300億基金經理風波發酵，廣發基金的信任底牌正在被撕開？

2026年伊始，管理規模逾萬億元的廣發基金，正同時承受來自業績、合規與治理結構的多重壓力。

一邊是員工持股平臺五年累計分紅6.47億元、總經理王凡個人分紅超1500萬元的“內部豐收”；另一邊，是旗下近半數主動權益基金近三年虧損、部分明星產品長期跑輸基準的“外部寒冬”。當激勵回報與基民體驗形成極端剪刀差，信任裂縫開始顯性化。

而此時，一起圍繞近300億元管理規模基金經理的私德與合規指控，將這家老牌公募再次推至輿論中心。

近300億基金經理被推向職業操守審視

1月17日，前方正證券分析師譚珺在朋友圈連續發布多條動態，直指一位被稱為“冬冬”的對象，公開其無創產前檢測材料，并暗示胎兒與對方存在高度親子概率。

多方信息指向，這位“冬冬”正是廣發基金現任總經理助理、權益投資決策委員會成員楊冬。

公開履歷顯示，楊冬擁有近19年從業經驗，現管理廣發價值領航一年持有混合、廣發多因子混合等產品，合計規模約288億元，任職回報一度超過120%，長期被視作廣發體系內的核心“價值派”基金經理。

相較于情感糾紛本身，更引發業內警惕的，是譚珺提及的另一項指控——其稱楊冬“以合作名義誘導其參與知識星球拉新、做任務”。

知識星球在基金圈并不陌生，合規邊界卻異常清晰。《基金從業人員執業行為準則》明確禁止從業人員從事存在利益沖突的副業活動，更不得借助職務影響力進行私下變現或利益輸送。一旦涉及“刷量”“引流”“私下收費”，即觸及監管紅線。

截至目前，楊冬本人及廣發基金均未就相關事項作出公開說明。業內人士指出，即便私德層面尚存爭議空間，但若知識星球相關指控成立，事件性質將直接轉向合規風險，基金經理個人乃至公司治理層面均難以回避問責。

王明旭產品集體墊底，投研失效被集中放大

合規風波之外，廣發基金主動權益業務的業績問題，已不再是階段性波動。

2025年公募基金業績收官數據顯示，在全市場4369只主動權益基金中，僅129只全年虧損，占比不足3%。但在全年收益率倒數前十的產品中，廣發基金卻占據四席，且全部由同一位基金經理“王明旭”獨立管理。

其中，廣發內需增長A全年跌幅達16.31%，逼近全市場最差區間。

數據來源：wind

作為廣發基金現任總經理助理、投資管理部總經理，王明旭曾在2021年二季度將管理規模推至300億元高點，如今已縮水至82.6億元。僅2025年前三季度，其單獨管理的7只基金合計虧損11.35億元，多只產品虧損規模超過3億元。

數據來源：wind

問題并非單只產品“踩錯節奏”，而是體系性偏離。

以廣發內需增長A為例，其前三季度前十大重倉股仍高度集中于白酒、傳統能源等板塊，而同期A股主線已明顯轉向AI、算力、科技制造。更值得警惕的是，其管理的多只墊底產品持倉高度重合，調倉動作趨同，導致業績壓力被同步放大。

近一年，這幾只基金凈值跌幅普遍在3.7%-7.3%之間，而同類基金平均漲幅超過35%。拉長周期看，近三年、近兩年表現均顯著跑輸同類與基準，部分產品規模較成立時縮水超八成。

1539萬分紅背后，激勵機制正在反噬信任

在業績承壓的背景下，廣發基金的股權激勵結構被反復提及。

2020年底，公司正式實施員工持股計劃，五家平臺合計持有公司10%股權，覆蓋百余名高管與投研骨干。根據廣發證券年報披露，2020-2024年間，上述平臺累計分紅6.47億元，其中王凡通過間接持股五年分紅約1539萬元。

但與此同時，Choice數據顯示，廣發基金旗下148只主動權益基金中，74只近三年收益為負，占比正好50%；另有66只產品跑輸業績比較基準超過10%，數量居行業前列。

在管理費層面，廣發基金2022年、2023年分別收取管理費73.56億元、66.54億元，權益業務貢獻占比超過六成，但明星基金經理集體回撤、基民獲得感持續走低，激勵回報與投資者利益之間的張力日益凸顯。

這一現象，顯然與監管層推動的“浮動管理費”“業績掛鉤薪酬”方向存在偏差。

老牌萬億公募的老問題，正在集中顯形

回看廣發基金歷史，其并非首次陷入合規與治理爭議。從早年高管涉內幕交易、操縱市場，到“老鼠倉”集中暴露，公司治理結構的脆弱性早有前史。

問題在于，當規模維持在萬億量級，投研體系老化、激勵機制失衡、危機應對遲緩等問題，已不再是內部消化的問題，而是直接外溢為信任風險。

楊冬事件發酵數日，公司未作任何公開回應；王明旭產品長期跑輸，考核與調整機制遲滯；而在業績普遍承壓的背景下，高管分紅卻保持高位增長。這些信號疊加在一起，指向的都是同一個問題，治理邏輯是否仍然以投資者利益為核心？

公募基金的護城河，從來不是規模，而是信任。當業績、合規與制度三條底線同時承壓，廣發基金所面對的，已不只是一次輿論危機，而是一場必須直面的結構性修復考驗。

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