乳業巨頭沖刺IPO

1856年，美國食品專家Gail Borden獲得真空濃縮罐裝奶專利，第一次讓牛奶“離開牧場”長期保存，開啟了牛奶的商品化時代。

如今，距離乳業商品化開端整整過去了170年，可以看到，全球乳業產業鏈為從“牧場到餐桌”一次次突破技術和變革，推動人類飲食文明躍遷。近年來，不管是產業鏈上還是消費端，全球乳業各種重磅消息密集釋放。

在這個時間節點上，1月19日，作為中國乳業高端鮮奶市場的一張金名片，君樂寶乳業集團股份有限公司（下稱“君樂寶”）順勢向港交所遞交了主板上市申請，向全球資本亮出多條快速增長賽道中國玩家的成績單。

《國際金融報》記者注意到，招股書顯示，按2024年中國市場零售額計，君樂寶在中國綜合性乳制品企業中排名第三，穩居第一梯隊，僅次于伊利和蒙牛兩大巨頭。在高端鮮奶等部分細分領域中，君樂寶甚至實現了對行業龍頭的超越。

盈利能力顯著提升

從招股書披露的財報來看，君樂寶近年來做到了規模與速度并重。君樂寶集團總收入從2023年的175億元增長至2024年的198億元，2025年1月—9月達151億元，保持收入穩健增長態勢。

更值得關注的是其盈利能力的顯著提升。通過全產業鏈一體化運營、低溫液奶產品占比的提升和數字化驅動運營效率的改善，公司的盈利能力持續提升。君樂寶經調整凈利潤從2023年的6億元增長至2024年的11.6億元，至2025年1月—9月的9.4億元；經調整凈利潤率從2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，并進一步增至2025年前九個月的6.2%。這意味著，君樂寶的經營質量和盈利能力向好。

中國乳制品市場潛力巨大。2024年中國乳制品市場規模達6535億元，但人均乳制品年消費量僅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，預示了長期的增長空間。其中，低溫液奶（包括鮮奶和低溫酸奶）的滲透率預計將從2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，是結構性增長的主航道。

而君樂寶通過預先布局并長期堅守這一市場，已搶占這一趨勢的起手落子，在低溫賽道領跑增長鑄就了集團業績增長的核心引擎。

在鮮奶市場，2019年上市的君樂寶“悅鮮活”依托工藝創新與產品設計升級，直接對標蒙牛的“每日鮮語”和伊利的“金典鮮牛奶”，并在2024年強勢登頂中國高端鮮奶市場份額第一，市占率高達24%。憑借該品牌的卓越表現，君樂寶鮮奶以行業領先的速度持續增長。

在低溫酸奶市場，君樂寶“簡醇”品牌憑借“零蔗糖”的精準定位，成功開創并做大零蔗糖酸奶品類。“怕蔗糖，喝簡醇”的品牌理念深入人心，使其從激烈的市場競爭中脫穎而出，不僅成為中國低溫酸奶第一品牌，更助力君樂寶低溫酸奶全品類快速增長。

不難看出，君樂寶更側重于在優勢品類上建立深度壁壘，通過技術創新和精準定位實現差異化競爭。

核心競爭力在這

事實上，從酸奶起家，到成長為涵蓋嬰幼兒奶粉、低溫鮮奶、常溫液態奶、奶酪等多個領域的綜合性乳制品企業，君樂寶在全產業鏈的各個環節都進行了巨大的投入，其核心競爭力從本質上來說，根植于涵蓋牧業、研發與產品創新、生產及分銷渠道一體化運營模式。

在牧業源頭上，截至2025年9月30日，君樂寶擁有33座現代化自有牧場和20個乳制品生產工廠，牧場奶牛存欄量19.2萬頭，養殖規模位居全國第三。2024年集團奶源自給率達到66%，在中國大型綜合性乳企中位居首位。《國際金融報》記者注意到，這種高奶源自給率的最大優勢在于，基于對優質奶源的掌控，君樂寶從根本上保障了產品品質安全和可靠，并構筑起難以復制的品質護城河。

研發創新是君樂寶發展的另一驅動引擎。君樂寶建立了行業領先的“科學營養研究院”研發平臺，與國內外頂尖科研機構及高校深度合作，研發覆蓋基礎研究和產品創新、母乳成分分析、自有專利益生菌開發、臨床醫學功能驗證、產品配方及生產工藝優化等前沿領域。君樂寶“優萃寶愛”嬰幼兒配方奶粉、簡醇風味發酵乳經中國食品科學技術學會評定達到國際領先水平。

這種深厚的研發積淀建立起君樂寶持續成功培育如“簡醇”“悅鮮活”等明星大單品的體系化能力。同時，君樂寶奶粉自2014年上市以來，持續以安全和高品質的產品滿足中國寶寶的營養需求。在2020年至2024年連續五年為本土前三大嬰幼兒配方奶粉生產商。

市場方面，君樂寶在區域市場的深耕和下沉市場的滲透方面表現出色。與光明、新乳業等區域性乳企相比，君樂寶幾乎實現了全國性的布局，在規模和品牌影響力上具有明顯優勢，目前，君樂寶的銷售網絡已覆蓋全國31個省級行政區，滲透至約2200個區縣，覆蓋全國縣級行政區總數的約77%，并在華東、華南、華中等高消費力市場實現快速增長。為進一步挖掘市場空間，君樂寶通過收購“銀橋”“來思爾”等區域品牌以加強在西北、西南等重要市場的布局。此外，“悅鮮活”等產品已成功進入中國香港、中國澳門市場，未來有望以港澳為橋頭堡，逐步輻射東南亞等國際市場，為國際化戰略奠定堅實基礎。

同時，君樂寶建立了一張覆蓋全國的銷售網絡，成功實現跨區域、多渠道的市場滲透，與超過5500家經銷商保持著長期穩定的合作關系。依托該網絡，同時結合與全國及區域連鎖商超、便利店、頭部電商平臺、母嬰專賣店、連鎖飲品店及大型企業客戶的直供合作，君樂寶的產品已覆蓋全國約40萬個低溫液奶零售終端及7萬個配方奶粉零售終端。

此次赴港上市，君樂寶將基于對全球乳業市場格局的深刻洞察，以及對自身核心優勢的精準定位，以香港市場作為國際化戰略的“橋頭堡”和“品質通行證”，探索向更廣闊的海外市場輻射。君樂寶募集資金將主要用于工廠建設和產能擴張升級、品牌營銷和渠道建設、進一步加強研發創新、數智化等，通過資本市場的力量，為其全國性的產能擴張、產品結構調整以及國際化戰略提供重組的資金支持，從而握住下一輪乳業價值重估的定價權。