從主題到主力，ESG基金邁入價(jià)值驅(qū)動(dòng)新階段

文丨于基 編輯丨張桔

在政策助力下，公募ESG基金規(guī)模擴(kuò)容、質(zhì)量升級，走上了一條高速發(fā)展的快車道。

在全球可持續(xù)發(fā)展理念從共識走向?qū)嵺`、國內(nèi)綠色金融體系持續(xù)完善的時(shí)代背景下，ESG基金已徹底擺脫主題概念標(biāo)簽，成長為資管行業(yè)規(guī)模突破萬億、結(jié)構(gòu)多元分化、邏輯日趨成熟的核心投資領(lǐng)域。作為連接長期資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵載體，ESG基金不僅重塑了資本市場的價(jià)值評估體系，更在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品精細(xì)化、資金專業(yè)化的多重因素驅(qū)動(dòng)下，彰顯出獨(dú)特的長期投資價(jià)值。

政策協(xié)同：ESG基金發(fā)展的

制度基石與全球參照

可持續(xù)金融的蓬勃發(fā)展離不開政策體系的頂層設(shè)計(jì)與精準(zhǔn)引導(dǎo)，全球范圍內(nèi)ESG監(jiān)管規(guī)則的完善與協(xié)同發(fā)力，為ESG基金市場筑牢了堅(jiān)實(shí)的制度框架。中國已進(jìn)入ESG政策強(qiáng)監(jiān)管、標(biāo)準(zhǔn)化的關(guān)鍵階段，形成了兼具國際兼容性與本土適配性的制度體系。

中國證監(jiān)會(huì)修訂的《上市公司信息披露管理辦法》首次將可持續(xù)發(fā)展報(bào)告納入法定披露范疇，滬深北交易所同步發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》，財(cái)政部出臺(tái)的《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則》實(shí)現(xiàn)與國際ISSB標(biāo)準(zhǔn)的深度銜接，三級披露體系的構(gòu)建讓ESG信息披露從原則倡導(dǎo)走向制度化推進(jìn)。

2025年是ESG監(jiān)管政策的密集落地年，國內(nèi)外政策協(xié)同推動(dòng)行業(yè)邁入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化發(fā)展新階段。國內(nèi)層面，12月財(cái)政部會(huì)同金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)等九部門聯(lián)合印發(fā)《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——?dú)夂颍ㄔ囆校?/strong>，明確了企業(yè)氣候相關(guān)信息披露的核心指標(biāo)、核算方法與披露格式，要求重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)分階段披露溫室氣體排放、能源消耗等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，為ESG基金投資提供了統(tǒng)一的底層數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)。此前，滬深北交易所已聯(lián)合發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》及配套行業(yè)指南，將ESG信息披露從“自愿性”轉(zhuǎn)為“分行業(yè)強(qiáng)制化”，A股上市公司ESG報(bào)告披露率從2019年的26.74%升至2024年的46.90%，報(bào)告數(shù)量增長超1.46倍，仍有進(jìn)一步提升空間。

國際層面，歐盟推進(jìn)CSRD/CSDDD/EUDR等政策優(yōu)化，美國SEC落地氣候披露規(guī)則與“反漂綠”細(xì)則，英國、加拿大等國也將推出新的ESG政策，全球監(jiān)管規(guī)則的趨同降低了跨境ESG投資的信息不對稱，倒逼國內(nèi)產(chǎn)品向?qū)嵸|(zhì)重于形式轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議持續(xù)定調(diào)“雙碳”引領(lǐng)，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)全國碳市場建設(shè)、推動(dòng)新增用電主要由新能源發(fā)電滿足，工信部與央行聯(lián)合推出綠色金融支持綠色工廠政策，既為ESG基金指明了核心投資方向，也拓寬了投資場景。國內(nèi)政策與國際標(biāo)準(zhǔn)的良性互動(dòng)，為ESG基金的規(guī)模擴(kuò)張與質(zhì)量提升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

