漲價300%，瀾起科技，喜迎潑天富貴！

毛利率，是企業(yè)發(fā)展的第一道防線！

過去，貴州茅臺憑借獨有的品牌溢價和社交屬性，成為高端白酒的絕對龍頭，以超90%的高毛利率成為行業(yè)難以撼動的“定海神針”。

如今，半導(dǎo)體界的瀾起科技也走上了這條路。2025年前三季度，瀾起科技以61.46%的毛利率高居行業(yè)第一，遠超存儲行業(yè)其他龍頭兆易創(chuàng)新、江波龍、佰維存儲。

不僅如此，2026年以來，存儲芯片漲價潮越演越烈。據(jù)中國經(jīng)營報報道，DDR5內(nèi)存顆粒現(xiàn)貨價格較2025年9月初已增長了300%，DDR4內(nèi)存顆粒漲幅也達到了158%。

在高毛利率與行業(yè)集體漲價的背景下，瀾起科技的未來又隱藏著多大的想象力呢？

內(nèi)存接口芯片，全球第一

嚴格來講，瀾起科技并不是一個存儲芯片生產(chǎn)商，它只是存儲芯片與CPU之間的“搬運工”。

公司的核心產(chǎn)品是內(nèi)存接口芯片。在服務(wù)器運行過程中，CPU要想讀取內(nèi)存中的數(shù)據(jù)，就必須通過內(nèi)存接口芯片這一“橋梁”，內(nèi)存接口芯片的性能高低直接影響了數(shù)據(jù)的讀取效率。

既然是“中介”，內(nèi)存接口芯片在研發(fā)過程中就必須要考慮到各方需求，既要能與內(nèi)存廠商生產(chǎn)的各種內(nèi)存顆粒和內(nèi)存模組配套，又能通過服務(wù)器CPU廠商的全方位認證。這些都大幅提高了內(nèi)存接口芯片的研發(fā)門檻。

正是因為高研發(fā)門檻的存在，自第二世代內(nèi)存接口芯片現(xiàn)世以來，該行業(yè)的參與者就屈指可數(shù)。一直發(fā)展到2017年第五世代產(chǎn)品時，全球只剩下瀾起科技、瑞薩電子和Rambus三家參與者，占據(jù)著行業(yè)超90%的市場份額。

若以2024年業(yè)務(wù)營收計，瀾起科技內(nèi)存接口芯片的市占率更是高達36.8%，全球第一。

然而，將時間撥回二十年前，瀾起科技這一路走來并不容易。

2006年，創(chuàng)始人楊崇和帶領(lǐng)團隊成功攻堅內(nèi)存接口芯片技術(shù)后，就面臨著生態(tài)拓展問題。要知道，在高科技行業(yè)，若做出的產(chǎn)品“沒人用”，也是竹籃打水一場空。

多番考量之下，楊崇和帶著自研芯片找到了英特爾。一系列的測試結(jié)果顯示，在不犧牲其他指標的前提下，瀾起科技芯片的功耗比業(yè)界頂尖水平低了四成，市場競爭力甚至要超過英特爾自己研發(fā)的內(nèi)存接口芯片。

于是，英特爾果斷終止了這一“燒錢產(chǎn)品”的研發(fā)，轉(zhuǎn)而投資瀾起科技以獲得穩(wěn)定的芯片供給。這之后，瀾起科技與英特爾一直保持著良好的合作關(guān)系，直至2024年末，兩家公司的關(guān)聯(lián)交易額仍高達6592.3萬元。

雖說2025年第一季度，瀾起科技與英特爾集團之間的采購額驟降至2134.8萬元，但多年的合作已經(jīng)打開了瀾起科技的知名度，三星電子、海力士、美光科技已成為瀾起科技下游的忠實客戶，生態(tài)建設(shè)卓有成效，毛利率也隨之水漲船高。

現(xiàn)在的問題是，瀾起科技靠早期技術(shù)積累和生態(tài)拓展而推高的毛利率能否持續(xù)？

技術(shù)驅(qū)動型增長，能否持續(xù)？

對瀾起科技來說，存儲產(chǎn)品價格的普遍上漲可能更多體現(xiàn)了市場對內(nèi)存互聯(lián)芯片需求量上升，要想針對性地提高毛利率更多還要靠產(chǎn)品迭代升級，這一商業(yè)模式跟海光信息等晶圓設(shè)計企業(yè)類似。

縱觀過去，從內(nèi)存互聯(lián)芯片興起到如今已經(jīng)經(jīng)歷了5代（即DDR1到DDR5），每一代之下還有數(shù)個子代。

從JEDEC（全球微電子行業(yè)標準制定機構(gòu)）的產(chǎn)品標準制定進展看，預(yù)計2029年-2030年，第六代產(chǎn)品（DDR6）也能實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。這其中每一次的產(chǎn)品升級都會是業(yè)內(nèi)公司提升毛利率的機會。

