海底撈創始人張勇重掌CEO，股價一度漲超10%，市場在期待什么？

在此背景下，作為創始人和戰略制定者，張勇的回歸或將意味著對過去一些策略進行修正。張勇能否做一個改變，逐步修復單店盈利能力，追求更高質量的增長，從而止住利潤率的“失血”，值得期待。

1月14日，港股海底撈股價開盤后迅速拉升，盤中一度漲超10%，領漲消費板塊。這一波行情，直接觸發因素或與其前一日晚間的一則人事公告相關，茍軼群辭任執行董事及首席執行官，創始人、董事會主席張勇重新出任CEO。

圖片來源：海底撈公告

值得注意的是，這已是海底撈自2022年以來四年第三次出現CEO更迭。創始人回歸一線，為何能迅速點燃資本市場的熱情？在這短期股價波動的背后，市場究竟在預期什么？

創始人回歸與董事會年輕化

回顧海底撈上市后的治理軌跡，現年55歲的張勇曾長期同時擔任董事會主席與CEO，直到2022年3月，他將CEO的指揮棒交給了被稱為“最牛服務員”的楊利娟。然而，楊利娟的任期僅兩年多，2024年7月，另一位老將茍軼群接任。

圖中人物系海底撈董事會主席兼CEO張勇

另外，早在2020年4月，張勇曾宣布啟動“接班人計劃”，并表示自己將在10至15年內退休。然而，五六年過去，張勇不僅沒有淡出，反而在公司面臨挑戰時再度走向臺前，并同時對董事會結構進行了大刀闊斧的調整。

本次與張勇一同履新的，還有四位年輕的女性執行董事，其中李娜娜（38歲）、朱銀花（44歲）、焦德鳳（39歲）和朱軒宜（35歲）。這使得海底撈董事會執行董事團隊實現大面積煥新，新團隊平均年齡僅39歲。公司官方表示，此舉旨在支持持續創新和長期發展，積極培養新一代管理團隊。

值得關注的是，此次調整使得公司董事長與CEO的職務再度由張勇一人兼任。海底撈在公告中坦言，這一架構偏離了《上市規則》企業管治守則中關于兩職分離的建議。但董事會強調，公司已通過設置6名獨立非執行董事、堅持集體決策制度及定期會議等制衡機制，來確保權力平衡。

從資本市場的即時反應來看，市場對這一調整給予了相對積極的評價。公開數據顯示，海底撈股價自1月14日人事調整公告發布以來漲幅高達7.35%，相較之下，同期恒生指數微跌0.01%，港股消費類ETF僅上漲0.63%，海底撈股價走勢領先于大盤及行業板塊。此外，在2025全年，海底撈股價并未出現單日漲幅觸及漲停板的情況，其中，漲幅較為顯著的交易日為2月4日與2月27日，分別對應6.7%與6.75%的上漲。

圖片來源：東方財富網

值得注意的是，也有機構研報已于近期調整了對海底撈的業績預測，將公司2025年銷售預測上調2%，以反映公司配送業務增長以及2025年下半年新業務貢獻高于預期的情況。

張勇回歸 能否止住利潤率“失血”

股價的短期飆升，是情緒與資金驅動的結果。但穿透表象，市場對張勇回歸的預期，實則建立在一套具體而微的邏輯體系之上，或主要圍繞戰略糾偏、管理重塑與信心重建等維度。

過去幾年，海底撈經歷了過山車式的發展。2021年，在營收高速增長的同時，公司為改善經營表現，果斷關停了約300家門店，并推出了由楊利娟主導的“啄木鳥計劃”以“止血”。此后，公司進入茍軼群主導的“穩定與可持續增長”階段，設立了創業創新委員會、數字化運營委員會，并啟動了旨在孵化新餐飲品牌的“紅石榴計劃”。

然而，最新財報數據顯示，戰略轉型的陣痛仍在持續。2025年上半年，海底撈營收同比下降3.7%至207億元，核心經營利潤同比下降13.72%。公司在半年報中直言：“業績下滑反映出管理層在管理能力方面存在不足。”同時，由于新興業務毛利相對較低，被寄予厚望的“紅石榴計劃”尚未展現出顯著成效，這也使得公司面臨傳統業務面臨翻臺率下降、創新模式初期仍待調整等多方面的挑戰。

圖片來源：同花順

圖片來源：海底撈公告

在此背景下，作為創始人和戰略制定者，張勇的回歸或將意味著對過去一些策略進行修正。張勇能否做一個改變，逐步修復單店盈利能力，追求更高質量的增長，從而止住利潤率的“失血”，值得期待。

實際上，在當前餐飲市場競爭日趨激烈的環境下，過去單純依靠“極致服務”便能形成顯著競爭優勢的發展階段已逐漸遠去。面對這一現實，海底撈此次對董事會進行年輕化改組，也被賦予明確的戰略意圖。董事會在相關公告中指出，此次任命新董事旨在順應公司戰略發展方向與長期發展需求，通過引入新視角與新動能，進一步提升董事會決策效能，并持續鞏固公司高水平的治理體系。

其次，是管理與文化“回歸”的預期。近年來，海底撈賴以成名的“服務”金字招牌正在受到侵蝕。一邊是顧客吐槽“服務大不如前”，另一邊則是員工呼吁提升工作幸福感。此外，諸如“小便門”之類的負面社會事件，也對品牌形象造成了損傷。這些問題，歸根結底是組織管理與企業文化在快速擴張中面臨的挑戰。

張勇作為海底撈的創立者與企業文化的奠基人，其能否通過親臨一線，更有效地傳遞與鞏固公司核心價值觀，切實應對近期在服務品質與管理效能方面所面臨的質疑，進而推動整體運營回歸經營本質，也將成為觀察此次人事調整成效的關鍵之一。

從企業發展的常見路徑來看，當公司面臨階段性挑戰時，創始人的回歸往往被視為向內部團隊與外部市場傳遞堅定決心的重要信號，在消費行業，近幾年，創始人回歸一線、重掌帥印的案例并不少見，諸如周黑鴨、香飄飄等企業也出現創始人回歸的人事變動。

綜合來看，此次人事調整是海底撈應對增長瓶頸與治理挑戰的關鍵舉措。資本市場以積極反響表達了對創始人回歸與組織革新的期待。然而，面對服務體驗重塑、單店盈利修復及新業務孵化等多重任務，這一“老帥少將”的治理架構能否轉化為可持續的業績增長，仍有待市場與時間的檢驗。

作者 | 王立

編輯 | 吳雪