ESG投資現(xiàn)狀：規(guī)模擴(kuò)容與

質(zhì)量升級的雙重變奏

政策紅利的持續(xù)釋放疊加投資者理念的升級，推動(dòng)ESG基金市場實(shí)現(xiàn)規(guī)模與質(zhì)量的同步提升，從評級體系的成熟到產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)容，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性與投資價(jià)值。

當(dāng)前國內(nèi)已形成多機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)力的良性生態(tài)，Wind、商道融綠、華證、盟浪等主流ESG評級機(jī)構(gòu)，雖在指標(biāo)選取、權(quán)重設(shè)置上各具特色，但核心均圍繞風(fēng)險(xiǎn)暴露與風(fēng)險(xiǎn)管理能力展開，且覆蓋度持續(xù)大幅提升，截至2025年12月25日，其中三家機(jī)構(gòu)對A股上市公司的ESG評級覆蓋度已分別達(dá)94.60%、95.34%、95.34%，遠(yuǎn)超2018年的初始水平，高評級標(biāo)的數(shù)量也穩(wěn)步增長，AAA評級股票增至23只，AA評級股票達(dá)402只，A評級股票升至876只，為基金標(biāo)的篩選提供了優(yōu)質(zhì)且充足的底層資產(chǎn)。

評級體系的完善直接驅(qū)動(dòng)ESG公募基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長。國泰海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月28日，全市場存續(xù)ESG基金產(chǎn)品共947只，凈值總規(guī)模達(dá)11666.71億元人民幣，較2022年5000億元左右的規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍，三年復(fù)合增長率超30%。發(fā)行節(jié)奏上呈現(xiàn)理性提質(zhì)的鮮明特征，近一年來全市場共發(fā)行ESG公募基金209只，發(fā)行總份額達(dá)1094.59億份，反映出投資者對ESG投資理念的持續(xù)認(rèn)可。

市場規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，ESG指數(shù)的穩(wěn)健表現(xiàn)進(jìn)一步印證了行業(yè)投資價(jià)值。截至2026年1月9日，近一年主要ESG指數(shù)全線上漲，其中中證500ESG基準(zhǔn)指數(shù)漲幅最高達(dá)52.23%，滬深300ESG領(lǐng)先指數(shù)漲幅雖最小但也達(dá)19.44%。指數(shù)普漲不僅驗(yàn)證了ESG投資的長期價(jià)值，更成為被動(dòng)型ESG公募基金的優(yōu)質(zhì)跟蹤標(biāo)的，推動(dòng)被動(dòng)產(chǎn)品成為個(gè)人投資者參與ESG投資的主流渠道，加速了ESG基金市場的大眾化、普及化進(jìn)程。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)則呈現(xiàn)主力突出、多元互補(bǔ)的格局，各類產(chǎn)品定位清晰。從類型分布來看，ESG策略基金以388只的數(shù)量和45.01%的規(guī)模占比成為絕對主力，這類產(chǎn)品將ESG因子融入傳統(tǒng)投資框架，行業(yè)分散度高、風(fēng)險(xiǎn)均衡。環(huán)境保護(hù)類基金、社會(huì)責(zé)任類基金緊隨其后，占比為22.80%和17.50%，分別聚焦綠色能源、環(huán)保科技與鄉(xiāng)村振興、普惠金融等領(lǐng)域，純ESG類基金與公司治理類基金形成差異化補(bǔ)充，占比為5.57%、2.12%。前者ESG純度最高，僅投資于高評級標(biāo)的，后者聚焦企業(yè)治理優(yōu)化，短期彈性突出，共同構(gòu)成多層次產(chǎn)品生態(tài)。

質(zhì)效升級：技術(shù)賦能與

生態(tài)協(xié)同的高質(zhì)量路徑

在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，ESG基金行業(yè)正加速向質(zhì)效并重轉(zhuǎn)型，技術(shù)賦能、生態(tài)協(xié)同與風(fēng)險(xiǎn)防控共同構(gòu)成了高質(zhì)量發(fā)展的核心支撐。