以DDR5第五子代RCD芯片為例，它的支持速率能達到8000MT/s，是DDR4系列最高速率的2.5倍，價值量自然也隨之提升了2-3倍。

若能在產(chǎn)品升級上先人一步，瀾起科技就有更大的把握保住如今60%的高毛利率，“技術(shù)驅(qū)動”的故事才能講下去。

過去數(shù)年，瀾起科技在技術(shù)升級上的節(jié)奏把握都比較好。

2022年9月，瀾起科技發(fā)布業(yè)界首款DDR5第一子代CKD工程樣片；2024年，公司又陸續(xù)推出了DDR5第四子代、第五子代RCD樣片；緊接著2025年，瀾起科技成功實現(xiàn)了DDR5眾多子代產(chǎn)品的規(guī)模化應(yīng)用，持續(xù)走在行業(yè)前列。

這一成就背后，是瀾起科技業(yè)內(nèi)的高話語權(quán)在支撐。公司是JEDEC董事會成員之一，在JEDEC 下屬委員會中擔(dān)任主席或副主席職位，能深度參與JEDEC相關(guān)產(chǎn)品的標準制定，在技術(shù)上更容易走在行業(yè)前沿。

有了行業(yè)地位的加持，瀾起科技接下來的技術(shù)升級之旅還要看兩個方面，一個是人才儲備，一個是研發(fā)投入。

2025年上半年，瀾起科技研發(fā)人員數(shù)量占比依舊高達75.74%，與海光信息（84.52%）、寒武紀（77.95%）等晶圓設(shè)計企業(yè)不相上下。

再看人員結(jié)構(gòu)，瀾起科技的研發(fā)團隊中，碩博士占比高達63.89%，40歲以下的研發(fā)人員占比也高達71.68%，是典型的“年輕且高學(xué)歷”研發(fā)團隊。

與想象空間較大的研發(fā)團隊相比，瀾起科技近來在研發(fā)上的投入就沒有那么讓人滿意了。

2025年前三季度，瀾起科技研發(fā)費用率同比降低了8.34個百分點至13.14%，研發(fā)投入絕對值同比也微降。

雖說2024年，公司研發(fā)費用率同比也有所降低，但那更多是由于營收增長導(dǎo)致的比率被動降低，研發(fā)投入絕對值還是上升的。

對技術(shù)驅(qū)動型的公司來講，穩(wěn)定增長的研發(fā)投入或許是其永葆生命力的關(guān)鍵所在。瀾起科技2025年以來的研發(fā)費用率下降應(yīng)該得到一定重視。

可見，瀾起科技過去數(shù)年在技術(shù)上的腳步不曾讓人失望，未來能否延續(xù)這一優(yōu)勢，還要看其對研發(fā)的重視程度。

90億存款仍要IPO，意欲何為？

技術(shù)優(yōu)勢反應(yīng)到財務(wù)上就是，公司業(yè)績穩(wěn)步增長。

2025年前三季度，瀾起科技營收和凈利潤分別為40.58億、16.32億，比2024年整年的業(yè)績都要好。預(yù)計2025年全年，瀾起科技將凈賺21.5億~23.5億元，同比增長52.29%~66.46%。

也正是在穩(wěn)步增長的業(yè)績助力下，瀾起科技攢下了一筆數(shù)額不菲的資金。

截至2025年前三季度末，瀾起科技在手貨幣資金總額高達88.99億，相當(dāng)于2024年總營收的2.5倍，且無長短期借款，財務(wù)狀況可以說是相當(dāng)穩(wěn)健了。

在資金充裕的情況下，瀾起科技依舊選擇了赴港上市，并于近期舉行了上市聆訊。對此，公司給出的解釋是，深化國際布局、增強境外融資能力。

這其實是有歷史淵源的。2013年瀾起科技初次嶄露頭角之時，盯上的就是納斯達克市場，只不過在上市14個月后因各種外部問題不得不私有化退市，才有了后面沖擊國內(nèi)市場的佳話。

再加上，內(nèi)存接口芯片的市場集中度非常高，三星、海力士、美光科技等三大國際客戶就占據(jù)了90%的市場，瀾起科技的營收中也有70%左右來自海外。

嚴格來說，瀾起科技與海外市場的聯(lián)系比跟國內(nèi)市場更為密切，這也是為什么公司貨幣資金中有超一半都是存放境外款項。

總的來看，對整個中國半導(dǎo)體市場而言，瀾起科技赴港IPO能增強中國企業(yè)在國際市場的影響力。對瀾起科技自身而言，赴港IPO是塑造國際形象、拓展自身業(yè)務(wù)的必經(jīng)之路。

總結(jié)

瀾起科技不走尋常路，從內(nèi)存接口芯片這一細分市場出發(fā)，不斷精進自身研發(fā)能力，時刻走在行業(yè)更新?lián)Q代前列，用超60%的毛利率與同行拉開差距。

在日益激烈的市場競爭下，公司還將以香港IPO為支點，探尋更廣闊的海外市場。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹。