掛上“美的”標簽后，銳珂醫療與萬東醫療是“相愛”還是“相殺”

命途多舛的萬東醫療，又一次來到命運的分水嶺。

在母公司美的集團將同行銳珂醫療收入囊中半個月后，萬東醫療（600055.SH）于1月14日發布了一份關于控股股東資產收購及新增避免同業競爭承諾的公告。

當中就萬東醫療與銳珂醫療的業務范疇進行了說明，并表示萬東醫療與銳珂醫療的醫學影像業務雖存在潛在的同業競爭，但二者的市場定位以及產品類型、客戶群體等，均存在顯著差異。

但更為重要的是，萬東醫療表示，就上述潛在競爭業務承諾，將在5年內通過資產置換、資產出售、設立合資企業、資產注入、委托管理、委托經營、租賃、承包等方式，逐步規范并解決因上述潛在競爭業務產生的同業競爭事項。

這也意味著，在“一山難容二虎”的情況下，未來兩家公司大概率將進行資產整合，但到底會是萬東醫療先發制人，還是銳珂醫療后來者居上，目前仍是未知。

銳珂醫療迅速“美的化”

目前美的集團方面并未有收購銳珂醫療的官方發布消息，但銳珂醫療已于2025年12月31日在其官網披露的消息。基于優化資產負債表、聚焦核心業務的考慮，公司已完成業務拆分，分別成立兩家按區域劃分業務重心的獨立運營實體。

其中Carestream Health（銳珂醫療）保留其美國的全部業務以及墨西哥膠片制造、中國膠片與無損檢測業務，美國外的大部分國際業務則整合至Carestream International（銳珂國際），其中包括亞洲、西歐、拉美等市場業務，并由美的集團收購。

在中國市場，目前銳珂醫療主要有三家子公司，均為2007年前后成立，包括銳珂（上海）醫療器材有限公司（以下簡稱“銳珂上海”）、銳珂（廈門）醫療器材有限公司（以下簡稱“銳珂廈門”）和銳珂亞太投資管理（上海）有限公司（以下簡稱“銳珂亞太投資”）。

目前上述收購并未披露具體交易價格，《星島》曾就相關交易價格及后續安排致函美的集團，但截至發稿，尚未獲得回復。

不過《星島》從企查查了解到，收購完成僅一周，銳珂上海公司已迅速完成了“美的化”。

1月4日，專注X射線檢查系統及醫學影像處理等領域的銳珂上海，其股東已變更為美的集團100%控股的美的影像科技（上海）有限公司（以下簡稱：“美的影像”），同時企業的經營范圍、企業類型、注冊資本、董事及高管人員等也進行了一系列的變更。

▲銳珂上海近期工商信息變更情況，來源：企查查

不過另外兩家公司銳珂廈門及銳珂亞太投資，仍由原股東銳珂醫療控制，兩者分別涉及監護及治療設備制造、相關醫療器械批發，以及投資與資產管理等業務。

與此同時，美的集團也迅速派駐高層趕赴銳珂醫療“掌權”。1月10日，萬東醫療發布的一則董事人員提名議案顯示，被視為美的集團現任董事長方洪波接班人的王建國將擔任萬東醫療董事會非獨立董事。

王建國是美的集團現任執行董事、執行總裁，還兼任多個核心子公司的負責人，如新能源事業部總裁、美的醫療總裁、銳珂醫療總裁、廣東美的制冷設備有限公司董事長。

銳珂醫療首席執行官托德?克萊格在披露銳珂醫療的收購交易時表示，美的集團具備強大的全球化運營能力，能夠推動銳珂國際在全球市場實現新的增長突破；同時，美的集團及其合作伙伴，都將受益于銳珂國際優秀團隊所具備的專業技術與行業經驗。

誰會是誰的跳板？

原本是醫療影像競爭對手的兩家企業，如今都歸于美的集團的戰略版圖之中，如何解決同業競爭，便成為首要問題。

在系列人員安排到位后，萬東醫療也在1月14日發布公告，在避免同業競爭的承諾規劃中，更清晰地披露了美的集團收購銳珂醫療后的“路線圖”。

目前，銳珂醫療主要業務包括醫學影像（DR）業務、膠片銷售業務和無損檢測銷售業務，其中DR業務目標定位為高端及超高端DR解決方案市場，主要在中國境外銷售，主要客戶為中國境外中高端客戶，在中國境內的DR市場占有率僅4%，2024年相關業務在國內的營收約為2500萬美元。

而萬東醫療作為國內醫療影像龍頭企業，90%的DR業務收入均來自中國市場，且連年占據市場份額大頭，2025年度市場占有率約為23%，目前亦著手布局海外市場，但主要聚焦于“一帶一路”國家等新興市場，與銳珂醫療重點布局的北美、西歐、拉美等成熟市場有所錯位。

