來(lái)伊份陷虧損與減持旋渦：加盟擴(kuò)張能否破解盈利困局？

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者方鳳嬌 上海攝影報(bào)道

1月16日，休閑食品品牌來(lái)伊份（603777.SH）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)虧損約1.7億元，扣非凈利潤(rùn)虧損約1.9億元。公司將虧損主因歸結(jié)為“對(duì)部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整”。

餐寶典研究院院長(zhǎng)、餐飲分析師汪洪棟對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析指出，虧損背后是多重因素疊加，其中零食量販集合店的快速擴(kuò)張直接導(dǎo)致傳統(tǒng)門店客流被嚴(yán)重分流，對(duì)公司形成直接沖擊。

值得一提的是，在虧損預(yù)告背后，是公司實(shí)控人的持續(xù)減持，以及其試圖通過(guò)加速加盟擴(kuò)張扭轉(zhuǎn)局面的戰(zhàn)略掙扎。

成本高壓下的增長(zhǎng)困境

根據(jù)預(yù)虧公告，來(lái)伊份將出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損，創(chuàng)下上市以來(lái)最差的業(yè)績(jī)。

經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，來(lái)伊份預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為-1.7億元左右，扣非凈利潤(rùn)為-1.9億元左右。而2024年，公司歸母凈利潤(rùn)為-7526.76萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)為-9002.98萬(wàn)元，也意味著來(lái)伊份2025年業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，虧損額度將翻倍。

在預(yù)虧公告中，來(lái)伊份解釋其門店調(diào)整導(dǎo)致了業(yè)績(jī)下滑。但在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，深層次問(wèn)題在于公司長(zhǎng)期固守長(zhǎng)三角市場(chǎng)所遭遇的“天花板效應(yīng)”。

“各種成本高企，不得不以價(jià)取量，降低毛利來(lái)爭(zhēng)取營(yíng)收增長(zhǎng)，但整體營(yíng)收也并不理想。”朱丹蓬對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者進(jìn)一步指出，上海及長(zhǎng)三角地區(qū)高昂的商業(yè)租金、人員、管理及物流配送成本，正持續(xù)擠壓其利潤(rùn)空間。

汪洪棟對(duì)本報(bào)記者表示，虧損背后是多重因素疊加。他認(rèn)為，除了直營(yíng)店轉(zhuǎn)加盟或關(guān)閉直接影響收入并產(chǎn)生一次性成本外，公司對(duì)新業(yè)態(tài)的長(zhǎng)期投入短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)利潤(rùn)，反而拖累業(yè)績(jī)。更重要的是，零食量販集合店的快速擴(kuò)張，直接導(dǎo)致傳統(tǒng)門店客流被嚴(yán)重分流。如果產(chǎn)品缺乏獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，門店的生存將面臨巨大壓力。

特許經(jīng)營(yíng)專家李維華的分析則點(diǎn)出了“營(yíng)增利虧”的尷尬：公司可能陷入了以降價(jià)換取收入的困境，雖然營(yíng)收有所增加，但商品價(jià)格下降、成本未變，導(dǎo)致客單價(jià)下滑，最終利潤(rùn)虧損。

汪洪棟指出，要破解盈利難題，公司必須在產(chǎn)品端強(qiáng)化研發(fā)，打造具有辨識(shí)度的獨(dú)家大單品，構(gòu)建核心產(chǎn)品力，而非依賴外部渠道。同時(shí)，需深度優(yōu)化供應(yīng)鏈以降低成本，避免陷入價(jià)格戰(zhàn)。此外，公司需要在零食量販店與高端品牌之間找到更清晰的差異化定位，并通過(guò)IP合作、產(chǎn)品創(chuàng)新等方式吸引年輕消費(fèi)者，同時(shí)探索即時(shí)零售等多元化渠道。

與業(yè)績(jī)承壓形成對(duì)比的，是實(shí)控人及控股股東的頻繁減持。新年伊始的1月8日，來(lái)伊份公告稱，控股股東上海愛屋企業(yè)管理有限公司計(jì)劃減持不超過(guò)1003萬(wàn)股，占總股本3%。而就在三個(gè)月前，實(shí)控人施永雷、郁瑞芬夫婦剛剛完成超8000萬(wàn)元的減持。公開信息顯示，控股股東此前已完成四次減持，累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)4億元。若本輪減持完成，實(shí)控人夫婦累計(jì)套現(xiàn)金額將超5億元。