量化技術(shù)的深度應(yīng)用為行業(yè)發(fā)展注入了新動(dòng)能，成為提升投資效率的關(guān)鍵抓手。西南證券回測數(shù)據(jù)顯示，2018年3月至2025年11月，將ESG因子融入“成長、估值、分紅、質(zhì)量、波動(dòng)率”的多因子框架后，多頭組合年化收益率達(dá)14.23%，優(yōu)于無ESG評分組合的13.33%。2025年1至11月，有ESG評分的組合年化收益率11.45%，同樣領(lǐng)先于無ESG評分組合，充分驗(yàn)證了ESG因子對組合收益的正向貢獻(xiàn)。而AI、大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用，進(jìn)一步優(yōu)化了因子篩選與權(quán)重設(shè)置，推動(dòng)ESG投資從定性判斷向定量賦能轉(zhuǎn)型。

其中，某頭部機(jī)構(gòu)的實(shí)踐為行業(yè)樹立了標(biāo)桿。該機(jī)構(gòu)將ESG深度錨定為公司發(fā)展核心支柱，設(shè)立專職ESG投研專項(xiàng)小組，通過正面篩選、負(fù)面篩選和ESG整合法，將綠色金融要素嵌入投資決策全流程，構(gòu)建了內(nèi)部自建評級體系、外部第三方評級數(shù)據(jù)庫的評估模式，優(yōu)化對企業(yè)環(huán)境信息的采集與研判效率，讓綠色投資決策更科學(xué)、更精準(zhǔn)。在具體策略上，其將ESG因子與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)因子有機(jī)融合，形成多維度的選股框架，既保證了組合的長期可持續(xù)性，又兼顧了短期收益表現(xiàn)，在市場波動(dòng)中展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

產(chǎn)業(yè)生態(tài)的升級為ESG公募基金創(chuàng)造了廣闊投資場景。在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，新型能源體系建設(shè)正從供給端、消費(fèi)端、技術(shù)端多維度重構(gòu)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，新能源、儲(chǔ)能、碳管理等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級加速。中國環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，能源轉(zhuǎn)型推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)從量的積累邁向質(zhì)的飛躍，新型儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)、氫能等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破，為ESG投資提供了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)支撐，也讓ESG公募基金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的綁定更為緊密。

風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提升是ESG基金高質(zhì)量發(fā)展的底線要求。當(dāng)前，行業(yè)正通過多重舉措應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)。針對不同評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)差異較大的問題，行業(yè)協(xié)會(huì)正推動(dòng)ESG評級標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一與規(guī)范，增強(qiáng)信息披露的可比性與一致性。基金管理人加強(qiáng)對ESG基金的風(fēng)險(xiǎn)管理，將氣候風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等納入整體風(fēng)險(xiǎn)管理體系，通過分散投資、動(dòng)態(tài)跟蹤等方式降低組合風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，投資者教育持續(xù)深化，引導(dǎo)投資者樹立長期投資理念，關(guān)注ESG基金的長期價(jià)值創(chuàng)造能力而非短期收益波動(dòng)，推動(dòng)市場從標(biāo)簽追捧向價(jià)值投資轉(zhuǎn)型。

展望未來，在政策持續(xù)護(hù)航、技術(shù)不斷賦能、產(chǎn)業(yè)深度支撐的多重利好下，ESG基金市場將繼續(xù)保持高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。隨著標(biāo)的質(zhì)量的持續(xù)提升、產(chǎn)品體系的不斷完善、投資策略的日益成熟，ESG基金將進(jìn)一步發(fā)揮資本引導(dǎo)作用，在助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的同時(shí)，為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報(bào)，成為資管行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心力量。　

（本文已刊發(fā)于1月17日出版的《證券市場周刊》。作者系某公募ESG基金經(jīng)理。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）