北部灣財險10年未增資，6％股權再遭拋售

本報（chinatimes.net.cn）記者吳敏 北京報道

又一保險公司股權被擺上“貨架”。

《華夏時報》記者從阿里拍賣平臺獲悉，廣西平鋁集團持有的北部灣財險6%股權將于1月22日拍賣，拍賣分為兩筆，合計起拍價1.25億元。

上述股權拍賣的權利來源為司法裁定，對應案號（2025）桂01執2523號。來自天眼查的信息顯示，該案號背后涉及的執行標的為3.55億元，廣西平鋁集團為被執行人之一，所持股權被法院列為執行標的。去年年底廣西壯族自治區南寧市中級人民法院就曾對該股權進行拍賣，但以流拍告終。

一邊是亟待處置的司法拍賣股權與暗流涌動的股權質押，另一邊是保費增長乏力、業務結構失衡、盈利根基脆弱的經營現實，這家承載著地方經濟厚望的險企，正站在發展的十字路口。

股權司法拍賣與質押下的治理隱憂

北部灣財險股權結構的穩定性正面臨嚴峻考驗。近日，廣西平鋁集團所持有的公司6%股權，對應9000萬股被分割為兩筆，即將于2026年1月22日進行第二次司法拍賣，合計起拍價為1.25億元。

據了解，該股權的權利來源指向執行標的達3.55億元的司法案件，且該股權此前已因流拍經歷了一輪市場冷遇。

這已是近年北部灣財險股東股權遭遇處置的又一案例。回溯至2024年，廣西長江天成投資集團所持的1.46億股股權歷經兩次流拍后，最終由廣西國經資產管理有限公司接手。更早之前，武鋼集團兩度嘗試掛牌轉讓其持有的2%股權，卻因無人問津而折戟。

北部灣財險股權的不穩定狀態遠超表面拍賣。該公司并列第一大股東廣東鴻發投資集團有限公司持有的20%股權，以及此次被拍賣方廣西平鋁集團持有的6%股權，均處于質押狀態。

股權的高比例質押與頻繁的司法處置交織，構成了北部灣財險公司治理層面的一大隱患。北京大學應用經濟學博士后、教授朱俊生在接受《華夏時報》記者采訪時表示，當股權長期處于司法拍賣、高比例質押或歸屬不明的狀態時，其影響并不止于增資受阻，更深刻地滲透進公司的日常經營邏輯。董事會和管理層在重大決策上，會不自覺地從“主動進攻”轉向“保守防守”，投資、科技建設和人才引進等中長期投入反復論證、不斷延后，管理目標逐漸演變為“合規不出事”，而非“戰略有突破”。

他進一步指出，這種風險偏好的系統性下移，會直接削弱公司的成長動能。這種不確定性往往對中層管理團隊的沖擊尤為明顯。中層是戰略執行的關鍵，卻也是對環境變化最為敏感的一群人。在股權懸而未決的背景下，核心骨干容易形成‘再等等、先看看’的臨時心態，甚至開始提前為個人去留布局。

“更為隱蔽的是，長期戰略容易在執行層面變形。即便公司在文件層面維持既定戰略，但在實際操作中，每一任管理層都會下意識縮短戰略視野，優先處理短期問題。需要長期投入、耐心培育的項目，往往難以真正落地。”在朱俊生看來，應對這類問題的關鍵并不完全在于“盡快定股權”，而在于“盡早定預期”，通過反復傳達“戰略不因股權變化而改變”的底線原則，以三年滾動經營目標替代空泛愿景，并通過崗位與項目綁定的方式穩住核心骨干，讓團隊清楚看到“留下來有事可做、有路可走”。

北部灣財險自2013年成立以來，保費規模雖保持了整體增長軌跡，從最初的3.27億元攀升至2024年的38.39億元，但仔細審視其發展脈絡，特別是2021年之后，增長動能明顯衰減。2024年保費收入同比僅微增2.9%，始終未能跨越40億元的門檻，這與全國性保險市場的擴張節奏相比，顯得步伐沉重。

作為總部設在廣西的首家全國性法人保險機構，北部灣財險“全國性”的成色在省外擴張遇阻的現實中大打折扣，目前僅在廣西、廣東、貴州、四川及深圳設有分支機構，品牌影響力和渠道滲透力主要局限于西南一隅。

資本壓力與管理層更迭

比增長放緩更令人擔憂的是業務結構的嚴重失衡。北部灣財險車險業務占比從2022年的40.6%攀升至2024年的48.9%，幾乎占據了該公司業務的半壁江山。與此形成鮮明對比的是，曾與車險并駕齊驅的特色業務農業保險占比收縮至30%左右，其他各類險種合計貢獻僅約兩成。

