紅杉上億元下注，又一機器人公司沖刺IPO

來源：直通IPO，文/王非

沖擊A股未果后，這家機器人公司改道H股。

1月19日，智能具身產業機器人公司蘇州玖物智能科技股份有限公司（下稱：玖物智能）在港交所遞交招股書，準備在主板掛牌上市。

此前，玖物智能曾于2022年2月提交上市輔導備案申請，嘗試登陸A股，隨后決定于2025年12月終止上市輔導程序，轉而尋求在港交所上市。

近年來，港股機器人賽道不斷升溫，已有優必選、越疆、臥安機器人等相繼登陸港股，另有樂動機器人、斯坦德機器人等排隊候場。此外，具身智能頭部企業中，智元已并購上緯新材，宇樹則計劃近期提交上市申請。也正是在這個大背景下，玖物智能“棄A轉H”，加入IPO大軍。

事實上，玖物智能雖名聲不顯，但卻早已不容忽視。按2024年智能具身產業機器人解決方案的收入計算，玖物智能在中國市場排名第二，市場份額達5.9%。

此外，玖物智能還與智元機器人?、宇樹科技、自變量機器人、靈心巧手?、藍點觸控?、無界動力等，共同位列紅杉投資的機器人軍團陣營，紅杉持有玖物智能11.34%股份。

誕生于“工業第一城”，紅杉上億下注成第一大外部機構股東

2017年5月，玖物智能注冊成立于蘇州市吳中區，由肖毅鵬、劉慧林、王治樂共同創辦。之所以選擇在蘇州，或許與該地被譽為“中國工業第一城”不無關系。玖物智能的成立時間，也恰好暗合全球制造業智能化升級和中國培育“新質生產力”的浪潮。

2017年，國家和地方光伏發電政策集中發布。截至當年底，全國光伏并網裝機容量達1.3億千瓦，全年發電量同比增長74%。也正是在這一時期，蘇州加碼發展光伏產業。

與時代發展脈搏同頻共振，玖物智能于2018年，推出了中國光伏制造領域的首款智能具身產業機器人，定義了行業標準。官網介紹信息顯示，這款機器人專為光伏制造設計，可集成自動取品、品棒移載、分選復合等任務，直接提升生產自動化水平。

短短兩年，玖物智能就以智能具身產業機器人解決方案，為超過十家智能光伏工廠部署機器人。截至2023年底，蘇州擁有光伏相關企業243家，其中規上企業168家，全年實現工業總產值1390.47億元，已形成了覆蓋光伏產業上中下游及配套設備的全產業鏈條。不難發現，僅憑光伏產業，玖物智能就能在蘇州這塊發展的熱土上，站穩腳跟。

值得一提的是，在光伏產業之外，玖物智能也早已進行了開辟第二增長曲線的嘗試，電子與半導體、光模塊領域成為破局關鍵。在電子與半導體領域，玖物智能在2023至2024年的銷量同比增長62.9%，與通富超微、立訊精密的合作持續深化；在光模塊領域，則已綁定頭部制造商，切入高增長賽道。

此外，玖物智能還在布局汽車、醫療等領域，嘗試復制光伏行業成功經驗。

近年來，機器人產業迎來黃金發展期，蘇州這座“中國工業第一城”，憑借完備的產業鏈、密集的政策支持等，再次為玖物智能的發展注入蓬勃生命力。僅蘇州吳中區一地，2024年“機器人+人工智能”的產業規模就已突破1600億元，匯聚了45家機器人整機制造商及大量核心零部件企業。

而在“天時地利”之外，在玖物智能的道路上，一級市場的助力同樣不可或缺。成立至今，玖物智能吸引了紅衫瀚辰、晟天實業集團、尚融資本、永鑫方舟、江蘇勻升、常州納芯等機構的多輪投資。

以紅杉為例，在2021年8月玖物智能啟動的第二輪增資中，紅杉瀚辰增資1.2億元，交易后公司估值達15億元。幾乎在同一時間，玖物智能進行的股份轉讓，紅杉瀚辰再次斥資2400萬元接收了部分股份。