因此，目前雙方的醫學影像業務并沒有太多交集，但為了規避潛在的同業競爭，美的集團仍出具了相關的避免同業競爭承諾函。

美的表示，未來若公司控制的其他企業與萬東醫療相關業務構成同業競爭時，將在條件許可的前提下，盡最大努力促使該業務機會按合理和公平的條款，首先提供給萬東醫療或其附屬企業。

同時，美的集團承諾，未來5年內，在符合相關規定及程序的前提下，將通過包括但不限于資產置換、資產出售、設立合資企業、資產注入、委托管理、委托經營、租賃、承包等法律法規允許的方式，逐步規范并解決因上述潛在競爭業務產生的同業競爭事項。

因此，有行業人士猜測，作為目前美的集團醫療板塊的唯一上市平臺，萬東醫療大概率會在未來整合銳珂醫療的相關業務資產，實現后者的注入，甚至不排除將美的醫療全部業務注入萬東醫療的可能。

《星島》注意到，目前直接控股銳珂上海的美的影像科技，其董事長、經理及法定代表人為馬赤兵，后者亦是目前萬東醫療的董事長。而美的影像科技由美的醫療科技（上海）有限公司100%持有，該公司的董事長、經理及法定代表人劉嘯，目前也是美的集團戰略發展總監、萬東醫療董事。

作為國內醫學影像領域的“鼻祖”級企業，萬東醫療的發展歷史可追溯至1955年成立的京門醫療器械廠，后經歷多方整合及業務拓展后，帶著“國內首家醫用X射線機上市企業”的光環，于1997年順利登陸上交所。

2021年，美的集團砸下22.97億元收購萬東醫療29.09%的股份，成為后者控股股東，這家上市后命途多舛的醫療影像龍頭企業，才真正穩定下來。

且隨著美的集團逐漸加碼醫療業務并將此列入戰略發展重點，萬東醫療也有望得到越來越多的資源傾斜，其中近三年來僅研發支出就累計超5億元，較此前幾乎接近翻倍的增長。

此番美的集團順利收購銳珂醫療國際業務，也被視作為萬東醫療提供了一個國際化“跳板”。

《星島》了解到，目前萬東醫療一方面在持續推進國內縣域市場布局及高端產品的研發和市場推廣，另一方面也在加速拓展亞太、中東、歐洲等市場，未來也有望通過與銳珂醫療的業務協同和技術互補，實現業務和規模的增長。

但短期內，萬東醫療仍需解決集采降價、高端產品研發大量投入而導致的財務失衡。

數據顯示，近幾年萬東醫療營收增長雖有一定起色，但凈利潤仍處于波動中，尤其2025年前三季度，由于集采降價等影響，凈利潤更是首次由盈轉虧，在營收同比增長8.73%至11.89億元的情況下，凈利潤同比下滑123.51%，表現為虧損約0.27億元。

美的的醫療算盤

銳珂醫療前身為柯達公司旗下醫療影像業務。2006年，為償還債務并推動數字化轉型，柯達公司將該業務以25.5億美元的價格出售給加拿大私募股權公司Onex Corporation；公司在2007年更名為銳珂醫療，并開始全球獨立運營。

但隨著傳統醫療影像市場不斷被新技術新產品沖擊，加之GE醫療、西門子醫療等對手在市場份額上的擠壓，銳珂醫療也不免因增長乏力而逐漸陷入財務危機中。2022年銳珂醫療一度申請破產保護，后通過債務重組削減了2.2億美元的債務，但仍未能改變困境，后于2024年又進行了裁員及關閉部分生產基地等動作。

及至2025年，銳珂醫療終于還是與美的接觸，走向戰略重組之路。

據《星島》了解，美的集團或在2025年年中就已開始接觸洽談銳珂醫療的收購事宜，其看中的不僅是銳珂醫療作為全球醫療影像領域龍頭的多年業務和技術積累，還有該公司在亞洲、西歐、拉美等全球市場的銷售網絡布局。

如今順利將銳珂醫療納入麾下，包括萬東醫療及其他子公司業務在內，美的集團在醫療板塊乃至家電、科技等業務的布局，或也將借此快速走向國際化。

《星島》了解到，近年來，通過內部成立及外部收購的方式，美的集團醫療板塊已擁有六大子公司，主要圍繞“醫技樓場景”“手術部場景”“住院病區場景”“門診藥房場景”“后勤指揮中心場景”五大場景，布局了多項醫療業務，涉及醫學影像、醫療手術機器人、醫院物流自動化、醫療冷鏈、智慧醫院等領域。

2025年4月，美的集團正式宣布成立醫療事業部，并將此定位為其六大業務板塊之一，有望成為未來的第二增長曲線。美的集團董事長方洪波此前更是明確表示，對醫療業務板塊的投入堅定不移。