加盟擴(kuò)張的雙刃劍

面對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的壓力，來(lái)伊份將規(guī)?；瘮U(kuò)張的希望寄托于加盟模式。在發(fā)布預(yù)虧公告的同日，公司宣布擬推出專項(xiàng)資金支持計(jì)劃，為現(xiàn)有及新增加盟商提供最長(zhǎng)36個(gè)月的資金，用于門店經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，旨在加速其“萬(wàn)家燈火”加盟戰(zhàn)略的落地。

2025年上半年，來(lái)伊份加盟業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)7.22億元，同比大幅增長(zhǎng)78.65%，成為財(cái)報(bào)中少有的亮點(diǎn)。李維華認(rèn)為，對(duì)于急需擴(kuò)大規(guī)模的線下實(shí)體店而言，加盟確實(shí)是速度更快、成本更低、風(fēng)險(xiǎn)更小的方式。通過(guò)規(guī)模效應(yīng)，公司有望在采購(gòu)成本、配送條件、品牌效應(yīng)等方面獲得提升。

汪洪棟分析，開放加盟的助力顯而易見：一是能極大提升擴(kuò)張速度，利用加盟商資源快速鋪開門店；二是能緩解公司自身的資金壓力，將租金、人力等成本轉(zhuǎn)移；三是加盟商的創(chuàng)業(yè)者心態(tài)有助于提升單店經(jīng)營(yíng)效率和積極性。但他同時(shí)提醒，此舉也會(huì)改變公司的收入結(jié)構(gòu)，通常加盟業(yè)務(wù)的毛利率低于直營(yíng)，可能導(dǎo)致公司整體毛利率進(jìn)一步承壓。

來(lái)伊份相關(guān)負(fù)責(zé)人此前對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，加盟店屬于輕資產(chǎn)模式，相比直營(yíng)店，經(jīng)營(yíng)成本更低，加盟店占比增加，有利于費(fèi)用控制。

然而，加盟模式并非萬(wàn)能解藥。李維華直言，加盟是一把“雙刃劍”，最大的挑戰(zhàn)在于對(duì)加盟商的管控體系，包括可能出現(xiàn)的拒絕繳費(fèi)、經(jīng)營(yíng)事故或食品安全問(wèn)題，這些都會(huì)直接沖擊品牌形象。他建議，企業(yè)應(yīng)將單純的“管控”思維轉(zhuǎn)向“服務(wù)”思維，在建立必要約束機(jī)制的基礎(chǔ)上，將加盟商視為合作伙伴乃至“上帝”，方能實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)固的共贏。

朱丹蓬對(duì)此策略持審慎態(tài)度。他指出，在當(dāng)前零食量販渠道激烈競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)極度內(nèi)卷的背景下，來(lái)伊份對(duì)加盟商的吸引力可能有限?！伴_放加盟對(duì)于資金有幫助，但是對(duì)于食品安全沒(méi)有太大幫助，加上在當(dāng)前行業(yè)如此內(nèi)卷的情況下，加盟商的意愿、熱情及整體的積極性都不會(huì)太高。”他認(rèn)為，來(lái)伊份的當(dāng)務(wù)之急是在供應(yīng)鏈上深化發(fā)力，提升產(chǎn)品品質(zhì)與性價(jià)比，以形成真正的規(guī)模效應(yīng)，否則其發(fā)展空間將日益狹窄。

汪洪棟也強(qiáng)調(diào)了潛在風(fēng)險(xiǎn)。他表示，加盟店數(shù)量激增后，如何確保所有門店的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、食品安全與品牌形象統(tǒng)一，是巨大的管理挑戰(zhàn)。若管控不力，品牌口碑易受損，出現(xiàn)食品安全問(wèn)題的概率也會(huì)增加。

一邊是業(yè)績(jī)持續(xù)虧損與實(shí)控人大幅套現(xiàn)，另一邊是試圖以加盟模式破局卻面臨行業(yè)嚴(yán)酷競(jìng)爭(zhēng)與管控難題，來(lái)伊份正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口，其“萬(wàn)家燈火”能否照亮盈利之路，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