開年30起違規案例透視監管新動向：嚴打“蹭熱點”

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

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作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

今年以來，資本市場監管力度持續加碼，上市公司及關聯方違規行為受到精準打擊。截至1月20日，已有30家上市公司/關聯方被監管部門采取“警示”或“立案”措施，其中24家被警示、6家被立案。

從數量上看，較2025年同期的26起略有增長，且違規類型的結構變化顯著，折射出監管重心的動態調整——“蹭熱點式”違規異軍突起成為首要違規類型，而曾作為重災區的“財務數據不準確”問題則大幅改善。

開年“蹭熱點”違規數量大增，以5起的數量攀升至首位；未及時披露重要信息、財務數據不準確也各有5起；關聯方非經營性資金占用、重大交易信息披露錯漏，募資使用違規分別有4起、3起、2起。

值得關注的是，2025年同期財務數據不準確的違規案例高達12起，占比46%，而今年僅5起，數量及占比均大幅減少，反映出上市公司在財務合規基礎層面的意識顯著增強，監管對財務造假的持續高壓形成了有效震懾。

嚴打蹭熱點成新趨勢，16倍大牛股被立案

2026年以來，商業航天、人工智能、腦機接口等熱門概念板塊迎來一輪上漲行情，商業航天指數（886078）截至1月20日總市值已達9.91萬億元，年內多次出現單日成交額超7000億元的活躍態勢。

在此背景下，部分上市公司動起蹭熱點的歪心思，試圖通過模糊化信息披露綁定熱門概念，推動股價脫離基本面暴漲，最終被監管部門精準盯上。今年已有5家上市公司因蹭熱點違規被警示或立案，而2025年同期無一起此類案例，監管部門對概念炒作的管控力度顯著升級。

電科數字（600850.SH）及其時任董事會秘書侯志平于1月13日被上交所予以監管警示，2025年12月31日，該公司在投資者關系活動記錄表中提及子公司在商業航天、AI業務領域的布局，同時綁定兩大市場熱點引發投資者關注，至2026年1月12日，該公司股價累計上漲19.37%。

但經監管部門核查，電科數字的智能計算、星載通信等衛星通信產品2025年全年訂單僅約為390萬元，占整體業務比重不足0.1%。所謂進入量產階段的AI產品也僅處于小批量交付狀態，2025年訂單約為1000萬元，對公司業績無重大影響，且兩項業務未來發展均存在較大不確定性。上交所指出，電科數字披露內容未能準確反映業務實際情況，風險提示不充分，經監管督促后才補充披露相關風險，涉嫌誤導投資者決策。

天普股份（605255.SH）則不僅被監管部門警示，后續還被立案調查。這家主營橡膠制品和汽車零部件的公司，2025年股價累計漲幅超1600%，成為16倍大牛股，但股價暴漲背后卻暗藏蹭熱點操作。2025年12月26日，天普股份完成全資子公司天普欣才的工商設立，其經營范圍明確包含人工智能理論與算法軟件開發、人工智能行業應用系統集成服務等AI相關業務，引發市場對該公司轉型AI的猜想。

但天普股份在2025年12月30日、31日披露的股價異常波動及風險提示公告中，均聲稱無開展人工智能相關業務的計劃，卻對設立AI子公司及后續在2025年12月31日火速變更子公司經營范圍為“橡膠制品制造、汽車零部件”等的行為只字不提，未進行針對性澄清和風險提示。

上交所認為，天普股份在股價多次異動、市場已有傳聞的背景下，通過設立并變更子公司經營范圍炒作熱點，信息披露不準確、不完整，構成重大遺漏，1月5日對其及相關責任人予以監管警示，1月9日證監會對其立案調查。

此外，杭蕭鋼構（600477.SH）、亞輝龍（688575.SH）、英集芯（688209.SH）也因涉嫌蹭熱點被監管警示。杭蕭鋼構在上證E互動平臺聲稱參與商業航天項目，卻未披露其僅負責鋼結構材料采購安裝，合同金額占2024年營收的比例不足1%；亞輝龍披露與腦機接口企業的合作協議，卻對合作方技術路徑表述前后矛盾，未充分提示合作不確定性；英集芯在互動平臺宣稱其芯片適用于腦機接口場景，后被查實產品尚處于市場培育期，且技術路徑與主流侵入式腦機接口存在顯著差異。

信披違法違規仍是重災區，關聯方占用資金屢禁不止

盡管蹭熱點違規成為新焦點，但信息披露違法違規整體仍處于高發態勢，除上述5起蹭熱點案例外，未及時披露重要信息、重大交易信息披露錯漏等類型的信披違法違規數量同樣較多。

未及時披露重要信息的典型案例為瑞茂通債務逾期事件。截至2025年11月22日，該公司未能清償的到期債務合計金額已達到法定披露標準，但該公司未按規定及時披露，直至2025年12月5日才對外公告債務逾期情況，導致投資者未能及時掌握該公司經營風險，損害了信息披露的及時性原則。

重大交易信息披露錯漏問題頻發，多家公司因重組、重大合同披露不實被立案調查。向日葵于2026年1月14日被證監會立案，起因是2025年9月披露的收購兮璞材料100%股權重組預案中，關于標的公司實際產能、業務模式等關鍵信息存在不實披露，涉嫌誤導性陳述，違背了重大資產重組信息披露的真實性要求。

1月18日，容百科技（688005.SH）因重大合同公告涉嫌誤導性陳述被立案，該公司1月14日披露與寧德時代（300750.SZ）簽署1200億元采購協議，引發市場強烈關注，但公告中存在信息披露不準確、風險提示不充分等問題，未充分說明協議履行的不確定性，可能對投資者決策產生誤導。

非法定渠道發布重要信息的違規行為也被監管部門緊盯。振芯科技(300101.SZ)通過非法定信息披露渠道發布控股股東可能對公司董事會提前換屆的信息，打破了信息披露的公平性原則，導致部分投資者提前獲取未公開信息，破壞了市場交易的公平秩序，最終被監管部門警示。

關聯方非經營性資金占用問題的案例數量雖與2025年同期持平（均為3起），但仍屢禁不止，反映出部分上市公司治理結構存在漏洞。諾力股份（603611.SH）的案例較為典型，2024年該公司控股子公司中鼎智能與關聯方長興諾力發生605.67萬元資金往來，構成關聯方非經營性資金占用，但該公司未在2024年年報中披露該事項。浙江證監局核查后認定，諾力股份及相關責任人違反了信息披露管理辦法及資金往來監管要求，對該公司及董事長、總經理、董秘、財務總監等相關人員出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。這類行為不僅侵占了上市公司資金，還損害了中小投資者的合法權益，成為監管持續整治的重點。

核心觀點：監管加大打擊影響股價違規行為

今年以來的監管動態顯示，監管部門在保持對財務造假等傳統違法違規行為高壓打擊的同時，監管觸角正向影響股價的各類違規行為延伸，加大對蹭熱點、誤導性陳述等行為的查處力度，監管精準度和針對性顯著提升。

這種監管導向本質是去偽存真，通過肅清市場炒作亂象，引導上市公司聚焦主業、規范運作，促進資本市場資源向具備真實價值的企業集中，同時筑牢中小投資者保護防線，為資本市場高質量發展夯實基礎。

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