IPO前，玖物智能董事長、執行董事兼首席執行官王宏軍控制39.34%的投票權。其中，他直接持股約4.87%，并通過圖南投資、玖優智能及聚創智能（均由王宏軍作為普通合伙人控制及管理，分別持股22.86%、7%、4.61%）合共控制34.47%投票權。

此外，個人投資者戴軍持有玖物智能13.86%股份；紅杉瀚辰持股11.34%，系第一大外部機構股東；晟天實業集團（由尚融資本孫永根之子孫幕天控制）持股8.74%；尚融資本合計持股2.34%；永鑫方舟合計持股3.39%。

僅以2021年8月玖物智能15億元的估值計算，紅杉賬面價值約1.701億元，獲利約2610萬元。

去年前三季度營收超4億，持續盈利系少數實現盈利的企業

玖物智能主要為工業領域設計、開發及部署具備感知、決策及交互能力的多形態智能具身產業機器人，公司的技術涵蓋核心軟件及算法，包括機器人感知、規劃、控制及復雜集群調度，以及諸如激光雷達、機械臂、控制器、驅動器等關鍵硬件部件。

作為中國智能具身產業機器人解決方案行業的先驅，早在2018年，玖物智能就開發了JOS機器人操作系統，根據弗若斯特沙利文的資料，該系統是中國智能具身產業機器人解決方案行業中首批整合感知、運動控制與規劃的系統之一，使機器人能夠適應不同任務進行操作。

憑借JOS這一完整的技術支撐體系，智能具身產業機器人能夠在多個領域中實現規模化的部署及商業化。由此，玖物智能是首批為清潔能源技術、電子與半導體、光模塊等領域設計智能具身產業機器人的少數供應商之一。按2024年智能具身產業機器人解決方案產生的收入計，該公司在中國清潔能源技術領域排名第一，在電子與半導體領域排名第四。

具體而言，玖物智能開發的智能具身產業機器人，在清潔能源技術領域，用于支持拉晶、切片、電池制造及組件裝配等關鍵工序；

在電子與半導體領域，玖物智能率先推出應用于電子制造中高精度智能作業任務的智能具身產業機器人，包括表面貼裝技術（SMT）機器智能鋼網更換；

在光模塊領域，玖物智能部署了智能具身產業機器人，以支持老化測試及烤箱對接等關鍵應用，在嚴苛的生產場景中實現了高精度、高安全性及卓越運營效率等。

于往績記錄期間，玖物智能已累計向156名來自16個工業領域的客戶售出超過1.1萬臺智能具身產業機器人，其中包括48家上市公司或其附屬公司。公司的主要客戶留存率達72.7%，優于中國智能具身產業機器人解決方案供貨商的行業平均水平。

招股書顯示，2023-2024年及2025年前三季度（下稱：報告期），玖物智能來自智能具身產業機器人解決方案的收入分別約1.89億、3.51億、4.01億元，占比分別為91.5%、96.0%、97.9%；來自其他業務（主要為機器人零部件銷售）的收入分別約1762.8萬、1476.2萬、874.4萬元，占比分別為8.5%、4.0%、2.1%。

報告期內，玖物智能的收入分別約2.07億、3.66億、4.10億元；毛利分別為4660.2萬、9303.4萬、1.32億元，毛利率分別為22.5%、25.4%、32.1%（主要得益于規模效應及核心部件自制率提升）；凈利潤分別約913.3萬、3263.9萬、2546.8萬元；經調整凈利潤分別約1178.5萬、3489.1萬、4034.2萬元。

值得一提的是，在機器人賽道普遍“燒錢換增長”的背景下，玖物智能能夠持續實現盈利，成為少數實現盈利的企業，實在不可多得。

截至2025年9月底，玖物智能持有的現金及現金等價物約6849.1萬元。

此次IPO，玖物智能擬將募資用于在2026-2030年推進軟件、算法、核心零部件及下一代智能具身產業機器人的研發；建立生產設施以加強制造能力及智能具身產業機器人的大規模交付；擴大及加強銷售及服務網絡；尋求智能具身產業機器人解決方案行業上游及下游分部的戰略聯盟、投資及收購機會等。