產業鏈上貼上了屬于自己的、閃亮的“價值標簽”。

從一枚標簽到一個品牌，再到一個資本故事，江天科技的案例為無數專注細分賽道的制造業企業提供了一個可供借鑒的范本。

不必盲目追逐風口，沉下心來，在自己擅長的領域做深做透，將產品與服務做到極致，同樣能夠構建強大的競爭壁壘，贏得市場與資本的尊重。

當每一枚精致的標簽被貼上產品時，它也在無聲地訴說一個關于專注、創新與長期主義的商業故事。

然而，上市不是終點，而是新征程的起點。

展望未來，借助資本市場的力量，江天科技有望在智能標簽、綠色材料等前沿領域進一步鞏固領先優勢，并拓展更廣闊的應用市場，進一步拓寬護城河。

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