口子窖交出上市以來最差年報？利潤腰斬，實控人已套現3億元

作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，安徽酒企口子窖交出一份凈利大幅下滑的成績單。

根據口子窖發布的公告顯示，其預計2025年歸母凈利潤為6.62億元-8.28億元，較上年同期預計減少8.28億元-9.93億元，同比減少50%-60%。同時，預計扣非后凈利潤為6.45億元-8.11億元，同比減少49.65%-59.93%。

圖片來源：公告截圖

對于業績預減的原因，口子窖解釋稱“主要系報告期內白酒行業市場分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，核心利潤來源高端窖產品銷量大幅下滑，導致營業收入減少,同時為保證公司運營及市場持續投入，管理費用、銷售費用下降幅度均小于營業收入下降幅度致利潤總額下降幅度較大”。

值得注意的是，口子窖在2025年第三季度業績已出現斷崖式下滑，其發布的財報數據顯示，2025年前三季度，口子窖實現營收31.74億元，同比下降27.24%；歸母凈利潤為7.42億元，同比下降43.39%。其中，2025年第三季度營業收入6.43億元，同比下滑46.23%；歸母凈利潤僅2696.51萬元，同比暴跌92.55%。

圖片來源：三季報截圖

結合前三季度財報數據測算，口子窖2025年第四季度歸母凈利潤區間為-0.8億元至0.86億元，而2024年四季度，口子窖實現凈利潤3.45億元。按口子窖業績預告中凈利潤的下限測算，其有可能出現2015年上市以來首次單季度業績虧損。即便按業績預告凈利潤上限測算，這是口子窖自2017年以來最差的第四季度凈利潤表現。

如果從全年業績維度看，2025年度或許是口子窖上市以來凈利潤表現最差的一年，口子窖于2015年6月底上市交易，2016年全年實現凈利潤7.84億元，除去2016年，其上市以來年度凈利潤均在10億元以上。

分產品來看，前三季度，口子窖的中高檔白酒均出現銷售收入下滑。其中，公司高檔產品實現營收29.61億元，同比下滑27.98%，降幅最大；中檔產品實現營收4130.47萬元，同比下滑15.38%；低檔產品實現營收1.14億元，同比增長25.09%。

圖片來源：三季報截圖

“高檔酒是口子窖的絕對利潤支柱，其持續下滑將直接侵蝕公司盈利能力。”酒業評論員肖竹青表示。

作為典型區域酒企，口子窖的全國化布局雖在積極推進，但安徽省內市場仍是其絕對核心。不過，2025年前三季度，口子窖省內收入同樣出現下滑，省內市場實現營收約25.87億元，同比下滑27.24%。此外，省外市場收入同比下滑23.93%至5.3億元。

圖片來源：三季報截圖

有業內人士表示，口子窖單季表現不佳，是行業調整周期下區域酒企困境的體現代表。今年以來消費市場疲軟，整體需求不足，白酒行業整體承壓。口子窖自身存在渠道老化、產品利潤不足的問題，中高端新產品仍在培育期，對銷量的貢獻度有限，安徽省內競爭加劇，古井貢酒、迎駕貢酒強勢崛起，以及其他酒企如瀘州老窖進一步擠壓了口子窖的優勢市場空間。

需要注意的是，當口子窖面臨增長壓力時，其實控人劉安省卻做出了減持選擇。

2025年8月，他通過大宗交易方式減持1000萬股公司股票，套現金額達3.29億元。這次減持計劃發布于當年7月，而當時口子窖第二季度的業績已明顯下滑。

其實，這已經不是劉安省第一次套現了。第一次發生在2018年，即口子窖上市三年期滿時，劉安省于2018年9月到2019年3月通過集中競價方式減持近240萬股，共計套現超過9000萬元。短短4個月后，即2019年7月，劉安省再度出手減持，截至2020年1月，其減持股份數量近750萬股，套現超過4.3億元。就在劉安省退休前，其已完成了兩次累積超過5.2億元的減持。在退休后，劉安省于2024年進行了第三次減持。當年9月，劉安省通過大宗交易向實控人徐進轉讓了650萬股，套現約2.16億元。

加上2025年的減持，劉安省套現總額已突破10億元大關。

圖片來源：罐頭圖庫

據媒體報道，在2021年的《胡潤百富榜》上，劉安省曾以42億元的身家位列榜單第1652名。但隨著近年來口子窖股價走低和持股比例下降，他已連續幾年缺席該榜單。

截至2025年第三季度末，劉安省仍是口子窖的第二大股東，持股比例為8.94%。按照當時股價計算，其所持股份市值約16億元。

除了減持，劉安省的股權質押情況同樣值得關注。2026年1月9日，他將其持有的145.55萬股股份辦理質押展期，到期日延至2027年1月8日。

2024年初，口子窖公布了未來三年戰略規劃，要實現銷量規模翻番、加速推進“百億口子”戰略落地。目前來看，對于口子窖而言，當務之急或許已不再是描繪遙遠的百億藍圖，而是守好本土份額、理順渠道生態，在這場漫長的白酒寒冬中先活下去。