財報里的“雷”都藏在附注里！重點看這三個科目，提前規避風險

炒股看財報，多數人只看營收、凈利潤。

看到利潤增長就盲目買入，結果踩中業績暴雷、財務造假的陷阱。其實，財報正文的數字很容易“修飾”，真正的風險和真相，都藏在不起眼的“附注”里。

專業投資者看財報，花在附注上的時間遠比正文多。尤其是這三個科目，堪稱“藏雷重災區”，只要讀懂附注里的關鍵信息，就能提前規避大部分風險。核心邏輯：附注是財報的“說明書”，能解釋正文數字背后的構成和邏輯，異常信號往往藏在這里。

一、應收賬款：重點看“壞賬計提”，警惕利潤虛增

應收賬款是公司賣了貨但沒收到的錢，最容易成為利潤調節的工具。正文里只能看到應收賬款總額，真實風險得看附注里的“壞賬計提政策”和“賬齡結構”。

兩個核心風險點，在附注里一查便知：

1. 壞賬計提比例是否合理：不同賬齡的應收賬款，壞賬風險天差地別。正常公司會對3年以上應收賬款計提50%甚至100%壞賬，但有些公司為了虛增利潤，對逾期多年的款項只計提極低比例壞賬。比如某公司附注顯示，3年以上應收賬款計提比例僅5%，遠低于行業30%的平均水平，后續大概率要集中計提壞賬，導致利潤暴降；

2. 賬齡結構是否健康：看附注里的賬齡分布，若1年以上應收賬款占比超過30%，且同比大幅增長，說明公司回款能力差，資金被客戶長期占用。更要警惕“大額單一客戶應收賬款”，若某客戶欠款占比超50%，一旦該客戶違約，公司就會面臨資金鏈斷裂風險。

案例參考：泰和新材在附注中明確，商業承兌匯票按應收賬款政策計提信用損失，而銀行承兌匯票僅對超1年期限的計提準備，這種細分披露才是健康的表現。反之，那些模糊賬齡、低比例計提的公司，一定要避開。

二、存貨：盯緊“跌價準備”，防范資產縮水

存貨是制造業、房地產企業的核心資產，也是藏雷的重災區。正文里的存貨金額看似龐大，實則可能早已貶值，風險全在附注的“存貨跌價準備”說明里。

附注里的兩個關鍵信息，決定存貨風險高低：

1. 跌價準備計提是否充分：存貨會隨市場價格波動貶值，比如電子產品迭代快、房地產項目滯銷，都需要計提跌價準備。有些公司為了粉飾業績，故意少提或不提跌價準備，把虧損藏在存貨里。最典型的就是格力地產，2018-2021年通過高估存貨價值、少提跌價準備，累計多計凈利潤6.26億元，直到2022年集中計提才暴露問題，導致當年巨虧20多億；

2. 存貨構成是否異常：看附注里的存貨細分項，若“呆滯存貨”“過期存貨”占比高，或某類存貨金額同比激增但銷量下滑，說明存貨周轉困難，后續大概率要計提大額跌價，侵蝕利潤。

判斷技巧：對比同行業公司，若某公司存貨跌價準備計提比例遠低于行業平均，且存貨周轉率持續下降，就要警惕風險。

三、其他流動資產：查清“具體構成”，避開隱性風險

其他流動資產是個“大雜燴”，核算內容復雜，正文里只給一個總數，很容易成為“藏污納垢”的地方。附注里會披露具體構成，很多隱性風險就藏在這些細節里。

附注里最該警惕的兩種情況：

1. 構成含大量“高風險資產”：有些公司的其他流動資產里，藏著應收保理款、供應鏈代付款、短期貸款等，這些資產本質和應收賬款一樣有壞賬風險，但公司可能不計提或少量計提壞賬。比如易見股份附注顯示，120億其他流動資產中114億是應收保理款，卻只計提0.02%壞賬，后續因款項無法收回導致業績暴雷；

2. 構成模糊或異常：正常公司會清晰披露其他流動資產的每一項內容，比如美的集團附注明確765億其他流動資產中，704億是結構性存款。但有些公司附注只寫“其他”“往來款”，不做具體說明，大概率藏著不可告人的風險。還有些公司同一行業卻有完全不同的核算方式，比如有的車企把應收票據放其他流動資產，有的放應收款項，這種異常也要警惕。

實操指南：3步讀懂附注，避開財報陷阱

不用通讀整本附注，抓住核心步驟，5分鐘就能排查關鍵風險：

1. 定位重點科目：直接翻到附注中“應收賬款”“存貨”“其他流動資產”的章節，跳過無關內容，聚焦核心信息；

2. 對比行業平均：將公司的壞賬計提比例、存貨跌價比例，和同行業龍頭公司對比，偏離過大就標記為高風險；

3. 關注“異常變動”：若附注顯示某科目構成同比大幅變化，或出現以前沒有的高風險項目，比如突然新增大額應收保理款，就要進一步核查公司經營是否出現問題。

最后提醒：附注是“照妖鏡”，看不懂就避開

記住，好公司的財報附注一定“清晰、詳細、透明”，敢于暴露問題；而有問題的公司，附注往往“模糊、簡略、避重就輕”。

看財報別只盯表面數字，多花10分鐘研究附注里的這三個科目。如果某公司的附注讓你看得云里霧里，或者發現明顯的異常信號，最穩妥的辦法就是直接避開——看不懂的公司，堅決不投。

財報分析的核心不是找牛股，而是排雷。把附注里的風險看清，才能守住本金安全，這是炒股最基礎也最重要的能力。