這種“車險獨大”的格局，將北部灣財險經營風險高度捆綁在單一且正經歷新能源汽車變革與市場競爭白熱化的車險市場上。但要轉型非車險，特別是發展特色農險、責任險等，需要長期的科技投入、數據積累和渠道深耕，這對于盈利基礎薄弱、資本并不雄厚的中小險企而言，是一個巨大的矛盾。

不過，朱俊生指出，核心矛盾可能并非“要不要轉型”，而是“是否具備承受轉型成本的能力”。中小險企若試圖復制頭部公司的非車險路徑，無論是大規模責任險布局，還是全鏈條農險科技平臺建設，都對資本實力和組織能力提出了極高要求，風險明顯不對稱。

在他看來，更現實的路徑，是在有限資源下做結構性優化。一是聚焦政策性和準公共品業務，如政策性農險和地方特色險種；二是聚焦“可外包能力”，通過與保險科技公司、再保險機構深度合作，而非重資產自建系統；三是聚焦承保、風控或理賠中的一到兩個關鍵環節，避免全鏈條鋪開。核心原則并非追求業務的全面多元化，而是實現風險可控前提下的結構改善。

盈利能力的波動與脆弱性是北部灣財險業務結構問題的直接反映。回顧來看，在經歷了開業初期的連續虧損后，該公司于2016至2018年間實現連續盈利，但隨后又在2019至2020年陷入虧損。2023年扭虧為盈實現0.46億元凈利潤，2024年小幅增長至0.61億元，2025年前三季度為0.62億元。

值得注意的是，2024年的盈利主要依賴于車險業務貢獻的1.87億元承保利潤，這種對單一業務盈利的高度依賴，使得該公司整體盈利根基并不牢固，抗風險能力較弱。前任管理層通過精細化核保、嚴控理賠成本等手段，將綜合成本率從高位壓降至接近盈虧平衡點，是扭虧的關鍵，但也從側面說明其盈利更多源自成本管控的“節流”，而非高價值業務拓展帶來的“開源”。

除了業務層面的挑戰，北部灣財險還面臨著切實的資本補充壓力。該公司自2014年完成首次增資后，已有十年未獲得資本金注入。2020年發行的2.5億元資本補充債券，期限為“5+5”年，于2025年12月進入首個贖回窗口。根據公司測算，若行使贖回權，將導致其償付能力充足率下降超過33個百分點。

盡管截至2025年三季度末，北部灣財險核心與綜合償付能力充足率分別為173.57%和281.75%，看似充裕，但潛在的下滑風險以及業務發展對資本的持續消耗，使得補充資本成為懸在頭上的“達摩克利斯之劍”。

2025年6月，北部灣財險臨時股東會再次通過了增資擴股議案，這項擱置多年的任務，無疑將是新管理層必須啃下的硬骨頭。

在此背景下，2025年7月，懸空九個月的董事長職位終于落定，由原北部灣金融租賃有限公司董事長林峰接任，其任職資格于去年9月獲批。

林峰的履歷頗具特點，其長期在中國銀行廣西各地分行及區分行擔任管理職務，后轉任廣西金融投資集團有限公司副總經理，并執掌北部灣金融租賃。這種從銀行業到金融租賃，再跨界至保險業的職業路徑，在強調專業延續性的金融高管中并不常見，其上任被解讀為股東方廣西投資集團對北部灣財險這一核心金融牌照的戰略重視與整合意圖。

然而，這位“保險新兵”面對的是一個異常復雜的局面，他需要運用其在政商領域的經驗與網絡，幫助公司突破非車險業務的發展瓶頸；同時，他必須守住來之不易的承保盈利底線，應對車險市場的激烈競爭。此外，穩定因股權問題而可能浮動的軍心、清晰傳遞公司戰略、并有效推動擱淺已久的增資計劃，都是其無法回避的課題。

在朱俊生看來，林峰的銀行與金租背景，使其在資產負債管理、風險定價、資金結構和公司治理方面具備明顯優勢，在當前階段有助于“穩住盤子、止住風險”。同時要高度重視承保、理賠和代理渠道的復雜性，逐步熟悉保險業務行業特性。最優的治理組合，是由董事長聚焦結構、風險與邊界，總經理及業務條線負責人專注市場、產品與執行，角色邊界越清晰，公司運行越穩健。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